הכלכלה האמריקאית ממשיכה לשדר אותות של התחממות מחירים, כאשר מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב מציג נתונים שמגיעים לרמתם הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים. התפתחויות אלו משאירות את הבנק המרכזי בעמדת המתנה דרוכה, עם נכונות גוברת להעלות את הריבית אם הלחצים האינפלציוניים לא יתפוגגו בטווח הקרוב. מדד ההוצאה לצריכה פרטית עלה בחודש מאי לשיעור של 4.1%, נתון שתואם את תחזיות השוק אך מציג קפיצה לעומת 3.8% שנרשמו באפריל. בחישוב חודשי, האינפלציה רשמה עלייה של 0.4%, נתון הנמוך בעשירית האחוז מהתחזיות המוקדמות וזהה לרמה שנרשמה בחודש שלפניו.

כאשר מסתכלים על מדד הליבה, אשר מנטרל את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים ומהווה את כלי המדידה המועדף על קובעי המדיניות, התמונה נותרת מאתגרת לא פחות. אינפלציית הליבה טיפסה ל-3.4%, בהתאם לציפיות האנליסטים ומעל לרמה של 3.3% באפריל. ברמה החודשית, אינפלציית הליבה עלתה ב-0.3% בהשוואה ל-0.2% בחודש הקודם, מה שמסמן את נקודת השיא הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2023. מחירי אנרגיה גבוהים אמנם דחפו את האינפלציה הכללית כלפי מעלה, אך הנתונים מראים כי הלחצים ניכרים גם מעבר למגזר זה. עליית אינפלציית הליבה מאותתת כי התרחבות לחצי המחירים שנצפתה כבר בחודש אפריל המשיכה להעמיק גם לתוך חודש מאי.

על רקע נתונים אלו, בכירי הפדרל ריזרב העבירו מסרים ברורים בשבוע שעבר שלפיהם הם שואפים לשמור על יציבות הריבית עד סוף השנה, אך ייתכן שהם מתקרבים להחלטה על העלאתה לפחות פעם אחת. הנהגת הבנק המרכזי הבהירה כי המטרה העליונה נותרה החזרת האינפלציה ליעד היציבות של 2%. אף שלא סופקו תובנות חדשות מעבר להצהרות הרשמיות לגבי המדיניות המוניטרית והתחזית הכלכלית, חברי הוועדה חשפו מנעד רחב של תחזיות. תשעה מהחברים צופים לפחות העלאת ריבית אחת השנה, שישה חברים מעריכים שיידרשו לפחות שתי העלאות, ואילו שמונה מחזיקים בעמדה שיש להותיר את הריבית ללא שינוי.

גורם נוסף שיכול להשפיע על המשך הדרך טמון במגמות במחירי האנרגיה העולמיים. ירידה חדה שנרשמה לאחרונה במחירי הנפט, על רקע התפתחויות גיאו-פוליטיות עולמיות ושמירה על נתיבי סחר פתוחים, עשויה לרמז כי האינפלציה מתקרבת לנקודת השיא שלה. עם זאת, ההערכה הרווחת היא כי סביבת המחירים תישאר גבוהה יחסית לאורך רוב חודשי השנה. בכירי הפדרל ריזרב מעריכים כי האינפלציה הכללית תסיים את השנה ברמה של 3.6%, בעוד שאינפלציית הליבה צפויה לעמוד על 3.3% בסוף השנה, לפני שתחל לרדת בהדרגה במהלך השנה הבאה.

השווקים הפיננסיים מעכלים את הנתונים ומתמחרים כעת סיכוי של 50% לכך שהפדרל ריזרב יבחר להעלות את הריבית ב-25 נקודות בסיס כבר בחודש ספטמבר הקרוב. במקביל, גופים פיננסיים גדולים מציגים תחזיות מחמירות יותר. בבנק ההשקעות דויטשה בנק מעריכים כי הפדרל ריזרב ייאלץ לבצע שתי העלאות ריבית במהלך השנה הנוכחית, בספטמבר ובדצמבר. התחזית הזו נשענת על ההבנה שהלחצים האינפלציוניים התרחבו על פני מגזרים רבים במשק, והם מונעים הרבה מעבר לגורמים חד-פעמיים או תנודות זמניות במחירי האנרגיה.