בשבוע שבו המשקיעים בוול סטריט מטילים ספק בכדאיות של הוצאות הענק על בינה מלאכותית, החברה שעומדת במרכז המהפכה מנסה לגייס עוד כסף, והרבה. לפי דיווח של CNBC, שצוטט בהרחבה בכלי תקשורת נוספים, OpenAI, החברה שמאחורי ChatGPT, נמצאת במגעים מתקדמים לגיוס של עד 30 מיליארד דולר לפי שווי של 1.25 טריליון דולר לפני הכסף. אם הסכום כולו יגויס, השווי לאחר הגיוס יעמוד על כ-1.28 טריליון דולר. את הסבב מובילים קרן ההשקעות Coatue ומשקיעים מאיחוד האמירויות. לפי הדיווחים, OpenAI ביקשה מהמשקיעים להתחייב עד סוף השבוע הבא, אבל הסבב עדיין לא נחתם, וגודלו הסופי עשוי להשתנות. במקביל, החברה מנהלת משא ומתן על הסכם מסחרי עם איחוד האמירויות לקבלת כוח מחשוב נוסף, כך שהכסף והתשתית עשויים להגיע מאותו מקום. OpenAI עצמה סירבה להגיב.
הפרט המעניין ביותר בסיפור הוא דווקא השווי. רק לפני כמה שבועות דווח שהחברה מנהלת מגעים לגיוס לפי שווי של כ-1.4 טריליון דולר. השווי הנוכחי נמוך בכ-150 מיליארד דולר מהמספר הזה. קשה שלא לקשר את הפער לאווירה בשווקים. השבוע צנח הנאסד"ק ביום אחד ב-2.6%, הירידה החדה ביותר שלו מאז יוני, אחרי שהדוח של מטא העלה מחדש את השאלה מי יממן את בניית תשתיות הבינה המלאכותית ומתי ההשקעות האלה יחזירו את עצמן. ועדיין, מדובר במספרים שקשה לתפוס. במרץ 2026 גייסה OpenAI כסף לפי שווי של 852 מיליארד דולר לאחר הכסף, כך שגם השווי המופחת משקף קפיצה של כ-50% בתוך כחצי שנה. שווי של יותר מטריליון דולר הופך את OpenAI לאחת החברות הפרטיות היקרות בהיסטוריה, ומציב אותה בשורה אחת עם כמה מהחברות הציבוריות הגדולות בעולם.
הסבב הנוכחי מוצג למשקיעים כגיוס "הזדמנותי" שנועד לגשר על התקופה עד להנפקה לציבור. OpenAI הגישה ביוני טיוטה חסויה של תשקיף להנפקה בבורסה, אך טרם קבעה מועד. מנהלת הכספים של החברה, שרה פריאר, אמרה לעובדים באוגוסט שהחברה תהפוך לציבורית ב-2027, ואילו המנכ"ל סם אלטמן אמר בספטמבר שהנפקה בעיתוי הנוכחי תהיה צעד לא נבון. הגיוס הפרטי מאפשר לחברה להמשיך לממן את הפעילות בלי להיחשף לתנודתיות של הבורסה, לפחות בינתיים. הצורך בכסף ברור. OpenAI הציגה למשקיעים בתחילת השנה יעד של הוצאות מחשוב בהיקף של כ-600 מיליארד דולר עד 2030. על רקע הסכום הזה, גם 30 מיליארד דולר הם רק כ-5% מהדרך. זה בדיוק הפער שמטריד את המשקיעים בשוק הציבורי: החברות שבונות את עתיד הבינה המלאכותית צריכות סכומי עתק, וההכנסות, גם כשהן צומחות במהירות, עדיין רחוקות מלכסות אותם.
עבור השווקים, הגיוס של OpenAI הוא אות כפול. מצד אחד, העובדה שמשקיעים מוכנים להזרים עשרות מיליארדי דולרים לפי שווי של יותר מטריליון דולר מראה שהאמון בתחום עדיין גבוה מאוד. מצד שני, הירידה בשווי לעומת הדיבורים מלפני כמה שבועות מרמזת שגם בשוק הפרטי מתחילים לתמחר סיכון גבוה יותר. מבחינת חברות השבבים, מרכזי הנתונים וספקיות הענן, כל דולר שנכנס ל-OpenAI הוא ביקוש עתידי למוצרים שלהן, ולכן גם הן יעקבו מקרוב אחרי התקדמות הסבב. בשבוע הבא, החלטת הריבית של הפדרל ריזרב והמשך עונת הדוחות בוול סטריט יקבעו במידה רבה את מצב הרוח בשוק. אם הסבב של OpenAI ייסגר בהצלחה, הוא עשוי לשמש עדות לכך שהתיאבון לבינה מלאכותית עדיין קיים. אם הוא יתעכב או יצטמק, זה עלול להתפרש כסימן נוסף לכך שעידן הכסף הקל לתחום מתקרב לסיומו.
