ביום ה-21 ביוני 2026, פרסמה חברת פסיפיק אוק (Pacific Oak SOR BVI Holdings Ltd) דיווח מיידי לבורסה ולרשות ניירות ערך, החושף מאבק משפטי מול חברת הניהול הקודמת שלה, Pacific Oak Capital Advisors. מוקד המחלוקת סובב סביב הסכם הקפאת מצב (Stand Still) שנחתם באוגוסט 2025. הדיווח, שנחתם על ידי המנכ"ל ויו"ר הדירקטוריון רונן נקר, מציג את עמדתו התקיפה של נאמן אגרות החוב. הנאמן, רזניק פז נבו נאמנויות, המייצג את מחזיקי סדרות ב' ו-ד', דוחה מכל וכל את ניסיונה של חברת הניהול הקודמת לבטל את ההסכם. מהלך זה מציב את החברה בנקודת מבחן רגישה, שכן העימות המשפטי עלול להשליך ישירות על יציבותה הפיננסית ועל יכולתה לעמוד בהתחייבויותיה כלפי המשקיעים בטווח הקצר והארוך.
ניתוח הנתונים היבשים מתוך נספח א' לדיווח, חושף את האסטרטגיה של הנאמן. המכתב, שנוסח על ידי משרד עורכי הדין ארדינסט, בן נתן, טולידאנו ונשלח ב-18 ביוני, מהווה מענה חד-משמעי לפניית חברת הניהול הקודמת מ-11 ביוני. עו"ד אלון בנימיני מבהיר כי ל-Pacific Oak Capital אין כל זכות עצמאית להביא לסיומו של הסכם ה-Stand Still. יתרה מכך, הנאמן מכחיש באופן קטגורי את הטענות בדבר הפרה כביכול של ההסכם מצד החברה או מחזיקי האג"ח. בהצהרה רשמית כי ההסכם שריר, קיים ומחייב את כלל הצדדים, הנאמן נוקט בעמדת הגנה פרואקטיבית לבצור זכויות מחזיקי סדרות ב' ו-ד'. המכתב, אליו מכותבים גורמים משפטיים נוספים כמו עו"ד יהודה רוזנטל ממשרד גולדפרב, מדגיש כי כלל הזכויות והסעדים שמורים במלואם, עובדה המעידה על היערכות משמעותית להסלמה משפטית.
השלכותיו של עימות פומבי זה על אגרות החוב של פסיפיק אוק הן בעלות משמעות כלכלית ניכרת. הסכם Stand Still משמש לרוב כמנגנון קריטי להקפאת מצב, מניעת פעולות עוינות, או השהיית דרישות פירעון במהלך משא ומתן או ארגון מחדש של חובות. עבור המשקיעים המחזיקים באגרות החוב, הניסיון של חברת הניהול הקודמת להתנער מהסכם זה מכניס אלמנט של אי-ודאות באשר למצב הנכסים ויכולת שירות החוב של החברה. במידה וההסכם יבוטל בטרם עת, הדבר עלול לייצר דרישות פיננסיות מיידיות או לשנות את מאזן הכוחות במבנה ההון של החברה, תרחיש שעלול להוביל לתנודתיות בשערי איגרות החוב. תגובתו הנחרצת של הנאמן נועדה לשדר מסר של יציבות, אך עצם קיומו של החיכוך מעיד כי תהליך הפרידה מחברת הניהול טרם הושלם, נתון שהמשקיעים יידרשו לתמחר.
