הרשות לניירות ערך, הגוף המופקד על הסדרת שוק ההון בישראל ושמירה על תקינות המסחר, הודיעה על החלטה מנהלית תקדימית בנושא איסור השימוש במידע פנים. במסגרת הסדר אכיפה שאישרה ועדת האכיפה המנהלית, הוטל עיצום כספי בסך 120,000 ש"ח על אמיר נחום, ששימש במועד הרלוונטי כסמנכ"ל בחברת ווליו בייס חיתום וניהול הנפקות. ההחלטה מהווה נדבך נוסף במגמה של הרשות להגביר את השימוש בכלים מנהליים כאמצעי משלים לאכיפה הפלילית, במטרה לחזק את אמון הציבור בשוק ההון ולהבטיח מסחר הוגן.
הפרשה המדוברת עוסקת באירועים משנת 2022, במסגרתם תיווך נחום עסקה למכירת מניות של החברה הציבורית ארי נדל"ן. במועד זה, נחום היה חשוף למידע פנים מהותי הנוגע לנתונים חיוביים בדוחות הכספיים של החברה לשנת 2021, וזאת מתוקף ליוויו את החברה בתהליך ההנפקה והכנת מצגת למשקיעים. לפי הסדר האכיפה, נחום פעל באופן אקטיבי מול לקוח של חברת החיתום כדי לקדם את העסקה, תוך שהוא מחזיק בידיו את המידע שטרם פורסם לציבור.
החידוש המרכזי והמשמעותי עבור הפעילים בשוק ההון טמון בקביעת ועדת האכיפה לפיה האיסור על מסירת חוות דעת אסורה אינו מוגבל למילים מפורשות או להמלצה בכתב. ועדת האכיפה המנהלית, בראשות ד"ר אילנה ליפסקר מודעי ובהשתתפות עו"ד לינה רסקין ועו"ד לירון נעים, קבעה כי גם התנהגות שיש בה כדי להעביר מסר חיובי בדבר כדאיות עסקה, כאשר בידי איש הפנים מידע מהותי שאינו פומבי, עשויה להיחשב כחוות דעת אסורה. המותב ציין כי פעולותיו של נחום, שכללו תיווך דומיננטי, דחיפה לביצוע העסקה ושליחת כתבה חיובית ללקוח בעיתוי רגיש, עולות כדי מסירת חוות דעת בניגוד לחוק.
יו"ר הרשות, עו"ד ספי זינגר, התייחס למשמעות ההחלטה והדגיש כי "עבירות מידע פנים הן מעבירות הליבה של תחום ניירות הערך ונתיב האכיפה המרכזי לגביהם הוא ההליך הפלילי. יחד עם זאת, לעיתים אין די בכלים הפליליים כדי לטפל באופן מלא בתחום מידע הפנים. במקרים אלו יש לראות בכלי האכיפה המנהליים ככלים משלימים, בין היתר לאור הרף הראייתי המנהלי שהוא נמוך יותר מהרף הפלילי". יצוין כי במקרה זה, התיק הפלילי שנפתח נגד נחום נסגר, אולם הרשות בחרה להמשיך בהליך המנהלי, צעד הממחיש את העצמאות של מסלולי האכיפה השונים ואת הגישה המבחינה בין הנטלים הראייתיים הנדרשים בכל אחד מהם.
ההחלטה מבהירה היטב את חובת הזהירות המוגברת המוטלת על גורמים בשוק ההון הנחשפים למידע פנים מתוקף קשריהם עם חברות ציבוריות. ועדת האכיפה הדגישה כי מי שמחזיק במידע מהותי שאינו פומבי, חייב לנהוג במשנה זהירות בפעילותו מול משקיעים, שכן גם מסרים עמומים, קריצות או פעולות "תיווך" אקטיביות מדי, עלולים להוביל להטלת סנקציות כספיות כבדות. הסדר האכיפה במקרה זה כולל תשלום עיצום כספי בפועל בסך 120,000 ש"ח, ועיצום כספי נוסף על תנאי בסכום זהה למשך שנתיים, במידה ותבוצע הפרה דומה.
