מגזר האנרגיה העולמי ניצב בשנים האחרונות בצומת דרכים מורכב. מצד אחד, מחירי הנפט והגז ממשיכים לנוע בחדות בתגובה למתיחויות גיאופוליטיות ולשינויים במדיניות הריבית של הבנקים המרכזיים, ומצד שני, הלחץ הגלובלי להתייעלות ומעבר לאנרגיות נקיות יותר מחייב את החברות להמציא את עצמן מחדש. בתוך הסביבה המאתגרת הזו, המשקיעים מחפשים איים של יציבות. מי שמספק תשובה ברורה לשאלה היכן כדאי להשקיע הוא בנק ההשקעות מורגן סטנלי, אשר סימן את חברת בייקר יוז בתור הבחירה המועדפת והמובילה שלו בסקטור שירותי וציוד האנרגיה. האנליסט ג'ו לאטש העניק למניה יעד מחיר שאפתני של 70 דולר, המלצה שמגיעה בעקבות הופעה מרשימה של הנהלת החברה בכנס התעשייה היוקרתי של הבנק שנערך בלגונה ביץ'.
הבסיס לאופטימיות הרבה של מורגן סטנלי נעוץ בראש ובראשונה בהשתלבותה האסטרטגית של חברת צ'ארט אינדסטריז לתוך פעילותה של בייקר יוז. מיזוגים ורכישות בקנה מידה כזה מלווים לא פעם בקשיי עיכול תפעוליים, אך נראה כי במקרה הזה המהלך מתקדם בדיוק על פי התוכניות. המודל הפיננסי מצביע על סינרגיות בעלויות בהיקף של כ-325 מיליון דולר, סכום משמעותי שצפוי לבוא לידי ביטוי מלא עד המחצית השנייה של שנת 2028. על פי ההערכות, כ-75% מהחיסכון הזה יזרום ישירות לשיפור שורת הרווח של חטיבת טכנולוגיות הגז ושירותי מחזור החיים. למרות שבדוחות האחרונים נרשמה חולשה מסוימת בשולי הרווח של חטיבה זו, מנהל הכספים הראשי אחמד מוגל ונציגי קשרי המשקיעים הבהירו כי מדובר בבעיות נקודתיות של תמהיל מוצרים וביצוע. במורגן סטנלי מקבלים את ההסבר הזה במלואו, ורואים באותן בעיות מהמורה זמנית הניתנת לתיקון מהיר, מה שסולל את הדרך לשיפור מהותי ברווחיות.
החברה אינה מסתפקת רק בקיצוץ הוצאות, אלא מציבה יעדים פיננסיים ברורים ושאפתניים להמשך הדרך. בייקר יוז מכוונת להגעה לשולי רווח מרשימים של 22% עד 23% עד למחצית השנייה של 2028, כאשר המנוע המרכזי לכך צפוי להיות האצה משמעותית בהיקף ההזמנות החדשות החל משנת 2027 ואילך. הביטחון ביעדים אלו נשען על תמהיל יציב ועמיד של ציוד ושירותים לשדות נפט, שנועד לשמש כבלם זעזועים מול התנודות החריפות בשוקי הסחורות.
אחת הנקודות המרתקות ביותר בניתוח של מורגן סטנלי נוגעת למבנה ההכנסות של החברה וההבחנה בין הוצאות הון להוצאות תפעול. בתעשיית האנרגיה, הוצאות הון משקפות את ההשקעות העצומות והמסוכנות בחיפוש ופיתוח של שדות נפט חדשים. כאשר מחירי האנרגיה צונחים, תקציבים אלו הם הראשונים להיחתך. לעומת זאת, הוצאות תפעוליות הן עלויות החובה היומיומיות הנדרשות כדי לשמור על בארות קיימות בפעילות שוטפת. בייקר יוז מיצבה את עצמה בחכמה עם חשיפת יתר להוצאות התפעוליות של חברות ההפקה. המשמעות היא שזרם ההכנסות שלה הופך להרבה יותר יציב, חסין וצפוי, ומספק שכבת הגנה עבה למשקיעים גם בתקופות שבהן חברות האנרגיה מקפיאות פרויקטים חדשים.
אך מה שהופך את בייקר יוז מחברת שירותי אנרגיה מסורתית לסיפור צמיחה חדשני הוא החיבור המפתיע שלה למהפכת הבינה המלאכותית וטכנולוגיית המידע. עם הזינוק חסר התקדים בפיתוח מודלי שפה ויישומי בינה מלאכותית, נוצר צורך דחוף בהקמת חוות שרתים ומרכזי נתונים עצומים ברחבי העולם. מרכזים אלו דורשים כמויות אדירות של חשמל ופתרונות קירור מתקדמים כדי לתפקד. באמצעות הרכישה של צ'ארט אינדסטריז, בייקר יוז מרחיבה את אחיזתה בשוק מרכזי הנתונים ומספקת ציוד קריטי לתעשייה זו. הנהלת החברה חזרה ואישרה את הציפיות להכפלת ההכנסות מעסקי החשמל פי 3 עד 4 עד שנת 2029 בהשוואה לנתוני 2025. צמיחה מואצת זו תיתמך בהשקעות חכמות בשדרוג מתקני ייצור קיימים, במקום הוצאות עתק על בניית מפעלים חדשים מאפס, מה שיאפשר לחברה להרחיב את שוק היעד שלה בצורה אחראית.
הפוטנציאל המלא של החברה טרם מוצה, ובמורגן סטנלי מזהים אפסייד משמעותי נוסף שמקורו באופטימיזציה מסחרית. ככל שהחברה תמשיך לפשט את מבנה הפורטפוליו שלה ולשלב את הפעילויות המסורתיות עם הנכסים החדשים של צ'ארט, כך ייווצרו יותר הזדמנויות למכירות צולבות. היכולת להציע ללקוחות פתרונות הוליסטיים ומשולבים מעניקה לחברה יתרון תחרותי מובהק, ועשויה להניב סינרגיות הכנסות שיעלו בהרבה על יעד החיסכון המוכרז.
התמונה החיובית הזו מקבלת חיזוק משחקנים נוספים בוול סטריט, גם אם בשינויים קלים במודלי התמחור. בבנק ההשקעות RBC העלו לאחרונה את יעד המחיר למניה ל-76 דולר, תוך שהם מדגישים את הערך הטרנספורמטיבי העצום שטמון בעסקת צ'ארט אינדסטריז. מנגד, ב-UBS בחרו בגישה שמרנית יותר והורידו את יעד המחיר ל-70 דולר, בדומה למורגן סטנלי, תוך ציון ביצועי שולי הרווח בטווח הקצר. בפרספקטיבה מאקרו-כלכלית רחבה, האסטרטגיה של בייקר יוז משתלבת היטב במציאות הנוכחית. בסביבה שבה שערי הריבית נותרים גבוהים ומייקרים את עלויות המימון, חברות נדרשות להפגין משמעת הון קפדנית ולהתמקד ביעילות תפעולית. השילוב של הכנסות יציבות משירותים שוטפים, כניסה אגרסיבית לשוק התשתיות של הבינה המלאכותית ותוכנית קיצוצים יעילה, הופך את החברה למועמדת טבעית להוביל את הסקטור בשנים הקרובות.