מנקודת מבט רחבה יותר של שוק ההון והממשל התאגידי, מעורבותו הישירה של המנכ"ל בפרסום העדכון ממחישה את כובד המשקל שמייחסת הנהלת החברה לאירוע. ההתנהלות מול חברת הניהול הקודמת משקפת את המורכבות הכרוכה בהחלפת גורמי ניהול בתאגידים זרים המגייסים חוב בישראל. בזירת שוק ההון המקומי, דיווחים מיידיים מסוג זה משמשים כברומטר לבריאות הממשל התאגידי וליכולת האכיפה של הגנות הנושים. תוקפו המתמשך של הסכם הקפאת המצב מאוגוסט 2025 הוא תנאי בסיסי לשימור השקט הפיננסי בחברה. ככל שהאירוע יתפתח, סביר להניח כי שוק ההון ימשיך לעקוב בדריכות אחר הדינמיקה בין הצדדים. יכולתם של מחזיקי אגרות החוב להישען על חומת המגן המשפטית שמציב הנאמן תהווה גורם מכריע בשמירה על ערך השקעתם נוכח רוחות הנגד שמייצרת ההנהלה לשעבר
ניתוח הנתונים היבשים מתוך נספח א' לדיווח, חושף את האסטרטגיה של הנאמן. המכתב, שנוסח על ידי משרד עורכי הדין ארדינסט, בן נתן, טולידאנו ונשלח ב-18 ביוני, מהווה מענה חד-משמעי לפניית חברת הניהול הקודמת מ-11 ביוני. עו"ד אלון בנימיני מבהיר כי ל-Pacific Oak Capital אין כל זכות עצמאית להביא לסיומו של הסכם ה-Stand Still. יתרה מכך, הנאמן מכחיש באופן קטגורי את הטענות בדבר הפרה כביכול של ההסכם מצד החברה או מחזיקי האג"ח. בהצהרה רשמית כי ההסכם שריר, קיים ומחייב את כלל הצדדים, הנאמן נוקט בעמדת הגנה פרואקטיבית לבצור זכויות מחזיקי סדרות ב' ו-ד'. המכתב, אליו מכותבים גורמים משפטיים נוספים כמו עו"ד יהודה רוזנטל ממשרד גולדפרב, מדגיש כי כלל הזכויות והסעדים שמורים במלואם, עובדה המעידה על היערכות משמעותית להסלמה משפטית.
השלכותיו של עימות פומבי זה על אגרות החוב של פסיפיק אוק הן בעלות משמעות כלכלית ניכרת. הסכם Stand Still משמש לרוב כמנגנון קריטי להקפאת מצב, מניעת פעולות עוינות, או השהיית דרישות פירעון במהלך משא ומתן או ארגון מחדש של חובות. עבור המשקיעים המחזיקים באגרות החוב, הניסיון של חברת הניהול הקודמת להתנער מהסכם זה מכניס אלמנט של אי-ודאות באשר למצב הנכסים ויכולת שירות החוב של החברה. במידה וההסכם יבוטל בטרם עת, הדבר עלול לייצר דרישות פיננסיות מיידיות או לשנות את מאזן הכוחות במבנה ההון של החברה, תרחיש שעלול להוביל לתנודתיות בשערי איגרות החוב. תגובתו הנחרצת של הנאמן נועדה לשדר מסר של יציבות, אך עצם קיומו של החיכוך מעיד כי תהליך הפרידה מחברת הניהול טרם הושלם, נתון שהמשקיעים יידרשו לתמחר.
מנקודת מבט רחבה יותר של שוק ההון והממשל התאגידי, מעורבותו הישירה של המנכ"ל בפרסום העדכון ממחישה את כובד המשקל שמייחסת הנהלת החברה לאירוע. ההתנהלות מול חברת הניהול הקודמת משקפת את המורכבות הכרוכה בהחלפת גורמי ניהול בתאגידים זרים המגייסים חוב בישראל. בזירת שוק ההון המקומי, דיווחים מיידיים מסוג זה משמשים כברומטר לבריאות הממשל התאגידי וליכולת האכיפה של הגנות הנושים. תוקפו המתמשך של הסכם הקפאת המצב מאוגוסט 2025 הוא תנאי בסיסי לשימור השקט הפיננסי בחברה. ככל שהאירוע יתפתח, סביר להניח כי שוק ההון ימשיך לעקוב בדריכות אחר הדינמיקה בין הצדדים. יכולתם של מחזיקי אגרות החוב להישען על חומת המגן המשפטית שמציב הנאמן תהווה גורם מכריע בשמירה על ערך השקעתם נוכח רוחות הנגד שמייצרת ההנהלה לשעבר
