חברת להב אל.אר רילאסטייט בע"מ דיווחה היום לבורסה לניירות ערך בתל אביב על התפתחות משמעותית הנוגעת לזרוע הפעילות שלה בתחום איכות הסביבה, המנוהלת באמצעות חברת מפעת 1965 (1987) בע"מ, בה מחזיקה להב בעקיפין בשיעור של 65%. על פי הדיווח המיידי מתאריך 13 באפריל 2026, הממונה על התחרות הודיעה על התנגדותה לעסקת הרכישה במסגרתה הייתה אמורה מפעת לרכוש את נכסי שותפות סיתהל-חגל (טליה). עיקר הנכסים בעסקה זו, שעליה דווח לראשונה באוקטובר 2025, כולל את מלוא הזכויות להפעלת מטמנת הפסולת חגל, זכויות המעוגנות בהסכם הרשאה מול רשות מקרקעי ישראל שתוקפו עד לסוף שנת 2028 או עד למיצוי מלא של נפח ההטמנה במטמנה, לפי המוקדם מביניהם. השלמת הסכם הרכישה הותנתה מראש, בין יתר התנאים המתלים, בקבלת אישור רשמי מטעם הממונה על התחרות. הודעת ההתנגדות שהתקבלה ב-12 באפריל עוצרת בשלב זה את העסקה, שכן העדרו של האישור הרגולטורי מונע את השלמת הרכישה כפי שתוכננה במקור, וזאת אף על פי שנימוקי ההחלטה המלאים טרם הועברו לחברה ויועברו בהמשך בנפרד.
בתגובה להחלטת הממונה על התחרות, הנהלת מפעת יחד עם יועציה המקצועיים, הכוללים מומחים מהתחום המשפטי והכלכלי, מציגים עמדה נחרצת לפיה ההתנגדות אינה עולה בקנה אחד עם הוראות החוק הקיים. לטענת החברה, מדובר בהחלטה חריגה ביחס להלכה הפסוקה ולהחלטות עבר של הממונה בעניינים דומים, שכן העסקה הנדונה היא למעשה מיזוג בין שתי חברות שאינן מתחרות זו בזו באופן ישיר. מפעת מדגישה כי אין ברשותה כיום מטמנות הפעילות בתחום של הטמנת פסולת מעורבת, ולפיכך אין חפיפה תחרותית בעייתית. יתרה מכך, החברה טוענת כי החשש מאינטגרציה אנכית הוא פוטנציאלי ותיאורטי בלבד, לאור העובדה שמפעת אינה מקיימת פעילות עסקית באזור הגיאוגרפי הרלוונטי שבו ממוקמת מטמנת חגל. לאור נימוקים כבדי משקל אלו, מפעת אינה מוותרת על העסקה ובכוונתה לערער על החלטת הממונה בכל האמצעים המשפטיים העומדים לרשותה בפני בית הדין לתחרות. במקביל, ועל מנת למצות את ההליכים ולשמר את זכויותיה, הודיעה מפעת לנאמן העסקה על הארכת המועד האחרון להשלמת התנאים המתלים בשלושה חודשים נוספים, בניסיון להפוך את ההחלטה ולהשיג את האישור המיוחל.
מבחינת ההשלכות הפיננסיות על מניית להב אל.אר והשקיפות מול ציבור המשקיעים, הדיווח מספק צפירת הרגעה משמעותית בכל הנוגע לתחזיות הצמיחה של החברה. הנהלת החברה מבהירה באופן חד-משמעי כי הנתונים הפיננסיים ותחזית ההכנסות המייצגת לשנת 2026, כפי שהוצגו למשקיעים במצגת מפורטת שפורסמה רק לפני מספר שבועות ב-24 במרץ 2026, נותרו חסינים מפני האירוע הרגולטורי הנוכחי. הסיבה לכך היא שתוצאות הפעילות החזויות של מטמנת חגל, כמו גם פעולות עתידיות נוספות שטרם הבשילו, כלל לא שוקללו ולא הובאו בחשבון במסגרת אותה תחזית כלכלית. נתון יבש זה הוא קריטי עבור פעילי שוק ההון, שכן הוא מאותת כי ליבת העסקים ומנועי הצמיחה הקיימים והעתידיים של מפעת אינם נפגעים כתוצאה מעיכוב או ביטול פוטנציאלי של העסקה. משמעות הדבר היא ששוק ההון אינו נדרש כעת לבצע התאמות שליליות חדות או מחיקות ערך למודלים הכלכליים שעל פיהם תומחרה המניה לאחרונה, מה שעשוי למתן משמעותית תגובות תנודתיות בשער המניה בטווח הקצר.
התקופה הקרובה תעמוד בסימן של מאבק משפטי ורגולטורי מורכב עבור חברת מפעת מול רשויות התחרות בישראל. במהלך שלושת החודשים שהתווספו להסכם, החברה תידרש לנווט בזירה משפטית מאתגרת ולנהל מגעים אינטנסיביים מול מגוון גורמים, ובהם הנאמן והבנקים הנושים של חברת תהל, המצויה בהליך חדלות פירעון ומחזיקה כיום בזכויות בשותפות סיתהל. במבט רחב על עסקי להב אל.אר, אף על פי שרכישת המטמנה הייתה עשויה להוות נדבך נוסף להרחבת פעילותה בתחום איכות הסביבה, ניהול הסיכונים השמרני של החברה מוכיח את עצמו. אי הכללת הרווחים העתידיים של הפרויקט המותנה בתוך בסיס התחזיות הפיננסיות מאפשרת לחברה לשמור על יציבות בעיני המשקיעים גם לנוכח משוכות רגולטוריות בלתי צפויות. גם אם הערעור בבית הדין לתחרות לא יישא פרי והעסקה לא תצא אל הפועל, הנתונים מלמדים כי איתנותה הפיננסית של החברה והמסלול האסטרטגי שלה לשנת 2026 אינם סופגים זעזוע, ומותירים אותה בעמדה יציבה להמשך פיתוח עסקיה.
