הבורסה לניירות ערך בתל אביב חווה בימים אלו עדנה יוצאת דופן, כאשר גל משמעותי של הנפקות ראשוניות (IPO) מציף את שוק ההון המקומי. רק במהלך השבוע האחרון פרסמו ארבע חברות שונות טיוטות תשקיף, כצעד מקדים לקראת רישום מניותיהן למסחר ציבורי. מגמה זו אינה נעצרת כאן, ועל פי ההערכות המקצועיות בשוק, חברות רבות נוספות צפויות להצטרף למהלך בתקופה הקרובה. סך השווי המצרפי של החברות המכוונות להנפקה בגל הנוכחי נאמד בסכום חסר תקדים של 25 עד 30 מיליארד שקלים.
המומנטום החיובי הזה, שמסתמן כגל ההנפקות המשמעותי והרחב ביותר מאז שנת 2021, ניזון ישירות מהגאות במדדי הבורסה המובילים, אשר רשמו זינוק מרשים של כ-60% במהלך השנה החולפת. העליות החדות במדדים הן תולדה של שינוי מגמה עמוק בהתנהגות המשקיעים, הכולל הסטה מסיבית של כספים – הן מצד משקיעים פרטיים והן מצד הגופים המוסדיים הגדולים – משוקי ההון בחו"ל חזרה אל הבורסה המקומית. זרימת ההון הזו מייצרת, מצד אחד, ביקוש אדיר מצד מנהלי הפנסיות וקופות הגמל ל"סחורה מנייתית חדשה" כדי לגוון את תיקי ההשקעות, ומצד שני, מגבירה את הרצון והתיאבון של חברות פרטיות ותיקות "לרדת מהגדר" ולנצל את חלון ההזדמנויות הפיננסי כדי לגייס הון זול וזמין.
בכירים בענף החיתום המקומי מסבירים כי השוק חווה כיום הסטה דרמטית של כספי חסכונות ממסלולים שעקבו אחר מדד ה-S&P 500 האמריקאי, אל עבר מסלולי השקעה המתמקדים במניות השוק הישראלי. שילוב הכוחות הזה, שבו כסף מוסדי מסיבי פוגש משקיעים פרטיים (ריטייל) הנכנסים לשוק, יוצר אקו-סיסטם אידיאלי לקליטת חברות חדשות בבורסה.
נכון להיום, ידוע על למעלה מ-30 חברות פרטיות שהגישו לאחרונה טיוטות תשקיף לעיונה של רשות ניירות ערך. חלק הארי של תשקיפים אלו צפוי לקבל אישור ופומביות עד סוף החודש הנוכחי. התזמון הזה אינו מקרי ונובע משיקולים חשבונאיים; חברות פרטיות רבות מעדיפות לבסס את תשקיף ההנפקה שלהן על הדוחות הכספיים השנתיים והמבוקרים, שכן לעיתים קרובות אין להן מערך דיווח רבעוני מסודר בדומה לחברות הנסחרות. חלון הזמן לשימוש בדוחות השנתיים נסגר בסוף חודש מאי, וחברה שתפספס את המועד תיאלץ לעכב את ההנפקה ולהכין דוחות מלאים ומבוקרים לרבעון הראשון, תהליך מורכב שעשוי לעכב משמעותית את הגיוס.
מתחילת החודש בלבד כבר פורסמו חמישה תשקיפים פומביים של חברות השואפות לגייס הון, המשקפים יחדיו שווי חברות מצרפי של כ-18 מיליארד שקלים. החברה הבולטת והגדולה ביותר ברשימה זו היא קבוצת הנדל"ן תדהר, המנוהלת על ידי אורי לוין. תדהר מכוונת להנפקה לפי שווי חברה אדיר של למעלה מ-7 מיליארד שקלים (לפני הכסף). אם המהלך יושלם בהצלחה, תהיה זו ההנפקה הגדולה ביותר שידעה הבורסה המקומית מאז הצטרפותה של קבוצת קניוני עזריאלי בשנת 2010.
לצד תדהר, בולטת גם חברת בגירה, המפתחת סימולטורים וטכנולוגיות אימון מתקדמות עבור השוק הצבאי והביטחוני. החברה, שבשליטת משפחת מזרחי, פרסמה תשקיף המבוסס על הצעת מכר של מניות בהיקף של כמיליארד שקלים, תוך שהיא מכוונת לשווי חברה מרשים ומפתיע של כ-4 מיליארד שקלים. הצלחת ההנפקה תמתג את בגירה כהנפקה הביטחונית הגדולה ביותר בתולדות הבורסה. רשימת המנפיקות מתרחבת ומגוונת וכוללת חברות ענק נוספות כגון קבוצת הבנייה והתשתיות בסט (BST), השואפת לגייס כ-400 מיליון שקלים לפי שווי חברה של 2.5 עד 3 מיליארד שקלים; ענקית התרופות רפא שבשליטת קרן ההשקעות פימי, המכוונת לשווי של 2 עד 2.4 מיליארד שקלים; וחברת האבטחה ושירותי הניקיון T&M, המבקשת להנפיק לפי שווי של כ-750 מיליון שקלים.
המגמה המעניינת בגל הנוכחי היא חזרתן של חברות ותיקות שהיו ציבוריות בעבר ונמחקו ממסחר, אשר רואות כעת הזדמנות טובה לחזור לזירה הציבורית. בין השמות הבולטים ניתן למצוא את ענקית חומרי הבניין והצבע טמבור, המכוונת להנפקה בשווי של כ-2 מיליארד שקלים, ואת חברת התשתיות אוליצקי, המתכננת גיוס לפי שווי מוערך של 800 מיליון שקלים. בנוסף לאלו, צפויות להצטרף חברות נדל"ן ואנרגיה כגון אביסרור ורפק אנרג'י, וכן נציגות לענף המזון הרותח, דוגמת מאפיית רוסטיק בייקרי ורשת המסעדות האסייתיות קיסו, שעשויה לעשות היסטוריה כרשת המסעדות הראשונה המונפקת בבורסה המקומית.
חשוב להדגיש את השוני המהותי בין גל ההנפקות הנוכחי לזה שנרשם בשנת 2021. בעוד שנת 2021 התאפיינה בסביבת ריבית אפסית שדחפה לשוק עשרות חברות טכנולוגיה קטנות, בוסריות ונטולות רווחים מתוך ציפייה לחלום טכנולוגי (שרבות מהן אכן קרסו ומחקו ערך משמעותי), המצב כיום שונה לחלוטין. המשקיעים המוסדיים הפכו לבררנים ושמרנים הרבה יותר; הם מעדיפים לרכוש מניות של חברות גדולות, יציבות, מבוססות תזרימית ובעלות היסטוריית רווחים מוכחת, גם אם המשמעות היא רכישה במכפילי רווח גבוהים יותר. שינוי תפיסתי זה משתקף היטב בנתוני היקפי הגיוס: בעוד שבשנת 2021 גייסו 94 חברות סכום כולל של כ-10 מיליארד שקלים, הרי שבשנה שעברה (2025) גייסו רק 21 חברות איכותיות ומבוססות יותר סכום משמעותי של 5.9 מיליארד שקלים. אם בוחנים את שווי החברות בגל הנוכחי, נראה כי הבורסה בתל אביב עומדת בפני שבירת שיאי גיוס היסטוריים.
