בנק ההשקעות האמריקאי גולדמן סאקס פרסם עדכון דרמטי ומקיף לתחזיותיו עבור תעשיית שבבי הזיכרון העולמית. ההערכה החדשה מצביעה על שינוי עמוק במגמות השוק, כאשר המיקוד עובר ממשבר נקודתי בשנת 2026 לעבר השנים 2027 ו-2028. על פי הכלכלנים, הפער בין ההיצע לביקוש בשווקי הזיכרונות המרכזיים לא רק שיימשך, אלא אף צפוי להחריף ולהיות צפוף הרבה יותר בשנת 2027. תנאים אלו של תת-היצע מובהק עתידים ללוות את התעשייה כולה לפחות עד שנת 2028, ולהוביל לתקופה חסרת תקדים של רווחי שיא מתמשכים עבור החברות הפועלות בתחום.

המנוע המרכזי שדוחף את התחזיות הללו כלפי מעלה הוא ללא ספק ההתפתחות המואצת של טכנולוגיות הבינה המלאכותית. פריסתם של שרתי בינה מלאכותית מתקדמים והמעבר לשימוש בבינה מלאכותית של סוכנים עצמאיים, מייצרים נראות ביקוש חזקה ויציבה בהרבה מזו שהכרנו במחזורי הכלכלה הקודמים. מול הביקוש הגואה הזה ניצב היצע שמתקשה להדביק את הקצב. היצרניות מוסיפות קיבולת ייצור חדשה באיטיות יחסית, ובמקביל נאלצות להקצות נתח הולך וגדל מפרוסות הסיליקון שלהן לטובת ייצור זיכרונות מתקדמים המיועדים למערכות בינה מלאכותית. הסטת המשאבים הזו פוגעת בכושר הייצור של הזיכרונות הרגילים ומייצרת לחץ נוסף על שרשראות האספקה של השוק כולו.

מעבר לפערי ההיצע והביקוש, השוק עובר גם שינויים מבניים המסייעים ליציבותו. חתימה על הסכמים ארוכי טווח מול לקוחות מפחיתה באופן הדרגתי את התנודתיות החריפה שאפיינה את שוק הזיכרונות המסורתי במשך שנים. בנוסף, מחירי הזיכרונות המתקדמים צפויים להתיישר יותר ויותר אל מול מחירי הזיכרונות הקונבנציונליים, תהליך שיגדיל משמעותית את שוק היעד הכולל של התעשייה. לאור המגמות החיוביות הללו, בגולדמן סאקס העלו את מחירי היעד למניות של ענקיות התעשייה סמסונג ו-SK הייניקס, ובמקביל שדרגו את המלצת ההשקעה לחברת קיוקסיה לדירוג קנייה מובהק.

תשומת לב מיוחדת בדוח מוקדשת לתעשיית זיכרונות הפלאש. האנליסטים מעריכים כי רמת הרווחיות במחזור הנוכחי תעלה באופן מהותי על הציפיות המוקדמות ותישמר ברמות שיא לפחות עד לשנת הכספים שתסתיים במרץ 2029. שוק זה נשלט כיום על ידי שישה שחקנים גלובליים מרכזיים. בחינה של מדדי הריכוזיות המקובלים מעלה כי לא חל שינוי מהותי במבנה התחרותי של התעשייה כבר למעלה מעשור, מה שמעיד על כך שהיא נותרה בעיקרה תעשייה מחזורית. עם זאת, כללי המשחק של המחזור הנוכחי השתנו לחלוטין.

בעבר, תקופות של האטה הובילו לירידות מחירים חדות שהכניסו את החברות להפסדים כבדים. כיום, בזכות התרחבות הביקוש האדיר ליישומי בינה מלאכותית מחד והגידול המוגבל בהיצע מאידך, תרחיש של קריסת מחירים והפסדים נראה בלתי סביר לחלוטין עבור השנתיים עד שלוש השנים הקרובות. בנק ההשקעות שומר אמנם על עמדתו כי מכפיל רווח בטווח של ספרה אחת בינונית עד גבוהה הוא התמחור הראוי לחברות אלו בשיא המחזור, אך יחד עם זאת, הוא מדגיש כי רווחי השיא עצמם יחצו את כל ההנחות הקודמות. התוצאה הישירה היא צפי מבוסס להמשך צמיחה עקבית וחזקה בשורות ההכנסות והרווח של חברות התעשייה עמוק אל תוך סוף העשור.