עם התבהרות דוחות הרבעון הראשון של שנת 2026, קשה להתעלם מהפער המתרחב והולך בין הכלכלה האמריקאית לבין שאר המרכזים הפיננסיים הגלובליים. בעוד שוול סטריט מציגה עוצמה יוצאת דופן המונעת מביצועים עסקיים מוצקים, אירופה ויפן מנסות לנווט בתוך סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת המאופיינת בשיבושים בשרשראות האספקה ובעלויות אנרגיה מאמירות. התמונה המצטיירת מהדוחות הכספיים אינה רק סיפור של מספרים יבשים, אלא עדות להשפעה המוחשית של מהפכת הבינה המלאכותית (AI) וההשלכות של המלחמה באיראן על המאזנים של חברות הענק.
בארצות הברית, שם דיווחו עד כה כ-82% מהחברות הכלולות במדד ה-S&P 500, נרשם רבעון שניתן להגדירו כהצלחה כמעט גורפת. צמיחת הרווח למניה (EPS) הגיעה לשיעור מרשים של 23%, כאשר צמיחת המכירות עמדה על 10%. הנתון המדהים באמת הוא ש-83% מהחברות האמריקאיות הצליחו לעקוף את תחזיות האנליסטים, עם פקטור הפתעה חיובי של 18 נקודות אחוז. העוצמה הזו מוסברת במידה רבה על ידי ההשקעות המסיביות בתשתיות טכנולוגיות; חברות שבבים כמו מיקרון וסנדיסק, לצד ענקיות הענן, נהנו מביקוש קשיח שהוביל לשיפור ניכר בשולי הרווח. היכולת של התאגידים האמריקאיים לגלגל את עלויות האינפלציה, העומדת כעת על 3.5%, אל הצרכן הסופי תוך שמירה על צמיחה דו-ספרתית במכירות, מעידה על חוסנו של המשק האמריקאי גם תחת הנהגת פדרל ריזרב נצי יותר.
לעומת השגשוג האמריקאי, התמונה באירופה נראית קודרת בהרבה. מתוך 72% מהחברות שדיווחו עד כה ביבשת הישנה, צמיחת הרווח למניה עמדה על 3% בלבד, בעוד שצמיחת המכירות רשמה נתון שלילי מדאיג של מינוס 1%. בגוש האירו המצב דומה, עם צמיחת רווח של 4% וירידה דומה במכירות. הקיפאון הזה הוא תוצאה ישירה של משבר האנרגיה שהוחרף בעקבות המלחמה במזרח התיכון והמצור הימי במיצר הורמוז. אירופה, התלויה במידה רבה בייבוא דלקים וגז, סובלת מזינוק בעלויות הייצור שחונק את הפעילות התעשייתית. רק 58% מהחברות בגוש האירו הצליחו לעקוף את תחזיות הרווח, מה שמעיד על כך שהאנליסטים, למרות הציפיות הנמוכות, עדיין לא העריכו נכונה את עומק ההאטה ביבשת.
ביפן, למרות שרק כ-24% מהחברות דיווחו עד כה על תוצאותיהן, הסימנים הראשונים מבטיחים יחסית למרות הפיחות ביין והאתגרים הדמוגרפיים. צמיחת הרווח למניה ביפן עמדה על 17% עם צמיחה של 6% במכירות. העוצמה של חברות הייצוא היפניות נשענת על המטבע החלש שהופך את סחורותיהן לאטרקטיביות בעולם, אם כי עלויות האנרגיה הגבוהות מקזזות חלק מהרווחים הללו. כ-57% מהחברות שדיווחו ביפן עקפו את התחזיות, מה שמרמז על כך שהרפורמות בממשל התאגידי במדינה מתחילות לשאת פרי, גם אם יפן עדיין רחוקה מהקצבים המהירים של ארצות הברית.
הפער בביצועים בין האזורים השונים מוביל לדינמיקה מוניטרית מנוגדת שתעסיק את השווקים בחודשים הקרובים. בעוד שבארצות הברית הרווחים הגבוהים עשויים לאפשר לפדרל ריזרב להותיר את הריבית גבוהה כדי להילחם באינפלציה מבלי לחשוש ממיתון מיידי, הבנק המרכזי האירופי (ECB) מוצא את עצמו תחת לחץ כבד להוריד ריבית כדי לעודד את המכירות הדועכות. הפיצול הזה בביצועים הכלכליים מחזק את המעמד של וול סטריט כחוף מבטחים עבור משקיעים המחפשים צמיחה ריאלית בעידן של חוסר יציבות גיאופוליטי. המציאות של שנת 2026 מוכיחה כי הטכנולוגיה והחדשנות בארצות הברית מצליחות לנצח את משברי האספקה והאנרגיה המשתקים את שאר העולם, ומייצרות הפרדה ברורה בין הכלכלה האמריקאית המואצת לבין שאר המדינות המפותחות המשתרכות מאחור.
