שוק המניות חווה בחודשים האחרונים עליות מרשימות, כאשר מדדי הדאו ג'ונס, ה-S&P 500 והנאסד"ק שוברים שיאים חדשים. למרות האופטימיות במסכים, קיימת מגמת עומק שמאיימת לשנות את התמונה ולייצר אתגרים משמעותיים עבור המשקיעים. האינפלציה בארצות הברית, שהגיעה בחודש מאי לשיא של שלוש שנים ועמדה על 4.2%, מתגלה כמשוכה המרכזית עבור הכלכלה האמריקאית. שיעור זה כפול מהיעד ארוך הטווח של הפדרל ריזרב, שעומד על 2% מאז שנת 2012. בעוד שרמה מתונה של עליית מחירים נחשבת לבריאה וטבעית בכלכלה צומחת, הזינוק הנוכחי מעורר דאגה בקרב קובעי המדיניות, ובראשם יו"ר הפד קווין וורש. עד לאחרונה, ההסבר המרכזי לגל ההתייקרויות נשען על המדיניות הכלכלית והגיאופוליטית של הנשיא דונלד טראמפ, אשר ייצרה שני זעזועי מחירים מקבילים. הזעזוע הראשון נבע מהטלת מכסי מגן גלובליים נרחבים שהעלו את עלויות הייצור המקומיות של מוצרים מוגמרים, עלויות שגולגלו בסופו של דבר לכיסו של הצרכן. הזעזוע השני קשור למשבר מול איראן בסוף חודש פברואר, שהוביל לסגירת מצרי הורמוז, שיבש את שרשרת אספקת האנרגיה העולמית והטיס את מחירי הנפט הגולמי כלפי מעלה. למרות שמחירי האנרגיה החלו לרדת מאז, השפעות המשבר זלגו למגזרים נוספים במשק והותירו חותם אינפלציוני מתמשך.
אולם, תמונת המצב הנוכחית מורכבת הרבה יותר, וכבר לא ניתן להאשים אך ורק את המדיניות הממשלתית או את מחירי האנרגיה בעליית המדד. מפרסום פרוטוקול פגישת ועדת השוק הפתוח של הפד מחודש יוני, עולה כי גורם חדש ובלתי צפוי מניע כעת את עליית המחירים, והוא נוגע דווקא לקטר הצמיחה המרכזי של וול סטריט. מהפכת הבינה המלאכותית, שהציתה את הדמיון ודחפה את השווקים לשיאים היסטוריים, מייצרת כעת לחצים אינפלציוניים משמעותיים בשל חוסר איזון חריף בין ביקוש להיצע. הדרישה העצומה לתשתיות בינה מלאכותית, ובפרט לפתרונות זיכרון ואחסון מתקדמים, נתקלת בצווארי בקבוק בשרשרת האספקה. חברות טכנולוגיה מובילות בתחום, כמו SanDisk, נהנות מביקוש חסר תקדים למוצריהן, כאשר פסי הייצור אינם עומדים בקצב ההזמנות של מרכזי הנתונים הגדולים. פער זה מקנה ליצרניות כוח תמחור יוצא דופן, שמתורגם לעלויות גבוהות יותר לאורך שרשרת הערך כולה, ובסופו של דבר תורם לעלייה במדד המחירים. מומחי הפד מציינים מפורשות כי הלחצים האינפלציוניים הנוכחיים משקפים, בין היתר, את השפעות המחירים הקשורות להאצת פיתוחי הבינה המלאכותית.
ההשלכות של מגמה זו על השווקים הפיננסיים עלולות להיות דרמטיות. למרות הציפייה כי אימוץ נרחב של כלי בינה מלאכותית יוביל בטווח הארוך להתייעלות, שיפור בפריון והוזלת עלויות הייצור, חברי הפד מעריכים כי תהליך זה ייקח זמן רב עד שיתן את אותותיו בכלכלה הריאלית. כשבוחנים את ההיסטוריה של מהפכות טכנולוגיות קודמות, כמו חדירת האינטרנט, ניכר כי נדרשו לחברות שנים ארוכות כדי לבצע אופטימיזציה אמיתית למודלים העסקיים שלהן. בינתיים, האינפלציה העיקשת עלולה לאלץ את הפדרל ריזרב לנקוט במדיניות מוניטרית מרסנת יותר ולשקול את העלאת הריבית. בסביבה שבה שוק המניות נסחר בתמחור כה יקר במונחים היסטוריים, התייקרות עלויות האשראי עלולה להכביד משמעותית על החברות ולצנן את ההתלהבות סביב הקמת מרכזי נתונים חדשים. תרחיש שבו המשקיעים נדרשים לתמחר מחדש את שווי החברות לאור ריבית גבוהה ומתמשכת, מאיים לקטוע את הראלי הארוך בוול סטריט ולהציב בפני השוק מבחן סיבולת משמעותי במיוחד.
