הדיווחים הפיננסיים הרבעוניים של מנהלי השקעות הבכירים בוול סטריט חושפים מציאות מרתקת וחד-משמעית. כמה מקרנות הגידור הנחשבות והמרוכזות ביותר בשוק ההון האמריקאי בחרו לרכז את כובד המשקל של התיקים שלהן באותה קבוצה מצומצמת של ענקיות טכנולוגיה ופלטפורמה. מנהלי השקעות מובילים כמו ביל אקמן מקרן פרשינג סקוור, דייוויד טפר מקרן אפאלוסה, לי לו מקרן הימלאיה קפיטל, ואף וורן באפט מחברת ברקשייר האת'וויי, הגדילו באופן משמעותי את אחזקותיהם במניות של אמזון, אלפבית ואובר. החפיפה הבולטת הזו בין משקיעים בעלי אסטרטגיות וסגנונות נפרדים משקפת תזה מרכזית אחת, המתמקדת בשליטה בתשתיות בינה מלאכותית, ביתרונות לגודל ובתמחור נוח ביחס לצמיחה הממשית.

אמזון הפכה לאחת מנקודות המשענת המרכזיות בתיק ההשקעות של כמה מהקרנות המדוברות ביותר בשוק. בקרן של ביל אקמן תופסת אמזון כ-17.4% מכלל שווי התיק, בעוד שבקרן של דייוויד טפר הגיעה האחזקה לכ-15.2%, לאחר שזה הכפיל כמעט את מספר המניות שברשותו במהלך הרבעון. הנתונים הכספיים של החברה מספקים גב חזק במיוחד לביטחון שמפגינים מנהלי הקרנות. בדוחותיה הרבעוניים האחרונים הציגה אמזון רווח למניה של 2.78 דולר לעומת תחזיות קונצנזוס של 1.73 דולר בלבד, המהווה הפתעה חיובית בשיעור של כ-60.69%. במקביל, חטיבת ענן המחשוב הוותיקה והמובילה של החברה רשמה צמיחה נאה של 28% בהכנסות בהשוואה לתקופה המקבילה, הקצב המהיר ביותר שנרשם מזה 15 רבעונים, תוך שמירה על שיעור רווחיות תפעולית חזק של 37.7%.

התזה העסקית העומדת מאחורי ההשקעה המאסיבית באמזון פשוטה וממוקדת: החברה ממצבת את עצמה כנקודת המעבר ההכרחית עבור כל חברה תאגידית העושה שימוש במחשוב בינה מלאכותית. עסקאות ענק שנחתמו מול מובילות פיתוח כמו אופנאי ואנתרופיק מבטיחות ביקוש יציב לתשתיות הענן ולשבבים הייעודיים של החברה לשנים קדימה. כדי לתמוך בגידול המאסיבי בביקושים, אמזון מתכננת הוצאות הון בהיקף עצום של כ-200 מיליארד דולר במהלך השנה, מה שמעמיק עוד יותר את החפיר הכלכלי של החברה מול מתחרותיה בשוק.

בגזרת אלפבית, חברת האם של גוגל, מדובר בהימור מרוכז ועוצמתי עוד יותר. בקרן הימלאיה קפיטל תופסות מניות אלפבית כ-44.8% מכלל שווי התיק, שיעור חסר תקדים עבור מנהל השקעות מוסדי. אולם השינוי הדרמטי ביותר נרשם דווקא אצל וורן באפט, אשר נמנע באופן היסטורי מהשקעות ישירות בענקיות הטכנולוגיה. חברת ברקשייר האת'וויי יותר מהכפילה את הפוזיציה שלה במניית אלפבית ואף פתחה פוזיציה חדשה במניות מסוג נוסף של החברה, המשקפת כעת כ-6% מכלל תיק המניות הסחיר של הקונגלומרט.

המספרים בדוחות הכספיים של אלפבית מסבירים היטב את נקודת המפנה של המשקיעים. ההכנסות הרבעוניות של החברה טיפסו בשיעור של 21.8% והגיעו לכ-109.90 מיליארד דולר, בעוד הרווח למניה עקף את תחזיות השוק בשיעור חסר תקדים של 94.10%. חטיבת הענן של גוגל רשמה צמיחה מטאורית של 63% והגיעה למרג'ין תפעולי של 36.1%, כאשר צבר ההזמנות הגיע לשיא של מעל 460 מיליארד דולר. במקביל, זרוע הרכב האוטונומי ואימו מבצעת כעת למעלה מ-500,000 נסיעות אוטונומיות בשבוע. למרות הצמיחה המרשימה, המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-16 בלבד, תמחור המזכיר חברת פרסום מסורתית ופחות פלטפורמת בינה מלאכותית בצמיחה מואצת.

מניית אובר מהווה את ההימור המנוגד ביותר מבין השלוש. מניית החברה ספגה ירידות של כ-13% מתחילת השנה וכ-21% במהלך השנה החולפת, אך מנהלי הקרנות מזהים בפער הזה הזדמנות יוצאת דופן. ביל אקמן מחזיק באובר כ-15.7% מתיק ההשקעות שלו, ודייוויד טפר כמעט שלש את הפוזיציה שלו בקרן אפאלוסה לרמה של כ-7.7%. הפער בין ביצועי המניה לביצועים העסקיים בשטח בולט במיוחד: היקף ההזמנות הברוטו של אובר צמח ב-25% לרמה של 53.72 מיליארד דולר, מועדון המנויים של החברה חצה את רף 50 המיליון משתמשים, והרווח למניה הציג זינוק של 44%.

בנוסף, תזרים המזומנים החופשי של אובר הגיע לשיא של 9.76 מיליארד דולר, עלייה של 41.6%, והחברה ניצלה את המחיר הנוח כדי לבצע רכישה חוזרת של מניותיה בהיקף של למעלה מ-3 מיליארד דולר ברבעון אחד בלבד. הנהלת אובר ממצבת את החברה לא כמתחרה בטכנולוגיות של רכב אוטונומי, אלא כפלטפורמה המרכזית שתנגיש ותשכיר את הציים האוטונומיים לציבור הרחב, תוך שיתוף פעולה הדוק מול מובילות השוק.

החפיפה המרשימה בין ארבעת מנהלי ההשקעות המובילים מעבירה מסר ברור לשוק ההון. למרות הבדלים בגישות ההשקעה וזמני ההחזקה, כולם מגיעים למסקנה זהה: הביקוש לתשתיות מחשוב ובינה מלאכותית הינו אמיתי ויציב, חברות הענק המייצרות תזרימי מזומנים אדירים נסחרות במחירים נוחים, והכלכלה של הפלטפורמות הגדולות ממשיכה לנצח. עבור המשקיע הפרטי, אלפבית מציעה את תמחור הנוח ביותר, אמזון מציגה את החפיר הכלכלי העמוק ביותר, ואובר מציגה את הפער הגדול ביותר בין הנתונים הפונדמנטליים למחיר בשוק.