ההתפתחות המואצת של טכנולוגיות הבינה המלאכותית וצמיחת שירותי הענן ממשיכות לייצר גלי הדף כלכליים שמשנים את מפת ההשקעות העולמית. בעוד שמשקיעים רבים מחפשים את הלהיט הבא בקרב יצרניות השבבים וחברות התוכנה, בנק ההשקעות מורגן סטנלי מפנה את הזרקור לעבר שחקנית ותיקה שממציאה את עצמה מחדש. הבנק פרסם סקירה נרחבת שבה העלה את מחיר היעד למניית נוקיה מ-11 אירו ל-14 אירו למניה, וחזר על עמדתו כי יצרנית ציוד התקשורת הפינית היא הבחירה המועדפת עליו בסקטור. האנליסטים של הבנק טוענים כי נוקיה נמצאת בעמדה ייחודית וחסרת תקדים להפיק רווחים אדירים ממעגל ההשקעות ההוניות של חברות הענק, המפנות תקציבי עתק להקמה ולשדרוג של חוות שרתים ענקיות התומכות בבינה מלאכותית.

הביצועים של נוקיה בשוק ההון משקפים היטב את האופטימיות הזו. המניה, שנסחרת כיום סביב 12.56 אירו, רשמה זינוק מטאורי של למעלה ממאה אחוזים מתחילת השנה, והשלימה עלייה פנומנלית של כמאה וחמישים אחוזים בשנים עשר החודשים האחרונים. בהתאמה, מורגן סטנלי עדכן כלפי מעלה גם את מחיר היעד של מניות החברה הנסחרות בוול סטריט, והעלה אותו מ-13 דולרים ל-16.50 דולרים. המנוע העיקרי מאחורי התמחור מחדש של המניה, לפי ניתוח הבנק, הוא התמורה המבנית העמוקה שעוברת החברה. נוקיה משילה מעליה את תדמיתה המסורתית כיצרנית טכנולוגיות סלולר מיושנות, ומבססת את מעמדה כספקית קריטית של ציוד רשתות אופטיות מתקדם המיועד למרכזי נתונים, ציוד שבלעדיו מהפכת הנתונים לא יכולה לצאת אל הפועל.

נקודת מבט מעניינת שמציגים האנליסטים, בהובלתו של טרנס צוי, נוגעת לנקודת הפתיחה של נוקיה בתחום. בשנת 2025, ההכנסות של החברה מפעילות הקשורה לבינה מלאכותית ולענן הסתכמו ב-1.1 מיליארד אירו בלבד. הנתון הזה היה נמוך משמעותית בהשוואה למתחרותיה, אך במורגן סטנלי בוחרים לראות בנקודת הפתיחה הנמוכה הזו הזדמנות עסקית ולא נקודת תורפה. ההסבר שלהם פשוט: כאשר מתחילים מבסיס הכנסות נמוך, כל הזמנה חדשה וכל חוזה שנחתם מקבלים משקל עצום ומשפיעים באופן דרמטי על קצב השינוי ועל נתוני ההכנסות המוחלטים. הפוטנציאל לצמיחה אקספוננציאלית הוא למעשה גדול הרבה יותר מאשר בחברות שכבר מיצו את פוטנציאל השוק שלהן.

השינוי במומנטום העסקי של נוקיה כבר החל לתת את אותותיו. הזרז המרכזי לתנופה הנוכחית היה העדכון כלפי מעלה של תחזית ההכנסות בחטיבת הרשתות האופטיות ותשתיות האינטרנט של החברה. הנהלת נוקיה העלתה את צפי הצמיחה של החטיבה לטווח של 18% עד 20%, לעומת תחזית קודמת שעמדה על 10% עד 12% בלבד. מורגן סטנלי מגלה אפילו אופטימיות רבה יותר מזו של החברה עצמה. מודל התחזיות של הבנק צופה צמיחה של 21% באותה חטיבה, ומעריך כי הרווח התפעולי של נוקיה בשנת 2028 יגיע ל-3.65 מיליארד אירו. מדובר בהערכה גבוהה משמעותית מהרף העליון של תחזית החברה, שעומד על 3.2 מיליארד אירו, מה שמעיד על אמון עמוק ביכולת הביצוע של הנהלת נוקיה ובעוצמת הביקושים בשוק.

מרכיב נוסף שתורם לאטרקטיביות של נוקיה בעיני משקיעים הוא מה שמוגדר כ"ערך נדירות". האנליסטים של מורגן סטנלי מציינים כי בזירת ההשקעות האירופית, סיפור הבינה המלאכותית מתרכז לרוב סביב חברות המספקות כוח מחשוב, אנרגיה או רכיבים חשמליים. ישנן מעט מאוד חברות אירופאיות שמעורבות באופן ישיר ועמוק בליבת העשייה של תשתיות תקשורת ורישות למרכזי נתונים. המחסור הזה בשחקניות מקומיות הופך את נוקיה לנכס אסטרטגי. בנוסף, על רקע המתיחות הגיאופוליטית העולמית, מעמדה של נוקיה כספקית מערבית של תשתיות קריטיות זוכה לתשומת לב רבה מצד משקיעים שמחפשים ביטחון ויציבות שאינם תלויים בטכנולוגיה סינית או זרה שעלולה להיות נתונה לסנקציות.

במבט אל אופק ההשקעה הקרוב, מורגן סטנלי ממפה מספר אירועים שעשויים לשמש כזרזים להמשך עליית ערך המניה. האירוע הראשון הוא פרסום הדוחות הכספיים של חברת Ciena, מתחרה בולטת של נוקיה בתחום הרשתות האופטיות, המתוכנן ל-4 ביוני. תוצאות חזקות של המתחרה עשויות לאושש את ההערכות לגבי מגמת הצמיחה של התעשייה כולה ולהשליך לחיוב גם על נוקיה. זרז נוסף הוא ציפייה להכרזות על שותפויות אסטרטגיות חדשות עם ספקיות ענק של שירותי ענן (Hyperscalers). חוזים כאלה יהוו חותמת איכות טכנולוגית ומקור הכנסה משמעותי. לבסוף, הבנק מזכיר את האפשרות שנוקיה תצורף למדד ה-Euro Stoxx 50 היוקרתי בחודש ספטמבר הקרוב. מהלך כזה יחייב קרנות סל וקרנות מחקות שמשקיעות במדד לרכוש את המניה, מה שצפוי לייצר גל של קניות טכניות שיספק תמיכה חזקה למחיר המניה ויבסס את מעמדה בצמרת החברות האירופאיות.