הבנק המרכזי של צרפת מבצע מהלך שמאותת על התקררות משמעותית בכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו, וחותך את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2026. הנתונים החדשים מצביעים על צפי לצמיחה של חצי אחוז בלבד, ירידה חדה לעומת ההערכה הקודמת שעמדה על קרוב לאחוז שלם. ההחלטה לעדכן את המספרים כלפי מטה אינה מפתיעה את מי שעוקב אחר הנתונים בשטח, שכן היא מגיעה בעקבות התכווצות כלכלית בלתי צפויה של עשירית האחוז ברבעון הראשון של השנה. נתון זה ממחיש את הקשיים שאיתם מתמודד המשק הצרפתי בניסיונו להתאושש, במיוחד לנוכח המציאות הגיאופוליטית המורכבת.

הגורם המרכזי שמעיב על הכלכלה הצרפתית הוא הזינוק בעלויות האנרגיה העולמיות, שהחל עם פרוץ המלחמה מול איראן בסוף חודש פברואר. חשוב להבין בהקשר זה כי עליית מחירי הנפט והאנרגיה אינה מהווה קטליזטור לצמיחה בשוק המניות או בכלכלה הריאלית, אלא מתפקדת כמשקולת כבדה וכנטל משמעותי המכביד על השווקים. כאשר הוצאות האנרגיה של חברות תעשייה ועסקים מזנקות, שולי הרווח שלהן נפגעים, והדבר מחלחל במהירות אל שרשראות האספקה. עם זאת, התחזיות הנוכחיות של הבנק נשענות על נתוני חוזים עתידיים על הנפט שנאספו עד סוף חודש מאי, ולכן אינן לוקחות בחשבון את ההתפתחויות האחרונות במזרח התיכון, כולל הסכמי הרגעה שהובילו לאחרונה את מחירי הזהב השחור לשפל של מספר חודשים.

ההשלכות של משבר האנרגיה מורגשות היטב גם בכיסו של האזרח הצרפתי הממוצע. האינפלציה, שמוזנת ישירות מעלויות השינוע והייצור היקרות, צפויה לעמוד על ממוצע של שניים וחצי אחוזים בשנת 2026. מדובר בעדכון פסימי לעומת התחזית הקודמת מחודש מרץ, שצפתה אינפלציה מתונה יותר של פחות משני אחוזים. רמות המחירים הגבוהות נוגסות בכוח הקנייה של משקי הבית ומגבילות את יכולת הצריכה, שהיא אחד ממנועי הצמיחה החשובים ביותר של כלכלה מודרנית. הלחץ התקציבי על הצרכנים מוביל להאטה בפעילות העסקית המקומית, והבנק המרכזי מעריך כי הצמיחה הכלכלית תישאר סטטית וללא שינוי מהותי גם במהלך הרבעון הנוכחי.

למרות התמונה המאתגרת בטווח הקצר, ישנם גם סימנים לאופטימיות זהירה לקראת השנים הבאות. סקר חודשי מקיף שעורך הבנק המרכזי בקרב אלפי מנהלים ואנשי עסקים בצרפת, מעיד על שיפור מסוים בתחושות בשטח בחודש יוני לעומת חודש מאי. שיפור זה תומך בתחזיות ארוכות הטווח של הבנק, שצופה התאוששות הדרגתית. להערכת הכלכלנים בפריז, שנת 2027 תביא עימה צמיחה משופרת של קרוב לאחוז, ובשנת 2028 הקצב יואץ ויעבור את רף האחוז. התאוששות זו אמורה להישען על ירידה בלחצים האינפלציוניים בחזרה לרמות נמוכות יותר ונורמליזציה של מחירי האנרגיה, צעדים שישחררו את הלחץ ממשקי הבית ויעודדו חזרה של השקעות עסקיות וצריכה פרטית.

לצד התרחיש המרכזי, קובעי המדיניות בבנק צרפת מותירים מרחב של גמישות ומציגים גם תרחישים חלופיים, שלוקחים בחשבון את חוסר הוודאות הגיאופוליטי השורר כיום בעולם. תרחישים אלו משרטטים תמונה עגומה יותר, שבה המשך חוסר היציבות העולמי עלול להוביל לאינפלציה גבוהה ועיקשת אף יותר, ולצמיחה חלשה מזו שמוצגת כעת בתחזית הבסיס. המציאות הזו מחייבת את המשתתפים בשוק לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות בזירה הבינלאומית, ולהבין שהכלכלה המקומית נותרה חשופה מאוד לזעזועים חיצוניים שעשויים לשנות את המסלול הכלכלי ולהכתיב את הקצב בשנים הקרובות.