השוק הקנדי והעולמי חוו השבוע תנודות חדות ביותר, כאשר המשקיעים מצאו עצמם מתמודדים עם גל עליות מהיר ומפתיע בעלויות ההלוואה. בתום שבוע מסחר דרמטי, נרשמה השבוע התמתנות קלה ומבורכת בתשואות האג"ח הממשלתיות של קנדה ל-10 שנים, ירידה שהעניקה מעט רוח גבית ואפשרה למשקיעים לקחת רגע של נשימה עמוקה. התשואה על האג"ח ל-10 שנים של קנדה ירדה ועמדה סביב רמה של 3.95%, לאחר שעות של לחץ מתמשך שבהן התשואה איימה לחצות את רף ה-4% כלפי מעלה. התנועה הנוכחית משקפת ירידה של כ-4.7 נקודות בסיס, או כ-1.18% מהמושב הקודם, מה שמסמן עצירה זמנית בגל המכירות האגרסיבי שאפיין את ימי המסחר האחרונים בשווקים הבינלאומיים.
הנסיגה הנוכחית של התשואות מגיעה בעקבות שיא שלילי שנרשם יום קודם לכן, כאשר התשואה על האג"ח הממשלתי הגיעה ל-3.998%, הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה מזה יותר משלוש שנים. זינוק חד זה לא היה אירוע מבודד של הכלכלה הקנדית בלבד, אלא חלק ממכירת חיסל רחבה יותר של אג"ח בשווקים הגלובליים. במקביל, גם בארצות הברית נרשמו עליות משמעותיות בתשואות אג"ח הטרזורי ל-10 שנים, שהגיעו לשיאים רב-שנתיים והשפיעו ישירות על הסנטימנט הכללי סביב נכסים נושאי ריבית. המגמה המהירה הזו יצרה חשש אמיתי בקרב פעילי השוק כי העלויות הגבוהות של שירות החוב ימשיכו להכביד על הפעילות הכלכלית הרחבה ועל שוק הדיור הרגיש במדינה.
גורם מרכזי נוסף שסייע להרגעת הרוחות בשווקים בסוף השבוע הוא השינוי שנרשם בגזרת האנרגיה. מחירי הנפט, ששהו לאחרונה ברמות גבוהות במיוחד והפעילו לחץ אינפלציוני כבד על הבנקים המרכזיים, רשמו ירידה של יותר מ-1% במהלך יום המסחר. מחיר נפט מסוג ברנט, שנסחר מעל רף של 100 דולר לחבית, ירד על רקע ציפיות גוברות לכך שמאמצים דיפלומטיים סביב המתיחות מול איראן עשויים להניב התקדמות ממשית לקראת סיום הסכסוך. הרגעות זו במחירי האנרגיה סיפקה תמיכה פסיכולוגית חשובה והקלה חלקית על החששות מפני זינוק נוסף בציפיות האינפלציה קצרות הטווח, שכן מחירי הדלק והאנרגיה מהווים מרכיב קריטי בסלי הצריכה של האזרחים.
למרות ההקלה המסוימת שנרשמה בסוף השבוע, ההשפעה של סביבת הריבית הגבוהה ממשיכה לתת את אותותיה על השווקים הפיננסיים בקנדה ובצפון אמריקה בכלל. תשואות גבוהות לאורך זמן מהוות מעמסה על שוק המניות, ובראשן מניות הצמיחה והנכסים הרגישים לשינויי ריבית. דוחות מהבורסה בטורונטו הצביעו על כך שרמות התשואות הגבוהות בלמו עליות חדות יותר בחוזים העתידיים על מדד ה-TSX, וזאת למרות התמיכה היחסית שהגיע מכיוון מחירי הנפט והמתכות היקרות שנסחרו ביציבות יחסית. עבור המשקיעים המוסדיים, המציאות החדשה מחייבת בחינה מחדש של תיקי ההשקעות והתאמה של רמות הסיכון לתקופה שבה הכסף אינו זול עוד כבעבר.
במקביל לדינמיקה בשווקים הפיננסיים, הבנק של קנדה נותר במוקד תשומת הלב הציבורית והכלכלית עקב האתגרים האינפלציוניים העיקשים. העלייה הממושכת במחירי האנרגיה והחומרים הגלם ממשיכה להטריד את ראשי הבנק המרכזי, ששוקלים את צעדיהם הבאים בזהירות רבה. נתוני מסחר המבוססים על הערכות פעילי שוק וסוחרים בבורסות מצביעים על כך שההסתברות להעלאת ריבית של לפחות 25 נקודות בסיס בישיבה הקרובה של הבנק המרכזי עומדת סביב 65%. מצב זה מציב את הבנק בפני דילמה מורכבת בין הצורך להמשיך להילחם באינפלציה העיקשת לבין החשש מפני האטה חריפה מדי בפעילות הכלכלית הריאלית ובשוק התעסוקה.
התנודתיות הגבוהה בשוק האג"ח הקנדי ממחישה עד כמה הרגישות הכלכלית הגלובלית נמצאת כיום בשיאה, וכיצד כל שינוי קטן בנתוני המאקרו או בחדשות הגיאופוליטיות יכול לטרוף את הקלפים בן רגע. בעוד שהירידה בסוף השבוע סיפקה אתנחתא נדרשת למשקיעים, ברור לחלוטין כי הדרך ליציבות מלאה עוד ארוכה. השווקים ימשיכו לעקוב בדריכות רבה אחר פרסומי הנתונים הכלכליים הבאים, החלטות המדיניות של הבנקים המרכזיים, וההתפתחויות בזירה הבינלאומית, שכן כל אלו יקבעו האם אנו עומדים בפני התייצבות מתמשכת או שמא מדובר רק בהפסקה קצרה בטרם נראה גל תנודות חדש שיבחן מחדש את עמידות הכלכלה.
