החודש האחרון סימן תפנית דרמטית בסנטימנט של השווקים הגלובליים, כאשר גל של התלהבות מחודשת סביב תחום הבינה המלאכותית הצליח למחוק את הפסדי התקופה האחרונה ולדחוף את המדדים המובילים לאתגר את שיאי כל הזמנים. הנתונים מראים כי במהלך אפריל זרמו לשווקים סכומי עתק של כ-86 מיליארד דולר, כשהם מתודלקים בעיקר על ידי רוכשים מוסדיים לצד קאמבק בולט של משקיעים פרטיים. נראה שהפחד להחמיץ, אותו FOMO מפורסם, הפך למנהל ההשקעות האפקטיבי ביותר של החודש, כאשר משקיעים בודדים מסתערים על תעודות סל מוטות טכנולוגיה ורוכשים אופציות רכש (Call) בקצב שמזכיר ימים של גאות קיצונית. למרות התחושה שהשוק הופך לצפוף, המיצוב של קרנות הגידור עדיין נמצא מתחת לשיא ההיסטורי שלו, מה שמרמז על כך שיש עוד לא מעט "אבק שריפה" יבש בדמות מזומנים שיכולים להמשיך ולדחוף את המחירים למעלה אם המומנטום הנוכחי יימשך.
בתוך החלוקה מחדש של ההון הגלובלי, ארצות הברית מסתמנת כמנצחת הברורה, כשהיא סופחת אליה את מרבית זרמי ההשקעות העולמיים. הביקוש האדיר לענקיות המוליכים למחצה הרשומות בארה"ב דחף את הדולר לרמתו החזקה ביותר מאז סוף שנת 2022, בעוד שחקנים בינלאומיים ממהרים להשיג חשיפה לשוק האמריקאי. מנגד, אירופה מציגה תמונה עגומה בהרבה; היבשת סובלת מפדיונות כבדים, הגרועים ביותר מזה שנתיים, כאשר צמיחה קפואה ועלויות אנרגיה גבוהות מרתיעות את בעלי ההון. גם השווקים המתעוררים מציגים תמונה חצויה, כאשר מכירות מאסיביות בסין ובהודו מעיבות על רווחים צנועים שנרשמו במרכזים טכנולוגיים כמו דרום קוריאה וטייוואן.
החוסן של החברות נותר העוגן המרכזי של שוק המניות, גם בזמן ששוק האג"ח מתקשה למצוא את היציבות שלו. מניות מציגות ביצועי יתר אל מול האפיקים הסולידיים בעיקר בזכות רווחי חברות שהחזיקו מעמד טוב מהצפוי, בתמיכת התרחבות מתמדת בהיצע הכסף העולמי. משקיעי האג"ח, לעומת זאת, נותרים זהירים בצל אינפלציה מתמשכת וחששות מרמות החוב הממשלתיות. מעניין לראות כי אלו המחפשים ביטחון פונים לאחרונה לאגרות חוב צמודות מדד (TIPS) על פני אגרות חוב סטנדרטיות, איתות ברור לכך שהשוק עדיין חושש מזינוקים פוטנציאליים במחירי הנפט על רקע המתיחות הביטחונית במפרץ.
הסוחרים עוברים כעת מחרדה מאקרו-כלכלית למרדף "מיקרו", כאשר עונת הדוחות תופסת את מרכז הבמה. התנודתיות התקררה כמעט בכל אפיקי ההשקעה, למעט בשוק הנפט, והמתאם בין המניות השונות ירד באופן משמעותי. נתונים טכניים, כמו הירידה ביחס בין אופציות המכר לאופציות הרכש (Put/Call Ratio), מרמזים כי השוק עשוי להימצא בדרך למה שמכונה "Melt-up" – זינוק מחירים מהיר שמונע על ידי מנהלי השקעות המנסים להדביק את מדדי הייחוס. השאלה האם לראלי הזה יש עוצמה להחזיק מעמד לאורך זמן תלויה ככל הנראה ביכולת של ענקיות הטכנולוגיה להצדיק את הערכות השווי הגבוהות הללו כשיפרסמו את נתוניהן הסופיים.
