חברת דורסל החזקות עוסקת בייזום, ניהול והשבחה של נדל"ן מניב בישראל, אנגליה וקפריסין. פורטפוליו הנכסים של החברה, המוערך בכ-1.4 מיליארד ש"ח, מתאפיין בפיזור ענפי רחב הכולל מבני משרדים, תעשייה, לוגיסטיקה ושטחי מסחר. דורסל מתבססת על התקשרויות ארוכות טווח עם שוכרי עוגן חזקים מתחום ההייטק והתעשייה, דוגמת מארוול וקואלקום, אסטרטגיה המאפשרת לה לשמור על יציבות תזרימית גבוהה גם בתקופות של תנודתיות בשווקים. דוחותיה הכספיים לשנת 2025, שפורסמו היום (ג'), מעידים על יישום מוצלח של אסטרטגיית ההשבחה והגיוון הגיאוגרפי, שהובילו לתוצאות שיא בכל הפרמטרים המרכזיים.
הכנסות החברה בשנת 2025 רשמו צמיחה של כ-32% והסתכמו בכ-184 מיליון ש"ח, נתון המושפע הן מגידול אורגני בדמי השכירות והן מחלקה ברווחי חברות מוחזקות. סעיף ההכנסות הישיר מדמי שכירות ומכירת חשמל עלה ב-13% והסתכם ב-100 מיליון ש"ח, לעומת 88 מיליון ש"ח אשתקד. ה-NOI של החברה (כולל חלקה בנכסים מוחזקים) הגיע לשיא של 107 מיליון ש"ח, המשקף עלייה של 11%. בשורה התחתונה, הרווח הנקי של דורסל זינק ב-58% וחצה לראשונה את רף המאה, עם סך של כ-106 מיליון ש"ח. הגידול החד ברווח נבע, בין היתר, מעליית שווי הוגן של נדל"ן להשקעה בסך 39 מיליון ש"ח, וכן משיערוך משמעותי של קניון My Mall בקפריסין, ששוויו הועמד על כ-153 מיליון אירו בעקבות הרחבת שטחי המסחר וחתימה על חוזי שכירות חדשים בתעריפים גבוהים יותר.
אחד הנתונים המרשימים המצביעים על חוסנה של החברה הוא מבנה ההון שלה. ההון העצמי של דורסל עלה לשיא של 612 מיליון ש"ח, נתון שכמעט והכפיל את עצמו בטווח של חמש שנים. לצד העלייה בהון, החברה מציגה נזילות גבוהה עם יתרות מזומנים של כ-194 מיליון ש"ח ומינוף נמוך במיוחד, המתבטא ביחס חוב נטו ל-CAP של 47%. רמת המינוף השמרנית, יחד עם שיעור תפוסה גבוה של 95% בנכסים, מעניקים לדורסל גמישות פיננסית רבה המאפשרת לה לפעול באופן אקטיבי לאיתור רכישות חדשות בישראל ובאירופה.
לדברי אייל בוגנים, המשנה למנכ"ל דורסל, "אנו מסכמים את שנת 2025 עם תוצאות שיא, שהן ביטוי לאסטרטגיה העסקית הכוללת השבחת נכסים תוך איתור ורכישה של נכסים במחירים אטרקטיביים. אנו שומרים על פיזור, גיוון וניהול הנכסים באופן קפדני, נהנים מתפוסה גבוהה במיוחד, עם שוכרי עוגן חזקים וותיקים, החתומים על הסכמים ארוכי טווח, לחברה איתנות פיננסית הנובעת ממינוף נמוך ונזילות גבוהה – לאחרונה השלמנו בהצלחה גיוס סדרת אג״ח חדשה בהיקף של 250 מיליון שקל, בריבית צמודה של 3.05% – אנו רואים בכך אינדיקציה נוספת לאמון שנותנים המשקיעים בחברה ובהנהלה. החברה נערכת לשנת 2026 עם יכולת לפעול באופן אקטיבי לאיתור וניצול הזדמנויות השקעה אטרקטיביות, הן בישראל והן בשווקים בינלאומיים, תוך מינוף יתרונותיה הפיננסיים והניהוליים. לאור התוצאות המצוינות, החליטה הנהלת החברה על חלוקת דיבידנד נוסף בסך של 15 מיליון ש"ח, זאת בנוסף לדיבידנדים שחולקו במהלך השנה, כחלק ממדיניות החברה ליצירת ערך ישיר לבעלי מניותיה".
עבור הסוחרים והמשקיעים בשוק ההון, דורסל ממשיכה לבסס את מעמדה כחברת ערך המשלבת יציבות תפעולית עם צמיחה עקבית. ה-FFO (רווח נקי בנטרול השפעות חד פעמיות ושיערוכים), המהווה מדד מרכזי בבחינת חברות נדל"ן מניב, צמח ב-23% והסתכם ב-43 מיליון ש"ח, מה שמעיד על שיפור באיכות הרווח ובתזרים המזומנים השוטף. השלמת גיוס האג"ח האחרון בריבית אטרקטיבית מחזקת את היכולת של החברה למחזר חוב בעלויות נמוכות ולשמור על רווחיות גבוהה גם בסביבת ריבית משתנה. לקראת שנת 2026, החברה ממוצבת היטב להמשך התרחבות בתחומי הלוגיסטיקה והמסחר, תוך שמירה על מדיניות חלוקת רווחים עקבית לבעלי המניות.
