הבנק היפני נומורה מצטרף לשורה הולכת ומתארכת של בתי השקעות וגופים פיננסיים שמעריכים כי הבנק המרכזי האמריקאי יותיר את הריבית על כנה במהלך שנת 2026. המהלך מסמן שינוי כיוון משמעותי עבור נומורה, שעד לאחרונה העריכה כי הפדרל ריזרב יבצע שתי הורדות ריבית של רבע אחוז כל אחת בחודשים ספטמבר ודצמבר. כעת, האנליסטים של הבנק מצביעים על אינפלציה עיקשת ועל ספקנות רבה ביכולתם של קובעי המדיניות להתלכד סביב החלטה להקל מוניטרית, כגורמים המרכזיים לעדכון התחזית.

הרקע הכלכלי והגיאופוליטי משחק תפקיד מכריע בשינוי הגישה של השווקים. בכירי הפדרל ריזרב מביעים דאגה הולכת וגוברת מכך שהמלחמה באיראן עלולה להחריף את הלחצים האינפלציוניים, ומספר גדל של חברי ועדה אף פתוחים לאפשרות של העלאת ריבית נוספת במידת הצורך. מצב זה יוצר סביבת מדיניות ניצית ונוקשה יותר לקראת כניסתו לתפקיד של יושב ראש הפדרל ריזרב הנכנס, קווין וורש. בסקירה שפרסמה נומורה, צוין כי הלחצים לעליית מחירים כתוצאה מהמלחמה, לצד מחסור עולמי מחריף בשבבי זיכרון, זולגים אל המחירים לצרכן ומשאירים את האינפלציה ברמות גבוהות.

נומורה אינה לבד במערכה התפיסתית הזו. גופים בולטים אחרים בוול סטריט, כדוגמת מורגן סטנלי וברקליס, כבר שללו לחלוטין את האפשרות להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב בשנה הנוכחית. הם תולים זאת בשני גורמים מרכזיים שמכבידים על השוק הכלכלי: העול שנוצר כתוצאה ממחירי נפט גבוהים יותר הקשורים למתיחות במזרח התיכון, והדחיפה הכלכלית הנובעת מהוצאות הון חזקות שמופנות לתשתיות של בינה מלאכותית. שילוב זה של עלויות אנרגיה מאמירות והשקעות עתק בטכנולוגיה מקשה על קירור הכלכלה לרמה שתאפשר הורדת ריבית בטוחה.

בזירת קובעי המדיניות, קווין וורש, שצפוי להישבע לתפקידו כיושב ראש הפדרל ריזרב ביום שישי, אותת במהלך שימוע האישור שלו כי הוא עדיין נוטה לתמוך בהורדות ריבית בהתבסס על התחזית הכלכלית שלו. עם זאת, התנאים בשטח מקשים על יישום חזונו. בעוד שצמיחה חזקה, אינפלציה מוגברת ותנאים פיננסיים מקלים עשויים בסופו של דבר להצדיק ריביות גבוהות יותר, בנומורה מבהירים כי הם אינם צופים העלאות ריבית בטווח הקרוב. למרות זאת, האנליסטים של הבנק מדגישים כי הנתונים האחרונים וההתבטאויות של בכירי הפדרל ריזרב גורמים להם להטיל ספק רב ביכולתו של וורש לשכנע רוב בקרב ועדת השוק הפתוח לתמוך במהלך של הפחתת הריבית.

הספקנות הזו משתקפת היטב גם בקרב הסוחרים והמשקיעים. על פי כלי המעקב של בורסת החוזים העתידיים בשיקגו, השווקים מתמחרים כעת סבירות של כחמישים ושמונה אחוזים לכך שהפדרל ריזרב דווקא יעלה את הריבית לפחות ברבע אחוז עד סוף השנה. נתון זה ממחיש את המהפך בציפיות השוק, שעבר מתקווה להקלה מוניטרית להיערכות לקראת אפשרות של הידוק נוסף. כעת, כל העיניים נשואות אל ישיבת הפדרל ריזרב הבאה, המתוכננת לשישה עשר ולשבעה עשר ביוני 2026, אשר צפויה לספק רמזים נוספים לגבי תוואי המדיניות המוניטרית של ארצות הברית בעידן של חוסר ודאות גלובלי.