איסתא, החברה שנתפסה לעיתים קרובות כסוכנות נסיעות מסורתית, הוכיחה בדוחותיה השנתיים ל-2025 כי היא עברה טרנספורמציה מלאה לקבוצת אחזקות עוצמתית המשלבת תיירות ונדל"ן, עם זינוק אדיר של כ-96% ברווח הנקי שהסתכם בכ-212.4 מיליון ש"ח. נתון זה בולט במיוחד על רקע התנהגות המניה מתחילת השנה, שנטתה לדשדוש ואף לירידות, עד לתיקון של כ-3% שנרשם ביום שישי מיד לאחר פרסום הדוחות. עבור הסוחר הישראלי, השאלה המרכזית כעת היא האם מדובר בזינוק חד-פעמי או בשינוי מגמה יסודי שיחזיר את המניה למסלול המראה.
הצמיחה של איסתא בשנה החולפת לא הייתה מקרית, אלא תוצאה של סינרגיה בין שני מנועי צמיחה מרכזיים שעבדו במלוא הכוח. הכנסות הקבוצה זינקו בכ-40.6% והסתכמו בכ-587 מיליון ש"ח, כאשר מגזר התיירות לבדו תרם כ-512 מיליון ש"ח מהסכום – עלייה מרשימה של 47% לעומת שנת 2024. נראה כי האסטרטגיה של החברה להתמקד במוצרי נישה בעלי ערך מוסף גבוה, לצד הסכמים אסטרטגיים כמו זה שנחתם עם ישראייר להקצאת מושבים בטיסות ארוכות טווח ורכישת "אקו טיולי שטח", הוכיחה את עצמה כנכונה. עבור סוחרים הבוחנים את שוק התיירות המקומי, הממצאים הללו מלמדים על חוסן צרכני מפתיע ועל יכולת ניהולית לייצר רווחיות גבוהה גם בתקופות של תנודתיות ביטחונית וכלכלית. הרווח התפעולי של הקבוצה, שזינק בכ-140% לכ-198.8 מיליון ש"ח, מעיד על התייעלות תפעולית משמעותית ועל יכולת להפוך מחזור הכנסות גדל לשורה תחתונה מרשימה עוד יותר.
לצד הזרוע התיירותית, זרוע הנדל"ן של הקבוצה, "איסתא נכסים", הפכה למנוע יציבות וצמיחה שאינו נופל בחשיבותו. נכון לסוף 2025, החברה מחזיקה בצבר משמעותי של כ-3,800 יחידות דיור, כאשר כ-1,740 מהן מיועדות לשיווק בשוק החופשי. הסוחרים בבורסה עוקבים מקרוב אחרי נתוני ה-NOI (הכנסה תפעולית נקייה), ובאיסתא הנתון הזה עמד על כ-88 מיליון ש"ח במגזר הנדל"ן. השילוב בין ייזום למגורים לבין החזקה בנכסים מניבים ופיתוח מלונאות בינלאומית – הכוללת רכישת מלון Wellness בצפון איטליה והקמת מלונות ביוון ובקפריסין – מעניק לקבוצה גיוון גאוגרפי ועסקי שמהווה הגנה מסוימת מפני זעזועים בשוק המקומי. העובדה שהחברה צופה כי מרבית הפרויקטים הנוספים יחלו בשיווק ובהקמה במהלך שנת 2026 מסמנת למשקיעים כי פוטנציאל הצפת הערך מהנדל"ן רחוק ממיצוי.
היבט נוסף שצפוי לעניין מאוד את קהילת הסוחרים מחר עם פתיחת המסחר הוא המדיניות הפיננסית האגרסיבית לטובת בעלי המניות. איסתא הודיעה על חלוקת דיבידנד בהיקף של כ-86 מיליון ש"ח ועל רכישה עצמית של מניות (Buyback) בסכום של כ-50 מיליון ש"ח. מהלכים אלו, יחד עם הון עצמי שעלה לכ-1.79 מיליארד ש"ח ומהווה כ-41% מהמאזן, משדרים ביטחון רב של ההנהלה בחוסנה הפיננסי של הקבוצה. היכולת לגייס אג"ח מהציבור בהיקף של כ-215 מיליון ש"ח ולקבל הלוואות המירות מבנקים גדולים מחזקת את הנגישות של החברה לשוק ההון ומאפשרת לה להמשיך במסע הרכישות וההתרחבות מבלי לסכן את יציבותה. עבור מי שמחפש מניית ערך שגם יודעת לצ'פר את המחזיקים בה, איסתא מציבה כעת רף גבוה מאוד.
במבט קדימה אל יום שני, הסוחרים יצטרכו לשקול את התוצאות המצוינות מול המגמה הכללית של המניה בחודשים האחרונים. למרות הזינוק ביום שישי, המניה עדיין סובלת מסנטימנט שלילי מסוים מתחילת השנה, ייתכן בשל חששות מהשפעת המצב הביטחוני המתמשך על תעשיית התעופה והתיירות. עם זאת, הדוחות מוכיחים כי איסתא למדה לפעול בתוך ה"נורמלי החדש", כשהיא מצליחה לשפר את הרווחיות הגולמית לכ-265.3 מיליון ש"ח (כ-45.2% מההכנסות). אם השוק ישתכנע כי מנוע הנדל"ן מספק את ה"כרית" הנחוצה וכי מגזר התיירות מסוגל להמשיך לצמוח למרות האתגרים, ייתכן והעלייה של יום שישי היא רק יריית הפתיחה למהלך משמעותי יותר של סגירת פערים מול הערך הכלכלי של נכסי החברה.
האם איסתא היא הזדמנות קנייה ב"מחירי סוף עונה" או מניה שזקוקה ליציבות גאופוליטית גדולה יותר כדי לפרוץ? התשובה לכך תתבהר בשבועות הקרובים, אך הנתונים היבשים לא משאירים מקום לספק: שנת 2025 הייתה שנת שיא בכל פרמטר פיננסי. עם צבר פרויקטים ענק בנדל"ן, שליטה בשוק התיירות המקומי ומאזן חזק, איסתא מציבה את עצמה בעמדת זינוק מבטיחה לשנת 2026. הסוחרים שיחזרו מחר אל המסכים יצטרכו להחליט האם להצטרף למגמה שהחלה ביום שישי או להמתין להוכחות נוספות לכך שהדשדוש של תחילת השנה אכן מאחוריהם.
