מניות השבבים רשמו עליות חדות לאורך הרבעון השני של השנה, אך עם תחילתו של הרבעון השלישי המגמה התהפכה. משקיעים רבים החליטו לממש רווחים, והחששות המוכרים סביב תעשיית הבינה המלאכותית צפו מחדש והובילו לירידות שערים במגזר כולו. עם זאת, התגובה של ציבור המשקיעים לתעודות הסל בתחום הייתה הפוכה לחלוטין מהמצופה, והם החלו לקנות אותן בהיקפים אדירים. תעודות הסל הגדולות של סקטור השבבים הגיעו לשיאן ב-22 ביוני, ומאז חוו צניחה משמעותית. תעודת הסל DRAM ירדה מהשיא לשפל תוך יומי עם התרסקות של כמעט 40%. במקביל, תעודות בולטות אחרות כמו SOXX ו-SMH איבדו 24% ו-20% בהתאמה, בעוד שתעודת הסל הממונפת SOXL צללה ב-61%.
למרות הנפילות החדות, כל ארבע התעודות הללו משכו אליהן סכומי כסף עצומים. בתוך פחות מחודש זרמו כ-24.7 מיליארד דולר במצטבר לתוך התעודות הללו, כאשר DRAM גייסה 8.8 מיליארד, SOXX גייסה 8.5 מיליארד, SOXL הכניסה 5.1 מיליארד ו-SMH משכה 2.3 מיליארד דולר. הנתונים של תעודת ה-DRAM ממחישים היטב עד כמה עוצמתית הייתה מגמת הרכישה הזו. למרות שהתעודה איבדה קרוב ל-40% מערכה, סך הנכסים המנוהלים בה עומד כיום על 23.4 מיליארד דולר, ירידה קלה בלבד מהשיא של 25.9 מיליארד דולר שנרשם בסוף יוני. המשמעות היא שזרימת הכספים החדשים פנימה קיזזה כמעט לחלוטין את הפסדי השוק.
המניות שספגו את המכה הקשה ביותר היו אלו שרשמו את העליות החדות ביותר קודם לכן. חברות כמו מיקרון טכנולוגי, מארוול טכנולוגי ואפלייד מטיריאלס איבדו חלק ניכר מהרווחים שצברו. ההסבר לכך פשוט למדי ונובע מכך שמניות אלו זינקו בשיעור יוצא דופן בפרק זמן קצר מאוד, וכעת השוק מתקן את עצמו. לשם המחשה, בנקודת השיא בלטו התעודות עם עליות מדהימות מתחילת השנה, כאשר SOXX זינקה ב-118%, SMH עלתה ב-86% ו-DRAM קפצה ב-191%. התעודה הממונפת SOXL הציגה זינוק חסר תקדים של 616%. למרות זאת, גם לאחר הנסיגה הנוכחית, כל התעודות הללו עדיין שומרות על תשואה חיובית וגבוהה למדי מתחילת השנה.
מעבר למימוש הרווחים הטבעי, קיימים הסברים מורכבים יותר למצב השוק הנוכחי. משקיעים רבים תוהים לגבי יכולת הקיימות של השקעות הענק בתשתיות בינה מלאכותית. למרות שתקציבי הפיתוח של חברות הטכנולוגיה הגדולות ממשיכים לגדול, השאלה האם הקצב הזה יישמר צפה ועולה מדי כמה חודשים. התפתחות מעניינת נוספת שמשפיעה על השוק היא השקת מודל הקוד הפתוח הסיני Kimi K3, שלפי הדיווחים מתחרה ברמתו במודלים המובילים מארצות הברית כמו אלו של OpenAI ו-Anthropic. אירוע זה מזכיר למשקיעים את תקרית DeepSeek מראשית שנת 2025, אז האפשרות של חלופות סיניות זולות גרמה לשוק לחשוש מפני ירידה בהוצאות על תשתיות. הערכות ראשוניות של אנליסטים מראות כי המודל החדש מתחרה ביכולותיו אך פחות משתלם בעלות לכל משימה, נתון שמסבך מעט את התמונה, אך החששות נותרו בעינם. אף אחד אינו יכול לחזות בוודאות עד מתי יימשכו ההשקעות העצומות בתשתיות, או כיצד מודל קוד פתוח איכותי ישפיע על הביקוש למודלים סגורים ולתשתיות שעליהן הם נשענים.
אף על פי שישנם סימני שאלה ונסיגה בטווח הקצר, נראה כי התזה המרכזית שתומכת בהשקעה בתשתיות בינה מלאכותית לא השתנתה באופן מהותי. התנועות הערות של זרימת הכספים מצביעות על כך שהמשקיעים מתייחסים לירידות המחירים כאל הזדמנות פז לכניסה לשוק ולרכישה בזול, ולא כאל סימן לכך שהגענו לשיא שלאחריו תבוא התרסקות. האמון של השחקנים בשוק נותר חזק, והם ממשיכים להביע נכונות להשקיע סכומי עתק מתוך ציפייה להמשך הצמיחה של התעשייה בעתיד.
