חברת נאמנות משמרת, המשמשת כנאמן למחזיקי איגרות החוב (סדרה ה') של חברת דה זראסאי גרופ לטד, פרסמה זימון לאסיפת הצבעה דרמטית שעלולה לחרוץ את עתידה הפיננסי של החברה. על סדר יומה של האסיפה, שנקבעה לתחילת ספטמבר 2026, עומדת החלטה גורלית: הסמכת הנאמן להגיש בקשה למתן צו לפתיחת הליכים כנגד החברה. צעד משפטי זה נועד להגן על זכויותיהם של מחזיקי סדרה ה', לאור התפתחויות מדאיגות הנוגעות למימוש נכסי החברה ולחלוקת תמורות פוטנציאלית. מהלך כזה מסמן החרפה משמעותית ביחסי החברה מול נושיה, ומעיד על חשש ממשי בקרב המחזיקים מפני פגיעה ביכולת הפירעון של החברה כלפיהם, מה שמעמיד את ניירות הערך של החברה בסיכון ממשי.
הרקע היבש להחלטה נשען על השתלשלות אירועים מול מחזיקי איגרות החוב מסדרה ג' של החברה. מהדוח עולה כי החל מ-18 באוגוסט 2026, איגרות החוב של סדרה ג' הועמדו לפירעון מיידי. במקביל, זומנה אסיפה של מחזיקי סדרה ג' לאישור הסכם פשרה מול גוף בשם פלאגסטאר. הזימון מבהיר כי במידה והצעת ההחלטה תאושר, בכוונת הנאמן של סדרה ג' לקדם חלוקת כספים למחזיקים מתוך תמורות שהתקבלו ממימושי נכסים של החברה. התפתחות זו מהווה איום ישיר על קופת החברה ועל הבטוחות של סדרה ה'. בעבר, באפריל 2024, גובש מתווה (נספח 18 לתיקון מס' 3) שהסדיר את חלוקת הכספים בין הסדרות, אך נקבע בו כי נקיטת הליכי חדלות פירעון על ידי סדרה ה' תבטל את תוקפו של הנספח. כעת, נראה כי מחזיקי סדרה ה' מעריכים שהגנה אקטיבית על זכויותיהם באמצעות בית המשפט עדיפה על פני המתנה פסיבית.
ההשלכות של פתיחת הליכים משפטיים על מניית דה זראסאי גרופ צפויות להיות קשות ביותר. פתיחה בהליכי חדלות פירעון או הקפאת הליכים משמעותה לרוב מחיקת ערך מאסיבית עבור בעלי המניות, שכן הם נמצאים בתחתית סדר הנשייה. כאשר החברה עומדת בפני פירוק אפשרי או מימוש נכסים כפוי לטובת בעלי החוב, הסיכוי להיוותרות הון עצמי חיובי קטן משמעותית, מה שעלול להוביל לקריסת מחיר המניה בבורסה בתל אביב. גם עבור מחזיקי איגרות החוב עצמם, מדובר בתרחיש של חוסר ודאות בו הם עלולים לספוג "תספורת" על חובם. המאבק הנוכחי משקף ניסיון למזער נזקים ולהבטיח שקופת החברה לא תרוקן לטובת סדרה אחת בלבד, אלא תנוהל תחת פיקוח שיפוטי שיבטיח חלוקה הוגנת או מקסום ערך הנכסים שנותרו לטובת כלל הנושים.
כדי להיערך למאבק המשפטי המורכב, האסיפה מתבקשת לאשר גם את מינוים של עורכי הדין אמנון ביס ולירון קרס ממשרד גורניצקי ושות' כבאי כוחם של המחזיקים. הצעת שכר הטרחה שצורפה לדוח מפרטת עלות של 750 שקלים לשעת עבודה של שותף או שכיר, ו-300 שקלים לשעת עבודה של מתמחה. מימון ההליכים המשפטיים דורש מהמחזיקים להעמיד רשת ביטחון פיננסית לנאמן בצורת התחייבות לשיפוי. במידה ו"כרית ההוצאות" הקיימת אצל הנאמן לא תספיק לכיסוי ההוצאות המשפטיות, יידרשו המחזיקים שיצביעו באסיפה להפקיד כספים נוספים בהתאם לחלקם היחסי בערך הנקוב של הסדרה. היערכות דקדקנית זו, המגובה בצוות משפטי בכיר, מאותתת כי מחזיקי סדרה ה' מוכנים לנהל מערכה עיקשת וממושכת כדי להגן על השקעתם בחברה נוכח המשבר הפיננסי אליו נקלעה.
