חברת אורקל הפכה בשקט לאחת מחברות תשתיות הבינה המלאכותית החשובות בעולם, אך למרות זאת, מניית החברה מתנהגת כאילו הסיפור הגדול שלה מתחיל להתפורר. נכון לתחילת יולי 2026, המניה נסחרת סביב 143 דולר, נתון המשקף ירידה של יותר מ-25% מתחילת השנה, וזאת למרות שהחברה דיווחה על צבר הזמנות חסר תקדים בהיקף של 638 מיליארד דולר. שווי השוק הנוכחי של החברה עומד על כ-412 מיליארד דולר, והשאלה שמעסיקה כיום את וול סטריט היא האם אורקל מסוגלת לפרוץ את מחסום ה-400 דולר למניה ולהפוך לענקית הטכנולוגיה הבאה שתחצה את רף טריליון הדולר עד שנת 2028.

כדי להבין מדוע המניה דורכת במקום ואף מאבדת גובה בשנה האחרונה, יש לצלול לתוך נתוני התזרים של החברה. הבעיה המרכזית שמרתיעה את המשקיעים היא יכולת המרת המזומנים. בשנת הכספים של 2026, אורקל רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-23.6 מיליארד דולר, וזאת מול הוצאות הון עצומות שהסתכמו ב-55.6 מיליארד דולר. אם לא די בכך, הנהלת החברה סיפקה תחזית להוצאות הון נוספות בהיקף של 70 מיליארד דולר וגיוס חוב והון בהיקף של 40 מיליארד דולר לשנת הכספים 2027. המשקיעים חוששים מתזרים המזומנים השלילי, ובנוסף ממוקדים בסיכון הנובע מריכוזיות לקוחות, במיוחד התלות בחברות דוגמת OpenAI. כל עוד לא יחול שיפור משמעותי בהמרת המזומנים, מכפילי הרווח של החברה צפויים להישאר מכווצים.

למרות החששות הללו, התמונה בוול סטריט נותרת שורית במיוחד. קונצנזוס האנליסטים מעניק למניה מחיר יעד ממוצע של כ-251 דולר, כאשר הרוב המוחלט של ההמלצות הן קנייה או קנייה חזקה, נתון המשקף סנטימנט חיובי של 84%. מודלים כלכליים שמרניים יותר מצביעים על מחיר יעד של כ-211 דולר, המשקף פוטנציאל עלייה של 47%, בעוד שהתרחיש השורי מרחיק לכת עד 350 דולר למניה. נראה כי חלק מהאנליסטים מעריכים בחסר את צבר ההזמנות של החברה. כאשר ההנהלה מאשררת יעד צמיחה שנתית מורכבת של 31% בהכנסות לטווח הארוך עד שנת 2030, מחיר יעד של 250 דולר עשוי להתברר כזהיר ושמרני מדי.

הדרך אל מחיר יעד שאפתני של 400 דולר למניה דורשת זינוק של קרוב ל-178% מהרמות הנוכחיות. בהתבסס על תחזית רווח עתידי של 9.30 דולר למניה, הגעה ל-400 דולר משמעותה הכפלת מכפיל הרווח העתידי לכיוון פי 43. עם זאת, התרחיש הזה הופך למציאותי הרבה יותר אם בוחנים את פוטנציאל שיפור הרווחיות. מנכ"לית החברה, צפרא כץ, צופה שהכנסות מגזר תשתיות הענן יטפסו ל-144 מיליארד דולר עד שנת 2030. כבר עכשיו, הכנסות התשתיות כשירות זינקו ברבעון הרביעי ב-93% בהשוואה לשנה שעברה, והכנסות מסדי הנתונים מרובי העננים זינקו בלא פחות מ-404%. הנהלת החברה מדגישה כי גודל השוק הפוטנציאלי נאמד בטריליוני דולרים בשנה, ועם מודל שולי רווח חזוי של 30% עד 40%, מגזר הענן צפוי לצמוח לעסק פורה ורווחי במיוחד. אם הרווח למניה יטפס לאזור ה-15 דולר עד שנת 2028, מכפיל סביר של פי 27 יספיק כדי להביא את המניה ליעד המבוקש.

כיום, אורקל נסחרת במכפיל רווח עתידי של 15 בלבד, מה שהופך אותה להשקעה אטרקטיבית עבור חברה שצפויה להציג צמיחה של כ-60% בהכנסות הענן ברבעון הבא. המניה נמצאת במרחק של 27% משיא 52 השבועות שלה, אך במבט של עשור לאחור, היא הניבה תשואה חיובית מרשימה של למעלה מ-300%. תמחור המחדש של המניה כבר התרחש, וכעת שאלת מיליון הדולר היא האם כוח ההשתכרות של החברה יצליח להדביק את הפער. כדי להפוך לסיפור ההצלחה הגדול הבא ולהגיע לשווי של טריליון דולר, אורקל חייבת לעמוד בשלושה תנאים מרכזיים, המרת צבר ההזמנות להכנסות מדווחות בהתאם ללוח הזמנים, שמירה על שולי רווח של מעל 30% במגזר הענן, וניהול גיוס ההון המתוכנן כך שלא יפגע בערך המניות הקיימות. הסיכון המרכזי שעלול לטרפד את התוכנית הוא האטה במחזור ההשקעות העולמי בתשתיות בינה מלאכותית, אך אם מגמה זו תימשך כסדרה, אורקל בהחלט ממוצבת בנקודת זינוק מצוינת בדרך לפסגה.