אמזון היא ללא ספק אחת המניות בעלות הביצועים הטובים ביותר במאה הנוכחית. במהלך שני העשורים האחרונים, המניה זינקה בשיעור מדהים של 12,350%. כדי לסבר את האוזן, השקעה היפותטית של 10,000 דולר בסוף יוני 2006 הייתה שווה היום למעלה מ-1.2 מיליון דולר. כיום, המניה שנמנית עם קבוצת יוקרתית של חברות ענק נסחרת בכ-13% מתחת לנקודת השיא שלה. ירידה זו עשויה להיראות להרבה משקיעים כמו נקודת כניסה אטרקטיבית במיוחד כדי לרכוש נתח מחברה פורצת דרך, שמחזיקה בעמדת שליטה מובהקת בתחומי הקניות ברשת, הפרסום הדיגיטלי ומחשוב הענן. למרות זאת, כדאי מאוד לא למהר לקפוץ למים לפני שמבינים לעומק את המהלכים הפיננסיים האחרונים של ענקית הטכנולוגיה ואת ההשלכות העתידיות שלהם.
כאשר אמזון פרסמה את התוצאות הפיננסיות שלה לרבעון הרביעי של 2025 בחודש פברואר האחרון, נתון אחד ספציפי תפס מיד את תשומת הלב של השוק כולו. החברה הודיעה על העלאה דרמטית של התחזית שלה להוצאות הון, והצהירה כי היא מתכננת להוציא סכום עתק של 200 מיליארד דולר במהלך שנת 2026. מדובר בקפיצה משמעותית לעומת 131 מיליארד דולר שהוציאה בשנה שקדמה לה. הסיבה המרכזית לכך נעוצה בחטיבת שירותי הענן של החברה, המשמשת כפלטפורמה המובילה בעולם בתחומה. החברה חווה ביקוש אדיר וחסר תקדים מצד הלקוחות, עם צבר הזמנות שעמד על 364 מיליארד דולר נכון לסוף חודש מרץ, וזאת אפילו ללא שקלול עסקת הענק בסך 100 מיליארד דולר עם חברת אנתרופיק. הביקוש העצום הזה מתורגם ישירות לפריסת הון מסיבית.
בריאן אולסבסקי, סמנכ"ל הכספים של החברה, הסביר בשיחת המשקיעים של הרבעון הראשון של 2026 כי ההוצאות הללו קשורות בעיקר לתשתיות ענן ולבינה מלאכותית יוצרת, כחלק מהמאמץ לתמוך בביקוש החזק של הלקוחות. אמזון משקיעה כעת באגרסיביות חסרת פשרות בבניית מרכזי נתונים חדשים שיניעו את מהפכת הבינה המלאכותית. ההשקעה הכבירה הזו לא עוברת חלק בדוחות הכספיים ופוגעת באופן ישיר בתזרים המזומנים החופשי של החברה. במהלך 12 החודשים האחרונים, אמזון הציגה תזרים מזומנים חופשי של 1.2 מיליארד דולר בלבד, נתון המהווה התרסקות של 95% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. יתרה מכך, הקונצנזוס בקרב האנליסטים בוול סטריט מעריך כי החברה תציג תזרים מזומנים חופשי שלילי של 10 מיליארד דולר עד סוף שנת 2026.
ההנהלה משדרת ביטחון מלא באסטרטגיה הזו. אולסבסקי הדגיש כי החברה רואה בתחום הבינה המלאכותית הזדמנות עצומה בעלת פוטנציאל להניע צמיחה בהכנסות ובתזרים המזומנים החופשי בטווח הארוך. הנהלת אמזון מאמינה בלב שלם שכל ההוצאות הללו ישתלמו בעתיד הרחוק, כאשר החברה תבנה קיבולת שתוכל לייצר ממנה רווחים משמעותיים. השאלה המרכזית שמשקיעים צריכים לשאול את עצמם כעת היא האם הם מוכנים לתת אמון מלא בחזון הזה. לאור היסטוריית ההצלחות של המייסד ג'ף בזוס ושל המנכ"ל הנוכחי אנדי ג'סי, קל מאוד להעניק לחברה קרדיט. אמזון תמיד התאפיינה בראייה ארוכת טווח, שמה את צורכי הלקוחות בראש סדר העדיפויות, ומעולם לא נכנעה ללחצים קצרי הטווח של וול סטריט. הדי-אן-איי התפעולי הזה הוא בדיוק מה שהוביל את המניה לביצועים פנומנליים לאורך השנים. יחד עם זאת, התמונה הופכת למורכבת יותר כשמביאים בחשבון שאמזון כבר גייסה חוב של יותר מ-80 מיליארד דולר מתחילת שנת 2026, ואנחנו עדיין נמצאים רק במחצית השנה. במציאות הפיננסית הנוכחית, זה ממש לא יהיה מפתיע אם השוק יתחיל לדרוש לראות החזר משמעותי על השקעות העתק בבינה מלאכותית מוקדם מהצפוי, מה שעלול לייצר אתגר עבור החברה והמשקיעים כאחד.
