משרד האוצר צפוי להציג מחר את הדוח הסופי של ועדת ארביטראז', מהלך דרמטי שעתיד לשנות את פני ענף החיסכון בישראל. הוועדה, שהוקמה לפני למעלה משנתיים על ידי מנכ"ל משרד האוצר לשעבר שלומי הייזלר, שמה לה למטרה לגבש רפורמה מקיפה שתאחד שורת מוצרים פיננסיים לטווח הקצר והבינוני תחת פלטפורמת השקעות אחת. כיום, הציבור מנהל באפיקים אלו, הכוללים בין היתר את קופות הגמל להשקעה, פוליסות החיסכון וקרנות הנאמנות, סכום עתק של כ-900 מיליארד שקל. החזון המרכזי העומד בבסיס המהלך הוא השוואת תנאי המיסוי בין כלל המכשירים הללו, תוך יצירת סביבה שקופה ונגישה יותר עבור החוסך הממוצע.
הרציונל המניע את הרפורמה הוא הרצון להקל על הציבור להעביר את כספיו מחשבונות העובר ושב, שאינם מניבים תשואה, אל עבר אפיקים נושאי ריבית והשקעה בתוך המערכת הפיננסית. כאשר כל מכשירי החיסכון ירוכזו תחת קורת גג אחת, הציבור יוכל להשוות ביניהם בקלות רבה יותר ולקבל החלטות מושכלות. מעבר לכך, בניגוד למצב הקיים כיום, שבו מעבר בין מוצרי חיסכון שונים גורר פעמים רבות אירוע מס, המודל החדש יאפשר מעבר בין המוצרים השונים בתוך הפלטפורמה תוך דחיית מס. בדומה למודל המוכר כיום בקופות הגמל להשקעה, גם בפלטפורמה החדשה יוענק פטור מסוים ממס רווחי הון לחוסכים שיבחרו למשוך את כספם לאחר גיל 60 בתצורה של קצבת פנסיה.
עם זאת, לצד הנגשת המידע והענקת הטבות מס חדשות לחלק ניכר ממוצרי החיסכון, הרפורמה טומנת בחובה בשורה קשה עבור ציבור החוסכים בקופות הגמל להשקעה. על מנת לממן את הרחבת ההטבות לשאר המוצרים תחת החשבון החדש, המודל מתבסס על חלוקה מחדש של הטבת המס שניתנה עד כה באופן בלעדי בגמל להשקעה. המשמעות המיידית היא פגיעה משמעותית בחוסכים שהתרגלו להפקיד סכומים גבוהים במוצר זה, עד לתקרה השנתית שעומדת כיום על כ-83 אלף שקל, מתוך מטרה לזכות בגיל פרישה בהטבת מס מצטברת שעשויה להגיע למיליוני שקלים. על פי המסתמן, תקרת ההטבה לחוסך תקוצץ בחדות ותעמוד תחת המודל החדש על מאות אלפי שקלים בודדים לכל היותר. מנגד, באוצר מדגישים כי חלוקה זו תהיה שוויונית יותר ותאפשר גם לחוסכים באפיקים אחרים ליהנות מהטבות משמעותיות, ובכך תעודד תחרות וגיוון בתיק ההשקעות של הציבור.
גיבוש ההמלצות לא היה חף ממחלוקות מקצועיות בין הגופים הרגולטוריים השונים שלקחו חלק בוועדה. מאחורי הקלעים נוצרו שני מחנות עיקריים שמשכו לכיוונים שונים. מצד אחד ניצבה רשות ניירות ערך, בראשות ספי זינגר, אשר תמכה במהלך באופן נלהב וראתה בו מנוע קריטי לעידוד התחרות בשוק ההון. מן העבר השני, רשות שוק ההון, בראשות הממונה עמית גל, הביעה הסתייגות בטענה כי המבנה החדש עלול לפגוע בציבור החוסכים ולהוביל לעלייה בהיקף העמלות המשולמות על ידם. בחודש נובמבר האחרון הושגה פשרה שפתרה את אחת המחלוקות המרכזיות בדיונים, וקבעה כי מנהלי קופות הגמל להשקעה יוכלו להמשיך להציע את הקופות גם כמסגרת עצמאית מחוץ לפלטפורמה המאוחדת. עם זאת, כדי למנוע ארביטראז' רגולטורי, נקבע כי גם בקופות העצמאיות תקוצץ הטבת המס כך שתהיה זהה לחלוטין למודל החדש שיונהג בפלטפורמה.
צוות הוועדה המקצועי כלל שורה של בכירים בצמרת הכלכלית של ישראל. מלבד ראשי רשות ניירות ערך ורשות שוק ההון, לקחו בו חלק גם מנהל רשות המסים שי אהרונוביץ', סגנית הכלכלן הראשי מורן משה חנציס, סגנית הממונה על התקציבים תמר לוי בונה וסגן החשב הכללי גיל כהן. עבודת המטה המאומצת, שכללה גם את פרסום דוח הביניים בתחילת השנה שעברה, מגיעה כעת לנקודת ההכרעה עם פרסום המסקנות הסופיות. ואולם, יישום הרפורמה הפיננסית המקיפה הזו ידרוש הליכי חקיקה סבוכים ומורכבים. בעיתוי הנוכחי, שבועות ספורים בלבד לפני הכרזה אפשרית על פיזור הכנסת, ההערכה הרווחת היא שהחקיקה תיאלץ להמתין לכנסת הבאה ולממשלה שתקום, מה שמותיר את עתידה המעשי של הרפורמה בסימן שאלה.
