חברת אינטרגאמא חברה להשקעות בע"מ סיכמה את שנת 2025 עם דוח תקופתי המשקף יציבות תפעולית לצד שינוי אסטרטגי משמעותי במודל העסקי שלה. במהלך השנה, הכנסות החברה משכר דירה ודמי ניהול עמדו על כ-19.3 מיליון ש"ח, עלייה קלה לעומת 19.0 מיליון ש"ח בשנת 2024. עם זאת, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות רשם ירידה לרמה של 6.8 מיליון ש"ח, בהשוואה ל-8.4 מיליון ש"ח אשתקד, ירידה הנובעת בעיקרה משינויים בשערוכי נדל"ן להשקעה וגידול בעלויות התפעול. נתון ה-FFO (רווח נקי בנטרול רכיבים חד-פעמיים ושיערוכים) המיוחס לבעלי המניות עמד על כ-5.7 מיליון ש"ח, שיפור קל לעומת 5.6 מיליון ש"ח בשנת 2024. החברה מנהלת כיום שני מגזרי פעילות עיקריים: נדל"ן מניב, המבוסס על נכסים במיקומים אסטרטגיים בהרצליה פיתוח ובנתניה, ומגזר נדל"ן למגורים שצובר תאוצה דרך פרויקטים של התחדשות עירונית בתל אביב, המעניקים לחברה אופק צמיחה הוני משמעותי.
בחינת הנתונים היבשים של מגזר הנדל"ן המניב מגלה תמונה איתנה המהווה את עמוד השדרה של החברה. תיק הנכסים המניבים של הקבוצה מוערך בשווי הוגן של כ-287.6 מיליון ש"ח ליום 31 בדצמבר 2025. הנכס המרכזי בהרצליה פיתוח, "בית אינטרגאמא", רשם ירידת ערך לשווי של 101.4 מיליון ש"ח, בעיקר עקב החלטת החברה לקדם תוכנית בניין עיר (תב"ע) עצמאית להקמת מגדל עירוב שימושים, ללא שיתוף המגרש השכן. מנגד, שווי הנכס בנתניה דרום עלה ל-186.2 מיליון ש"ח כתוצאה מגידול בשטחים המושכרים וקיטון בשיעור ההיוון. שיעורי התפוסה בנכסים נותרו גבוהים במיוחד, עם 98% תפוסה בנכס בהרצליה ו-85% בנתניה. ה-NOI (רווח תפעולי נקי) מהחזקת נכסים עמד על 14.0 מיליון ש"ח, נתון המעיד על יכולת הפקה גבוהה של מזומנים מהנכסים הקיימים ומהווה בסיס יציב לשירות החוב של הקבוצה.
המנוע העתידי של הקבוצה והשלכותיו על פוטנציאל המניה טמונים בהתרחבות המואצת למגזר המגורים. לאחר תאריך המאזן, במרץ 2026, ביצעה אינטרגאמא מהלך אסטרטגי עם חתימת הסכם לרכישת 50.8% מחברת "דנקנר קנלוב התחדשות עירונית" בתמורה להשקעה והעמדת חוב בסך כולל של כ-45 מיליון ש"ח. רכישה זו מכניסה את החברה לניהול וייזום של 12 פרויקטים נוספים בתחום התמ"א 38 ופינוי-בינוי, המצטרפים לשני הפרויקטים הקיימים בתל אביב (ברחוב בזל וברחוב שרת). נכון לסוף 2025, פרויקט שרת מצוי בשלבי בנייה מתקדמים עם 71.8% התקדמות הנדסית ומכירות של 56 יחידות דיור מתוך 86 המיועדות לשיווק, בעוד פרויקט בזל נמצא בשלבים ראשוניים יותר עם 11.2% התקדמות. המעבר המסיבי לייזום נדל"ן למגורים משנה את פרופיל החברה מנכס מניב שמרני לחברת ייזום וצמיחה בעלת פוטנציאל ליצירת ערך משמעותי עבור בעלי המניות.
נקודת החוזק הבולטת ביותר בדוחות אינטרגאמא היא האיתנות הפיננסית המאפשרת לה לצלוח תקופות של אי-ודאות. החברה פועלת במינוף נמוך במיוחד, עם יחס חוב לנכסים (LTV) של 4% בלבד, המהווה את אחד הנתונים המרשימים ביותר בענף הנדל"ן הישראלי. יתרת החוב הפיננסי נטו עומדת על כ-11.4 מיליון ש"ח בלבד מול נכסים בשווי של מאות מיליונים, מצב המעניק להנהלה גמישות מקסימלית לביצוע הרכישה החדשה ולמימון פרויקטים ללא צורך בגיוסי הון מדללים. למרות האתגרים הביטחוניים והמלחמה המתמשכת בישראל, החברה מציינת כי השפעת האירועים על תוצאותיה הכספיות היא זניחה נכון למועד פרסום הדוח. עם אישור חלוקת דיבידנד נוסף של מיליון ש"ח במרץ 2026, אינטרגאמא מציגה שילוב נדיר של סיכון פיננסי אפסי, נכסים מניבים איכותיים וחשיפה הולכת וגדלה לשוק המגורים המבוקש במרכז הארץ, עובדות הממצבות אותה בעמדת זינוק מבטיחה להמשך הדרך.
