ניסיונות התיווך הדיפלומטיים והתקוות לרגיעה במזרח התיכון מצליחים אמנם לייצר כותרות אופטימיות, אך עבור המשקיעים בזירה האירופית, התמונה המקרו-כלכלית נותרת קודרת מתמיד. על פי דוח אסטרטגיית המניות האירופיות של בנק אוף אמריקה (BofA) שפורסם ב-8 במאי 2026, המוסד הפיננסי שומר על המלצת "תת-משקל" למניות ביבשת ביחס למדדי הייחוס הגלובליים. הקביעה המרכזית בדוח היא שאפילו סיום מהיר ומלא של המלחמה מול איראן לא יספיק כדי לבלום את ההידרדרות הכלכלית של האזור, שסובל מנחיתות משמעותית של כ-7% בביצועיו מול השוק העולמי מאז פרוץ הסכסוך. התלות ההיסטורית והעמוקה של אירופה בייבוא אנרגיה הפכה אותה לפגיעה באופן ייחודי לזעזועים במזרח התיכון, והנזקים המצטברים כבר נתנו את אותותיהם במאזני החברות ובכוח הקנייה של הצרכנים.
האסטרטגים של הבנק מטילים ספק ביכולת של הסכם שלום עתידי להפוך את המגמה השלילית, שכן הגורמים המבניים שהובילו לנסיגה האירופית חזקים יותר מכל פתרון מדיני נקודתי. גם תחת התרחיש האופטימי ביותר, שבו מושגת החלטה סופית על סיום הלחימה עד סוף חודש מאי, מחירי הנפט מסוג ברנט צפויים להישאר ברמות גבוהות של סביב 100 דולר לחבית לאורך הרבעונים השני והשלישי של השנה. במקביל, מחירי הגז הטבעי באירופה עומדים בפני זינוק פוטנציאלי אל מעל לרף של 80 אירו למגה-וואט שעה. עלייה זו נובעת לא רק מהשיבושים הפיזיים באספקה שנגרמו במהלך המלחמה, אלא גם מהצורך הדחוף והיקר לבנות מחדש את מלאי האנרגיה של היבשת לקראת החורף הבא.
תנאי האנרגיה המחמירים הללו צפויים לחלחל עמוק אל הכלכלה הריאלית ולכווץ את צמיחת הביקוש המקומי באזור האירו בשיעור של כ-1% על בסיס שנתי רבעוני. ירידה זו בביקוש משתקפת היטב במדד מנהלי הרכש (PMI) של אזור האירו, שצפוי לסגת לרמה של 45 נקודות בעקבות לחצי האנרגיה – נתון המצביע על התכווצות פעילות ייצורית משמעותית. לכך מתווספת הידרדרות ניכרת בתנאי האשראי, המוגדרת על ידי בנק אוף אמריקה כרוח הנגדית החזקה ביותר לצמיחה ממחזור האשראי מאז שנת 2022. הבנקים באירופה מקשיחים את תנאי ההלוואות, מה שמקשה על עסקים קטנים ובינוניים לשמור על נזילות ועל תנופת השקעות.
המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) צפויה להחריף את המצוקה, כאשר האנליסטים צופים העלאת ריבית נוספת של 50 נקודות בסיס במהלך הקיץ הקרוב. המהלך הזה נועד להילחם באינפלציה שנותרה דביקה בשל מחירי האנרגיה, אך הוא יוצר לחץ כפול על השווקים הפיננסיים. בעוד שהמניות האירופיות מתומחרות כיום לפי מסלול צמיחה אופטימי יחסית, המציאות בשטח מעידה על פער גדל בין הציפיות לביצועים. האזהרה של בנק אוף אמריקה ברורה: השוק עלול להפוך לתנודתי מאוד ככל שיצטברו הוכחות נוספות להאטה הכלכלית, מה שמעמיד את המניות האירופיות בפני פוטנציאל ירידה חד של כ-15% מהרמות הנוכחיות. המשקיעים, שנאחזו בתקוות להסדר מדיני במזרח התיכון, נאלצים כעת להכיר בכך שהאתגרים האמיתיים של אירופה הם פנימיים וכלכליים, ולא יפתרו רק באמצעות חתימה על הסכם כזה או אחר.
