קבוצת תיגבור מדווחת על מהלך פיננסי משמעותי בגזרת גיוס ההון, במסגרתו מתבצעת הקצאה פרטית מהותית לגוף המוסדי מור גמל ופנסיה [1.2]. על פי נתוני הדיווח, החברה תקצה למשקיע 567,000 מניות רגילות, המהוות לאחר ההקצאה כ-5.33% מהונה המונפק והנפרע וכ-5.01% בדילול מלא. המניות מוקצות לפי מחיר של 64.35 שקלים למניה, המשקף דיסקאונט לעומת מחיר הנעילה בבורסה טרם הדיווח שעמד על 67.61 שקלים. בנוסף, ההסכם כולל הקצאת 396,900 כתבי אופציה לא סחירים הניתנים להמרה למניות במשך ארבע שנים. מחיר המימוש שלהם נקבע על 84.44 שקלים למניה ואינו צמוד למדד. אם ימומשו במלואם, מניות אלו יהוו כ-3.54% נוספים מהון החברה. עסקה זו הופכת את מור גמל ופנסיה לבעלת עניין בתיגבור, נתון המהווה הבעת אמון מוסדית בפעילות החברה.
מבחינת התמורה הכספית, קבוצת תיגבור צפויה לרשום תזרים מזומנים מיידי של כ-36.48 מיליון שקלים. מעבר לכך, קיים פוטנציאל לתוספת תזרימית עתידית של כ-33.5 מיליון שקלים נוספים, בתנאי שכל כתבי האופציה ימומשו עד תום תקופת חייהם. תמחור העסקה כולל גם את חישוב שווי ההטבה של כתבי האופציה הניתנים ללא תוספת תשלום. על בסיס מודל הבורסה, המחיר האפקטיבי לפיו מוקצית כל מניה עומד על 58.72 שקלים. פער זה מדגיש את פוטנציאל הכדאיות עבור הגוף המוסדי, המקבל לידיו אופציות ארוכות טווח כרשת ביטחון. מנגד, העסקה מספקת לתיגבור ודאות פיננסית ונזילות הכרחית לפיתוח עסקיה השוטפים, במחיר שמשקף את תנאי השוק ואת פרמיית הסיכון הנדרשת בגיוסים מסוג זה.
השלכה בולטת של ההקצאה מתבטאת בדילול בעלי המניות הקיימים. טרם ההקצאה כלל ההון המונפק 10,069,134 מניות. כניסת משקיע מוסדי בהיקף כזה מובילה בהכרח לדילול חלקי, אך עשויה לתרום בעתיד לסחירות ולגיוון המשקיעים. על ניירות הערך המוקצים יחולו מגבלות חסימה מחמירות מתוקף חוק ניירות ערך. במהלך ששת החודשים הראשונים יחול איסור מכירה מוחלט בבורסה, ולאחר מכן תחל תקופת טפטוף של שישה רבעונים בה הניצע יוגבל במכירות יומיות בכפוף למחזורי המסחר ועד מקסימום אחוז מהון החברה ברבעון. להערכת שווי האופציות השתמשה החברה במודל בלאק אנד שולס. בהתבסס על תנודתיות חזויה של 29.7% וריבית חסרת סיכון של 3.78%, נאמד שוויו של כל כתב אופציה בכ-8.02 שקלים ביום אישור הדירקטוריון.
גיוס ההון הנוכחי מאפשר לחברה לחזק את המאזן באמצעות משקיע איכותי, גם במחיר מתן הנחה על מחיר השוק. התמורה הכוללת, שעשויה לחצות רף של 70 מיליון שקלים אם ימומשו האופציות, מעניקה לקבוצת תיגבור גמישות משמעותית ויכולת התמודדות יציבה מול אתגרים מאקרו-כלכליים. אף שבעלי המניות סופגים דילול מיידי, הזרמת ההון והפיכת מור לבעלת עניין מהוות משקל נגד חיובי בראייה לטווח הבינוני. המשקיעים בבורסה יבחנו מקרוב את אופן ניצול הכספים לפיתוח החברה ואת השפעת תקופת החסימה על מחזור המסחר במניה בשנתיים הקרובות. להצלחה העסקית של תיגבור יהיה תפקיד מכריע בגישור הפער שבין מחיר השוק הנוכחי למחיר המימוש של האופציות, ובקביעת האטרקטיביות הכלכלית הסופית של המהלך.
מבחינת התמורה הכספית, קבוצת תיגבור צפויה לרשום תזרים מזומנים מיידי של כ-36.48 מיליון שקלים. מעבר לכך, קיים פוטנציאל לתוספת תזרימית עתידית של כ-33.5 מיליון שקלים נוספים, בתנאי שכל כתבי האופציה ימומשו עד תום תקופת חייהם. תמחור העסקה כולל גם את חישוב שווי ההטבה של כתבי האופציה הניתנים ללא תוספת תשלום. על בסיס מודל הבורסה, המחיר האפקטיבי לפיו מוקצית כל מניה עומד על 58.72 שקלים. פער זה מדגיש את פוטנציאל הכדאיות עבור הגוף המוסדי, המקבל לידיו אופציות ארוכות טווח כרשת ביטחון. מנגד, העסקה מספקת לתיגבור ודאות פיננסית ונזילות הכרחית לפיתוח עסקיה השוטפים, במחיר שמשקף את תנאי השוק ואת פרמיית הסיכון הנדרשת בגיוסים מסוג זה.
השלכה בולטת של ההקצאה מתבטאת בדילול בעלי המניות הקיימים. טרם ההקצאה כלל ההון המונפק 10,069,134 מניות. כניסת משקיע מוסדי בהיקף כזה מובילה בהכרח לדילול חלקי, אך עשויה לתרום בעתיד לסחירות ולגיוון המשקיעים. על ניירות הערך המוקצים יחולו מגבלות חסימה מחמירות מתוקף חוק ניירות ערך. במהלך ששת החודשים הראשונים יחול איסור מכירה מוחלט בבורסה, ולאחר מכן תחל תקופת טפטוף של שישה רבעונים בה הניצע יוגבל במכירות יומיות בכפוף למחזורי המסחר ועד מקסימום אחוז מהון החברה ברבעון. להערכת שווי האופציות השתמשה החברה במודל בלאק אנד שולס. בהתבסס על תנודתיות חזויה של 29.7% וריבית חסרת סיכון של 3.78%, נאמד שוויו של כל כתב אופציה בכ-8.02 שקלים ביום אישור הדירקטוריון.
גיוס ההון הנוכחי מאפשר לחברה לחזק את המאזן באמצעות משקיע איכותי, גם במחיר מתן הנחה על מחיר השוק. התמורה הכוללת, שעשויה לחצות רף של 70 מיליון שקלים אם ימומשו האופציות, מעניקה לקבוצת תיגבור גמישות משמעותית ויכולת התמודדות יציבה מול אתגרים מאקרו-כלכליים. אף שבעלי המניות סופגים דילול מיידי, הזרמת ההון והפיכת מור לבעלת עניין מהוות משקל נגד חיובי בראייה לטווח הבינוני. המשקיעים בבורסה יבחנו מקרוב את אופן ניצול הכספים לפיתוח החברה ואת השפעת תקופת החסימה על מחזור המסחר במניה בשנתיים הקרובות. להצלחה העסקית של תיגבור יהיה תפקיד מכריע בגישור הפער שבין מחיר השוק הנוכחי למחיר המימוש של האופציות, ובקביעת האטרקטיביות הכלכלית הסופית של המהלך.
