בפברואר 2026 התרחש אירוע מעניין ששילב בין פוליטיקה, טכנולוגיה ושוק ההון, ויצר הזדמנות פיננסית יוצאת דופן עבור משקיעים ערניים. במהלך עצרת בחירות בעיר רום שבמדינת ג'ורג'יה, נשיא ארצות הברית לשעבר, דונלד טראמפ, פנה לקהל תומכיו וקרא להם בפשטות לצאת ולקנות מחשב של חברת דל. אמירה זו לא נאמרה בחלל הריק. תשעה ימים קודם לכן, על פי דיווחים רשמיים של כללי האתיקה הממשלתיים בארצות הברית, תיק ההשקעות של טראמפ עצמו רכש מניות של חברת דל טכנולוגיות בסכום המוערך בין מיליון לחמישה מיליון דולרים. בעוד שהמשקיע הקמעונאי הממוצע אולי לא מיהר להסתער על מניות החברה בעקבות האמירה, סוחרים מתוחכמים שהכירו את המכשירים הפיננסיים הנכונים מצאו כאן הזדמנות פז. הכלי המעניין ביותר בסיפור הזה הוא קרן סל ממונפת העוקבת אחר מניית דל.
הקרן, המוכרת בסימול די אל אל אל, היא קרן סל ממונפת פי שניים על מניית דל. מי שהשכיל לנצל את המומנטום סביב נאומו של טראמפ והשקיע בקרן באותם ימים, ראה את כספו מכפיל את עצמו בקצב מסחרר. כדי להבין את סדרי הגודל, השקעה של 110 אלף דולר בקרן סביב תאריך הנאום בשלהי פברואר, הפכה לכמיליון דולר עד תחילת חודש יוני. במונחים של אחוזים מדובר על תשואה פנומנלית של תשע מאות ארבעים ותשעה אחוזים בתוך כחמישה עשר שבועות בלבד. מחיר תעודת הסל זינק מ-18.75 דולרים ב-17 בפברואר לשיא של 196.78 דולרים ב-3 ביוני, לפני שרשם נסיגה קלה ביום שלמחרת לרמה של 190.30 דולרים.
ההצלחה המסחררת הזו נשענת כמובן על הביצועים של נכס הבסיס, מניית דל טכנולוגיות עצמה, שרשמה גם היא מהלך עליות מרשים. המניה טיפסה ממחיר של כ-115 דולרים ליותר מ-421 דולרים באותה תקופת זמן, זינוק של מאתיים שישים וארבעה אחוזים. אולם, הנתון המעניין ביותר הוא הפער בין התשואות. על הנייר, קרן ממונפת פי שניים, כפי שמוגדר בתשקיף שלה, אמורה לספק תשואה כפולה מזו של נכס הבסיס. בפועל, הקרן סיפקה במקרה זה תשואה הגבוהה פי 3.6 מתשואת המניה. הפער המשמעותי הזה נובע ממנגנון הפעולה הייחודי של קרנות ממונפות יומיות והוא מספר את הסיפור כולו.
קרנות סל ממונפות יומיות מאפסות את החשיפה שלהן בסוף כל יום מסחר, במטרה לספק בדיוק פי שניים מתשואת המניה באותו יום ספציפי. בסביבת שוק תנודתית המאופיינת בעליות וירידות חדות, מנגנון האיפוס היומי הזה פועל כמו מס ששוחק את התשואה לאורך זמן. עם זאת, כאשר מדובר במגמת עלייה רציפה וחד כיוונית, המנגנון פועל לטובת המשקיעים ויוצר אפקט של ריבית דריבית על בסיס יומי. כך למעשה, רצף העליות הממושך במשך כחמישה עשר שבועות הפך מוצר המתוכנן לספק מינוף כפול, למוצר המספק מינוף משולש ויותר.
הדלק שהניע את מהלך העליות החד כיווני והעוצמתי של דל לא היה רק רטוריקה פוליטית, אלא תוצאות עסקיות חסרות תקדים. דוחות הרבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, שפורסמו שבוע לאחר נאומו של טראמפ, הציגו הכנסות של 33.4 מיליארד דולר, המהוות צמיחה של ארבעים אחוזים בהשוואה לשנה הקודמת. הנתון המרשים עוד יותר היה צבר הזמנות של 64 מיליארד דולר לשרתי בינה מלאכותית לשנה כולה, וכן צבר הזמנות פתוח של 43 מיליארד דולר עם הכניסה לשנת הכספים 2027. נראה היה שהחברה נמצאת בשיאה, אך הדוחות שפורסמו שלושה חודשים לאחר מכן, ברבעון הראשון של 2027, גרמו למספרים של פברואר להיראות שמרניים. הכנסות החברה זינקו ל-43.8 מיליארד דולר, קפיצה של שמונים ושמונה אחוזים משנה לשנה. המנוע העיקרי מאחורי הצמיחה הזו היה תחום שרתי הבינה המלאכותית, שהכנסותיו זינקו בשבע מאות חמישים ושבעה אחוזים ל-16.1 מיליארד דולר, כשברבעון אחד בלבד נרשמו הזמנות חדשות בתחום זה בסך 24.4 מיליארד דולר.
הביצועים הפיננסיים יוצאי הדופן באו לידי ביטוי גם בשורת הרווח. הרווח הנקי למניה, שלא לפי כללי החשבונאות המקובלים, עמד על 4.86 דולרים, נתון שהכה שוק על ירך את תחזיות האנליסטים שצפו רווח של 2.96 דולרים בלבד. לאור התוצאות החזקות, הנהלת החברה עדכנה כלפי מעלה את תחזית ההכנסות השנתית שלה לטווח שבין 165 ל-169 מיליארד דולר, מתוכם כ-60 מיליארד דולר צפויים להגיע משרתי בינה מלאכותית.
לצד החגיגה במספרים, חשוב לשים לב גם לאתגרים המלווים את הצמיחה המואצת. העלייה הדרמטית בהכנסות משרתי הבינה המלאכותית הביאה עמה גם כיווץ ברווחיות הגולמית של החברה, שירדה ל-17.8 אחוזים. נתון זה מעיד על העלויות הגבוהות הכרוכות בייצור ובאספקה של חומרה מתקדמת כל כך, והופך את קו ה-18 אחוזים ברווחיות הגולמית לאיתות קריטי שמשקיעים ואנליסטים יעקבו אחריו מקרוב ברבעונים הבאים. החברות בענף נדרשות כעת לא רק להציג צמיחה מהירה בשורת ההכנסות, אלא גם להוכיח שהן מסוגלות לתרגם את המכירות האדירות הללו לרווחיות יציבה ובריאה. הסיפור של דל ממחיש עד כמה שילוב של סנטימנט, מגמות טכנולוגיות פורצות דרך ושימוש במכשירים פיננסיים ייעודיים יכולים לייצר תוצאות יוצאות דופן בזמן קצר.