הרקע היבש להחלטה נשען על השתלשלות אירועים מול מחזיקי איגרות החוב מסדרה ג' של החברה. מהדוח עולה כי החל מ-18 באוגוסט 2026, איגרות החוב של סדרה ג' הועמדו לפירעון מיידי. במקביל, זומנה אסיפה של מחזיקי סדרה ג' לאישור הסכם פשרה מול גוף בשם פלאגסטאר. הזימון מבהיר כי במידה והצעת ההחלטה תאושר, בכוונת הנאמן של סדרה ג' לקדם חלוקת כספים למחזיקים מתוך תמורות שהתקבלו ממימושי נכסים של החברה. התפתחות זו מהווה איום ישיר על קופת החברה ועל הבטוחות של סדרה ה'. בעבר, באפריל 2024, גובש מתווה (נספח 18 לתיקון מס' 3) שהסדיר את חלוקת הכספים בין הסדרות, אך נקבע בו כי נקיטת הליכי חדלות פירעון על ידי סדרה ה' תבטל את תוקפו של הנספח. כעת, נראה כי מחזיקי סדרה ה' מעריכים שהגנה אקטיבית על זכויותיהם באמצעות בית המשפט עדיפה על פני המתנה פסיבית.
ההשלכות של פתיחת הליכים משפטיים על מניית דה זראסאי גרופ צפויות להיות קשות ביותר. פתיחה בהליכי חדלות פירעון או הקפאת הליכים משמעותה לרוב מחיקת ערך מאסיבית עבור בעלי המניות, שכן הם נמצאים בתחתית סדר הנשייה. כאשר החברה עומדת בפני פירוק אפשרי או מימוש נכסים כפוי לטובת בעלי החוב, הסיכוי להיוותרות הון עצמי חיובי קטן משמעותית, מה שעלול להוביל לקריסת מחיר המניה בבורסה בתל אביב. גם עבור מחזיקי איגרות החוב עצמם, מדובר בתרחיש של חוסר ודאות בו הם עלולים לספוג "תספורת" על חובם. המאבק הנוכחי משקף ניסיון למזער נזקים ולהבטיח שקופת החברה לא תרוקן לטובת סדרה אחת בלבד, אלא תנוהל תחת פיקוח שיפוטי שיבטיח חלוקה הוגנת או מקסום ערך הנכסים שנותרו לטובת כלל הנושים.
כדי להיערך למאבק המשפטי המורכב, האסיפה מתבקשת לאשר גם את מינוים של עורכי הדין אמנון ביס ולירון קרס ממשרד גורניצקי ושות' כבאי כוחם של המחזיקים. הצעת שכר הטרחה שצורפה לדוח מפרטת עלות של 750 שקלים לשעת עבודה של שותף או שכיר, ו-300 שקלים לשעת עבודה של מתמחה. מימון ההליכים המשפטיים דורש מהמחזיקים להעמיד רשת ביטחון פיננסית לנאמן בצורת התחייבות לשיפוי. במידה ו"כרית ההוצאות" הקיימת אצל הנאמן לא תספיק לכיסוי ההוצאות המשפטיות, יידרשו המחזיקים שיצביעו באסיפה להפקיד כספים נוספים בהתאם לחלקם היחסי בערך הנקוב של הסדרה. היערכות דקדקנית זו, המגובה בצוות משפטי בכיר, מאותתת כי מחזיקי סדרה ה' מוכנים לנהל מערכה עיקשת וממושכת כדי להגן על השקעתם בחברה נוכח המשבר הפיננסי אליו נקלעה.
