רכבת ההרים של המשקיעים בסקטור השבבים והזיכרון סיפקה ביום שישי האחרון תפנית חדה נוספת, כאשר מניית יצרנית הזיכרון סנדיסק צללה ב-8% כבר בעשר הדקות הראשונות של פתיחת יום המסחר בוול סטריט. עבור פעילים בשוק ההון שעוקבים באדיקות אחר התנודתיות בסקטור ומנטרים מקרוב את המגמות של חברות הטכנולוגיה, הירידה הזו אולי נראית במבט ראשון כתיקון טבעי. ואכן, חלק מהסיבה למכירות המאסיביות קשור למימוש רווחים מתבקש. רק ביום חמישי האחרון, מניית סנדיסק זינקה בשיעור חריג של 22%, על רקע דוחות הרבעון השלישי המצוינים של חברת מיקרון. לאחר תנועה כה אגרסיבית כלפי מעלה, זה אך טבעי שסוחרים יבקשו לנעול רווחים, מה שמייצר לחץ מכירות מובן.
אולם, התמונה המלאה מורכבת יותר, והחדשות המשמעותיות באמת שמניעות את הירידות הנוכחיות מגיעות דווקא מכיוון מפתיע הקשור לחברת OpenAI. על פי דיווח של הניו יורק טיימס, החששות סביב הנפילה הפתאומית במחירי המניות של חברת ספייס אקס לאחר ההנפקה שלה, גורמים להנהלת OpenAI לחשב מסלול מחדש ולבחון האם העיתוי הנוכחי אכן מתאים להנפקה ציבורית משלה. יועציה הפיננסיים של החברה הציבו בפני המנכ"ל, סם אלטמן, ברירה ברורה: להנפיק את החברה בשנת 2027 ולהבטיח פוטנציאל לשווי שוק פנומנלי של טריליון דולר, או לצאת להנפקה מוקדמת יותר בשנת 2026 ולהסתכן בהערכת שווי נמוכה יותר. הדיווחים מצביעים על כך שאלטמן, אשר מכוון בבירור אל רף הטריליון דולר, נוטה כעת לדחות את ההנפקה המתוכננת.
כדי להבין את הקשר הישיר בין ההחלטה הפיננסית של מפתחת הבינה המלאכותית לבין מניית סנדיסק, יש לצלול אל מנגנון הזרמת הכספים של תעשיית הטכנולוגיה. OpenAI השלימה לאחרונה סבב גיוס טרום-הנפקה שהעניק לה שווי של 852 מיליארד דולר והזרים לקופתה 122 מיליארד דולר במזומן. התוכנית העסקית של החברה היא להשתמש בהון העצום הזה כדי לשכור כוח מחשוב מחברות הענן הגדולות, המכונות הייפרסקיילרים. אותן ענקיות ענן, בתורן, אמורות להוציא סכומי עתק על רכישת שבבים, מעבדים ורכיבי זיכרון כדי לאבזר ולשדרג את מרכזי הנתונים העצומים הנדרשים להרצת תוכניות הבינה המלאכותית המורכבות של חברות הטכנולוגיה.
דינמיקה זהה לחלוטין צפויה להתרחש כאשר OpenAI תגייס סכומי כסף אדירים נוספים, ואולי אף גדולים יותר, במסגרת ההנפקה הציבורית שלה. עם זאת, אם החברה תחליט לדחות את ההנפקה לשנת 2027, המשמעות הישירה היא עיכוב משמעותי בהוצאת הכספים הללו אל השוק. עיכוב כזה דוחה את זרם ההכנסות העתידי והבטוח של חברות תשתיות הענן, של יצרניות השבבים המובילות, וכמובן, גם של יצרניות הזיכרון דוגמת סנדיסק שממתינות לגל ההזמנות. כאשר השוק מבין שהרווחים הגדולים מהשקעות ההמשך בתשתיות הבינה המלאכותית צפויים להידחות בשנה שלמה, הוא ממהר לתמחר את המניות בהתאם, וזו הסיבה המרכזית לכך שמניית סנדיסק מצאה את עצמה תחת לחץ מוכרים כבד בסוף שבוע המסחר.
