בנק ההשקעות הגלובלי גולדמן זקס, מחברות שירותי הבנקאות, ניהול ניירות הערך וההשקעות המובילות בעולם, מספק בסקירותיו המקצועיות כלי ניתוח מרכזיים עבור שחקני מוסדיים וסוחרים בוול סטריט. בסקירה אסטרטגית מקיפה ומעודכנת שפרסמה מחלקת המחקר של הבנק, מופו באופן מדוקדק צווארי הבקבוק הצפויים בשוק הרכיבים והטכנולוגיה העולמי, תוך מתן דגש על אסטרטגיית משקיעי צוואר בקבוק המנסים לאתר חברות בעלות כוח תמחור קיצוני בשווקים המאופיינים בעודפי ביקוש קשיחים. האנליסטים של הבנק מעריכים כי התנאים המתוחים בשרשראות האספקה של רכיבי מפתח מסוימים יהיו ממושכים בהרבה מכפי שנחזה בעבר, וכי ההידוק הנוכחי יתרחב בהדרגה גם למגזרים משניים כמו שבבים אנלוגיים ושבבי הספק מחוץ לסין, לצד לחצים גוברים בשוק פרוסות הסיליקון.
המגזר שמציג את כוח התמחור הקיצוני והחריג ביותר על פי הניתוח של גולדמן זקס הוא שוק רכיבי הזיכרון, שבו חוסר האיזון בין ההיצע לביקוש צפוי להוביל לזינוקים אסטרונומיים במחירים. עבור רכיבי DRAM, הבנק חוזה עליית מחירים של 250% עד 300% בחישוב השוואתי ישיר בשנת 2026, כאשר מחיר המכירה הממוצע, הכולל את מיקס המוצרים הכולל, צפוי לזנק בטווח של 300% עד 350%. המגמה הזו לא תיעצר בשנה הנוכחית, ובשנת 2027 צפויה עלייה נוספת של 10% עד 20% במחיר ההשוואתי ושל 20% עד 30% במחיר המכירה הממוצע, כאשר תנאי השוק יישארו במצב הדוק מאוד לאורך כל התקופה. במקביל, שוק זיכרונות ה-NAND מציג תמונה דומה עם צפי לעליית מחיר של 200% עד 250% בטווח ההשוואתי ועלייה של 250% עד 300% במחיר המכירה הממוצע לשנת 2026, לצד עליות מתונות יותר של עד 30% בשנת 2027 תחת תנאי היצע הדוקים ביותר. המוטבים המרכזיים מתופעה זו הן יצרניות השבבים המובילות ובהן מיקרון, סמסונג ואס קיי הייניקס, לצד ווסטרן דיגיטל וקיוקסיה בתחום ה-NAND.
צוואר בקבוק משמעותי נוסף שנחשף בדוח נוגע למצעים וללוחות המעגלים המודפסים המשמשים תשתית לכלל המערכות האלקטרוניות המתקדמות. האנליסטים של בנק ההשקעות מזהים כי קטגוריות מצעי ה-ABF, לוחות ה-PCB ומצעי ה-CCL חוות כולן תנאי שוק הדוקים מאוד שיחמירו לקראת שנת 2027. על פי הנתונים, מחירי מצעי ה-ABF צפויים לרשום עלייה של 30% עד 35% השנה וזינוק מסיבי נוסף של 45% עד 50% בשנת 2027, בעוד שמחיר המכירה הממוצע של רכיבים אלו יתרחב ב-55% עד 60% בשנה הבאה. מצעי ה-CCL מציגים דינמיקה דומה עם צפי לעליית מחיר השוואתית של 35% עד 40% בשנת 2026 ועלייה של 45% עד 50% בשנת 2027. המרוויחות הגדולות מחוסר איזון זה הן חברות המתמחות בייצור מצעים מתקדמים דוגמת איבידן, שינקו, יונימיקרון, נאן יא פיסיבי, קינסוס, וכן יצרניות חומרי הלמינציה אליט מטיריאלס, איי-טק וטי-יו-סי. הבנק מציין כי הדור הבא של המצעים, מצעי הזכוכית, הם הבאים בתור להיכנס למצב של מחסור והידוק אספקה מבני בשנים הבאות.
בתחום התשתיות האופטיות והתקני הקישוריות, הביקוש הגובר למרכזי נתונים מניע תנאי היצע הדוקים ביותר עבור כבלים אופטיים, התקנים אופטיים ומצעי אינדיום פוספיד. מחירי הכבלים האופטיים צפויים לעלות ב-15% עד 20% בחישוב השוואתי הן בשנת 2026 והן בשנת 2027, כאשר מחיר המכירה הממוצע יטפס בשיעורים של 20% עד 25% בכל אחת מהשנים הללו. התקנים אופטיים ירשמו עליות מחירים השוואתיות של 10% עד 15% ומצעי אינדיום פוספיד יתייקרו ב-15% עד 20% בשנתיים הקרובות. תנאי הביקוש הללו מייצרים סביבה תמחורית חיובית ביותר עבור חברות כמו קוהירנט, לומנטום, פברינט, אינולייט, אמפנול וסומיטומו אלקטריק, בעוד שהאנליסטים מדגישים כי רכיבים אלו מציגים פוטנציאל רווחיות ותמחור אופטימי בהרבה בהשוואה למחברים גנריים רגילים בשוק.
במקביל, קבלים קרמיים רב-שכבתיים, המהווים רכיב פסיבי בסיסי אך חיוני בכל מעגל אלקטרוני, עוברים גם הם לתנאי אספקה מתוחים במיוחד. למרות שמחירי ה-MLCC ההשוואתיים יעלו בשיעורים מתונים של עד 5% בשנתיים הקרובות, הרי שמחירי המכירה הממוצעים שלהם צפויים לזנק ב-10% עד 15% הן ב-2026 והן ב-2027 כתוצאה משינוי בתמהיל המוצרים לטובת רכיבים מתקדמים ויקרים יותר, דבר שישיא רווחים לחברות מובילות כמו מוראטה, טי-די-קיי, טאיו יודן, סמסונג אלקטרו-מכניקס ויאגאו.
בבסיס שרשרת הייצור, מגזר חומרי הגלם מציג סימני הידוק ראשוניים שילכו ויחריפו. חומרי מפתח כגון זכוכית מסוג T-glass, הצפויה לרשום עליית מחיר של 20% עד 30% בשנת 2026 תחת תנאי אספקה קשיחים, רדידי נחושת עבור מצעי CCL, אבקת טנטלום שתרשום עליית מחיר של 10%, ופרוסות סיליקון בקוטר 300 מילימטר, מראים כולם מעבר למצב של מחסור מבני. תנאים אלו צפויים לתמוך בתוצאות הפיננסיות של חברות חומרי הגלם והכימיקלים לתעשיית השבבים, ובראשן ניטו בוסקי, איי-ג'י-סי, מיצוי מיינינג, שין-אטסו, סומקו וגלובלוופרס. לסיכום, עבור סוחרים ומנהלי תיקים בשוק הטכנולוגיה, המפות הכלכליות של גולדמן זקס מספקות קריאת כיוון ברורה לפיה כוח התמחור האמיתי בשנתיים הקרובות אינו נמצא רק אצל מפתחות השבבים הגדולות, אלא אצל יצרניות רכיבי הבסיס וחומרי הגלם המחזיקות במפתחות לצווארי הבקבוק הפיזיים של התעשייה.
