בשוק ההון הגלובלי, שבו כל נתון מאקרו-כלכלי או הצהרה של בנק מרכזי נבחנים במיקרוסקופ, התחזיות של ענקיות הפיננסים מספקות לעיתים קרובות מפת דרכים חיונית להבנת כיוון השווקים. דויטשה בנק, אחד המוסדות הפיננסיים הבולטים בעולם, פרסם לאחרונה ניתוח טכני ופונדמנטלי מרתק בנוגע לעתידו הקרוב של מדד ה-S&P 500, המהווה את הברומטר המרכזי של שוק המניות האמריקאי והעולמי ומוכר לרבים גם דרך קרנות סל כמו VOO. התחזית של הבנק מציירת תמונה דו-שלבית מורכבת: בטווח המיידי נראה כי ישנו עוד "דלק במכל" להמשך העליות, אך באופק מסתמן תיקון שעשוי לאפס מחדש את רמות המחירים.
לפי הערכות האנליסטים של הבנק, ה-S&P 500 עדיין לא מיצה לחלוטין את פוטנציאל העליות שלו בגל הנוכחי, וקיימת סבירות גבוהה לרשום עלייה נוספת של בין 4% ל-5% מהרמות הנוכחיות. תחזית זו נשענת על שילוב של סנטימנט חיובי מתמשך בקרב המשקיעים, שנתמך ברובו על ידי צפי להורדות ריבית מתונות מצד הפדרל ריזרב בהמשך השנה, וכן ממומנטום חזק שמייצרות חברות הטכנולוגיה הגדולות, הממשיכות להציג דוחות כספיים מעודדים ולהוביל את הראלי. העלייה הצפויה הזו עשויה להביא את המדד לרמות שיא חדשות, וליצור אצל חלק מהמשקיעים תחושה של אופוריה, אך בדויטשה בנק ממהרים לשפוך צוננים ולצנן את ההתלהבות עם אזהרה לקראת השלב השני של התחזית.
נקודת המפנה שעליה מצביעים בבנק מתקשרת למושג טכני מוכר בעולם ההשקעות – חזרה לממוצע הנע ל-200 יום. הממוצע הנע ל-200 יום הוא כלי אינדיקטור המשמש לסנן רעשים בטווח הקצר ולזהות את המגמה ארוכת הטווח של השוק. היסטורית, כאשר השוק מתרחק יתר על המידה כלפי מעלה מממוצע זה, נוצר מתח שנוטה להשתחרר באמצעות תיקון מטה, במעין תנועת מטוטלת טבעית. בדויטשה בנק מעריכים כי לאחר העלייה הנוספת הצפויה, תיתכן רוטציה משמעותית של כספים. משמעות הדבר היא שמשקיעים מוסדיים וגדולים עשויים להתחיל לממש רווחים במניות שעלו בחדות ולהעביר את ההון לאפיקים סולידיים יותר או למניות ערך שפיגרו מאחור, תהליך שיוביל לירידה ברמת המדד הכללי חזרה לכיוון קו הממוצע.
כדי להבין את הקונטקסט של התחזית, חשוב לבחון את מיקומו הנוכחי של המדד. נכון לזמן פרסום הניתוח, ה-S&P 500 נסחר בכ-11% מעל הממוצע הנע ל-200 יום שלו. נתון זה מעיד על עוצמה משמעותית של המגמה השורית, שכן השוק מציג תמחור גבוה בהרבה מהממוצע שלו לאורך כמעט שנת מסחר שלמה. עם זאת, כלכלני דויטשה בנק מציינים כי פער של 11% נחשב עדיין מעט מתחת לשיאים קודמים שנרשמו בהיסטוריה של השוק ביחס לממוצע זה. במקרים קודמים של עליות חדות, ראינו פערים אף גדולים יותר לפני שהחל התיקון, מה שמחזק את ההערכה כי ישנו עוד מקום לעליות מתונות לפני שמתחיל גל של מימושים.
המשמעות המעשית של ניתוח זה עבור המשקיעים היא דרישה לניהול סיכונים מוקפד. בעוד שהטווח הקצר עשוי להציע הזדמנויות רווח נוספות, ההתקרבות לרמות "מתוחות" מדי מחייבת תשומת לב, במיוחד עבור אלו השוקלים להיכנס לשוק ברמות המחירים הנוכחיות. התחזית של דויטשה בנק משמשת כתזכורת לכך ששוק ההון נע במחזורים, וכי עליות חדות ורציפות מלוות בסופו של דבר בהתאמות טכניות. הבנה של הדינמיקה הזו, המשלבת בין פוטנציאל לטווח הקצר לבין הכרה בחוקיות הסטטיסטית של הטווח הארוך, היא מפתח לניווט נכון בסביבת מסחר שבה הפסיכולוגיה של ההמונים והנתונים הטכניים משחקים תפקיד שווה בחשיבותו בקביעת כיוון השווקים.
