חברת תעוזה (Teuza – A Fairchild Technology Venture Ltd) פועלת כקרן הון סיכון ציבורית הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב, ומתמקדת באיתור, השקעה וליווי של חברות טכנולוגיה עתירות ידע בשלבי צמיחה מוקדמים. מאז הקמתה, ביססה הקרן פורטפוליו מגוון הכולל השקעות ב-31 חברות הפועלות במגוון תחומים טכנולוגיים, החל ממכשור רפואי ובינה מלאכותית ועד לפתרונות תוכנה וחומרה מתקדמים. כקרן המשקיעה בהון סיכון, מודל הפעילות של תעוזה טומן בחובו סיכונים אינהרנטיים הגלומים באופי של חברות סטארט-אפ, לרבות הסיכון לאי-היתכנות טכנולוגית, חוסר ביכולת לגייס סבבי המשך או קשיים תפעוליים המובילים להפסקת פעילות, סיכונים אשר באו לידי ביטוי בדיווח המיידי שפורסם היום.
על פי הדוח המיידי שהוגש הבוקר לרשות ניירות ערך ולבורסה בתל אביב, חברת Dux Healthcare Inc, אשר בה השקיעה תעוזה סכום של 400,000 דולר באמצעות מכשיר פיננסי מסוג SAFE (Simple Agreement for Future Equity), החליטה לסיים את פעילותה באופן מיידי ולפעול לסגירת החברה. חברת Dux עסקה בתחום ה-MedTech המשלב טכנולוגיות בינה מלאכותית (AI) וניטור ביולוגי, במטרה לפתח פלטפורמה ייחודית לחיזוי התקפי אפילפסיה. הטכנולוגיה שפיתחה החברה התבססה על שילוב של מכשיר EEG לביש, המאפשר איסוף נתונים נוירולוגיים רציפים מהמטופל, יחד עם אלגוריתם בינה מלאכותית שנועד לעבד את הנתונים בזמן אמת ולספק התרעה מותאמת אישית למשתמש. המודל העסקי נשען על הצורך הקליני הגובר בפתרונות ניטור לא פולשניים עבור חולים הסובלים מאפילפסיה, אך כאמור, הנהלת החברה הגיעה למסקנה כי עליה להפסיק את פעילותה ולסגור את החברה.
עבור המשקיעים בתעוזה, דיווח זה מהווה תזכורת לפרופיל הסיכון-סיכוי המלווה את פעילות קרנות ההון סיכון הציבוריות. השימוש במכשיר ה-SAFE הוא פרקטיקה מקובלת בעולם הסטארט-אפים, שכן הוא מאפשר לחברות צעירות לגייס הון מבלי לקבוע הערכת שווי מיידית לחברה, תוך הפיכת ההשקעה למניות במועד גיוס עתידי או אירוע נזילות. עם זאת, כאשר חברה מגיעה למצב של הפסקת פעילות וסגירה לפני הגעה לאירוע כזה, ההשקעה נמחקת לחלוטין. בתיק ההשקעות של תעוזה, הכולל 31 חברות, מחיקה של השקעה בודדת בסך 400 אלף דולר משקפת את האתגר המבני של הקרן בניהול סיכונים בתוך הפורטפוליו שלה, שכן הצלחתן של קרנות הון סיכון תלויה ביכולתן לייצר "אקזיטים" משמעותיים בחלק מהחברות שיכסו על מחיקות וכישלונות בחברות אחרות.
במבט רחב יותר על שוק ה-MedTech והבינה המלאכותית בישראל, סגירתה של Dux מסמלת את הקשיים איתם מתמודדות חברות בתחום הניטור הנוירולוגי. פיתוח טכנולוגיה המשלבת מכשור לביש עם אלגוריתמיקה מורכבת דורש הון משמעותי לצורך ניסויים קליניים, אישורים רגולטוריים של ה-FDA או ה-CE, וקבלת אישור כיסוי ביטוחי, מה שמכביד על "מסלול המזומנים" (Burn Rate) של חברות צעירות. בתקופה שבה השוק הגלובלי מאופיין בגישה זהירה יותר להשקעות בחברות סטארט-אפ, במיוחד בתחומים הדורשים תקופות פיתוח ממושכות, חברות רבות מוצאות עצמן בפני קשיים בביצוע סבבי גיוס המשך, מה שמוביל להחלטות קשות כמו הפסקת פעילות וסגירה.
עבור תעוזה, המשך הפעילות של הקרן מתמקד כעת בניהול יתר חברות הפורטפוליו שנותרו, שחלקן נמצאות בשלבים שונים של פיתוח טכנולוגי ומסחרי. הדיווח על Dux מצטרף לשרשרת אירועים המאפיינת את השוק בתקופה האחרונה, שבה קרנות הון סיכון בוחנות מחדש את יכולת ההישרדות של חברות הפורטפוליו שלהן בתנאי שוק משתנים. למרות הפסקת הפעילות ב-Dux, תעוזה ממשיכה להחזיק בפוזיציות בחברות אחרות, כאשר העניין של המשקיעים כעת יופנה לדיווחים עתידיים שיצביעו על התקדמותן של חברות אחרות בתיק ההשקעות, או על אירועי נזילות פוטנציאליים שעשויים להציף ערך לבעלי המניות של הקרן הציבורית. הבורסה לניירות ערך בתל אביב, הדורשת שקיפות מלאה לגבי אירועים המשפיעים על מצב הפורטפוליו של קרנות הון סיכון, תמשיך לנטר דיווחים דומים במטרה להבטיח את איכות המידע המועבר לציבור המשקיעים. הפעילות של תעוזה בשוק הישראלי, המאופיין ביצירתיות טכנולוגית גבוהה אך גם ברמת סיכון תפעולי לא מבוטלת, נותרת תחת בחינה מתמדת של האנליסטים הבוחנים את התשואה המצטברת של הקרן לאורך זמן מול הניסיונות והכישלונות הטבעיים של חברות הסטארט-אפ הכלולות בתיק שלה.
