ההיסטוריה של שוקי ההון נוטה לעתים קרובות לחזור על עצמה, במיוחד כאשר מדובר בפריצות דרך טכנולוגיות משמעותיות שמשנות את הדרך שבה אנו חיים, עובדים וצורכים מידע. שתיים מהתקופות המרתקות ביותר בהקשר זה הן מהפכת האינטרנט של שנות התשעים ומהפכת הבינה המלאכותית היוצרת שאנו חווים כיום. כאשר בוחנים את ההתנהגות של מדד הנאסדק קומפוזיט, המזוהה יותר מכל עם סקטור הטכנולוגיה והחדשנות, מגלים קווי דמיון מסקרנים בין קצבי הצמיחה ותגובות המשקיעים בשתי התקופות הללו.
נקודת הפתיחה של עידן האינטרנט המסחרי מסומנת לא פעם סביב השקת דפדפן נטסקייפ ב-19 בדצמבר 1994. אירוע זה הנגיש למעשה את הרשת העולמית לציבור הרחב והצית את מה שלימים ייקרא "בועת הדוט-קום", תקופה של אופטימיות חסרת תקדים שדחפה את השווקים לשיאים חדשים ודרמטיים עד לשיא ולפיצוץ הבועה ב-10 במרץ 2000. בדומה לכך, ב-30 בנובמבר 2022, חברת OpenAI שחררה לאוויר העולם את ChatGPT. הכלי החדשני הזה טרף את הקלפים, הביא את היכולות של מודלי שפה גדולים לקדמת הבמה וגרר אחריו גל אדיר של השקעות וראלי משמעותי במניות הטכנולוגיה ברחבי העולם.
כדי להבין טוב יותר את העוצמה של המגמה הנוכחית, מעניין לבדוק את נתוני המפתח לאורך ציר זמן זהה מכל אחד מאותם אירועים מכוננים. כאשר אנו מודדים 858 ימים מיום ההשקה של שתי הטכנולוגיות, מתקבלת תמונה הממחישה את התלהבות השווקים. לאחר השקת נטסקייפ בסוף 1994, מדד הנאסדק קומפוזיט רשם זינוק מטאורי של 155.14 אחוזים בפרק הזמן הזה. לעומת זאת, ב-858 הימים שלאחר השקת ChatGPT, המדד הציג עלייה מרשימה ביותר של 128.92 אחוזים. נתונים אלו מראים היטב כי קצב העלייה הנוכחי של המדד קרוב מאוד בעוצמתו לתקופת הגאות ההיסטורית של סוף המאה העשרים.
על אף הדמיון הברור בגרפים ובאחוזי התשואה החריגים, חשוב להכיר גם בהבדלים המהותיים בין התקופות, כפי שמצביעים עליהם כלכלנים רבים. בעוד שבועת הדוט-קום אופיינה בהשקעות עתק וספקולציות בחברות רבות שהיו נטולות הכנסות ממשיות או מודל עסקי יציב, הראלי הנוכחי של הבינה המלאכותית נשען ברובו על ענקיות טכנולוגיה מבוססות ורווחיות. משקיעים רבים כיום בוחרים להיחשף לתחום דרך מכשירים פיננסיים כמו קרן הסל QQQM, העוקבת אחר מדד הנאסדק 100 ומאפשרת השקעה בחברות המובילות בשוק, שרבות מהן מציגות צמיחה אמיתית בהכנסות תודות למכירת תשתיות, חומרה ושירותי תוכנה מתקדמים בתחום הבינה המלאכותית.
השוואה גרפית זו מספקת פרספקטיבה מרתקת על הפסיכולוגיה של המשקיעים ועל האופן שבו וול סטריט מתמחרת חדשנות שעשויה לשנות את פני הכלכלה. השאלה האם אנו חוזים בבועה חדשה או בהתאמת שוויים מוצדקת תתבהר רק בפרספקטיבה של זמן. מסיבה זו, כל ניתוח של השווקים הפיננסיים דורש זהירות ומבט מפוכח. ההיסטוריה הפיננסית אמנם מספקת לנו שיעורים חשובים ונקודות ייחוס, אך חשוב לזכור תמיד כי ביצועי עבר אינם מהווים ערובה לתוצאות עתידיות. המידע ההיסטורי וההשוואות המוצגות בטקסט זה נועדו להעשרה בלבד, ואין לראות באמור בשום צורה ואופן המלצה לפעולה או תחליף לייעוץ פיננסי המותאם לצרכיו של כל אדם.
