חברת טוגדר פארמה (Together Pharma) היא אחת השחקניות המרכזיות והוותיקות בענף הקנאביס הרפואי בישראל. החברה פועלת לאורך כל שרשרת הערך, החל מריבוי וגידול במתקנים מתקדמים בארץ ובחו"ל, דרך ייצור במפעלים העומדים בתקני GMP המחמירים ועד לשיווק והפצה בבתי מרקחת. בשנה האחרונה הציגה טוגדר שיפור משמעותי בפרמטרים הפיננסיים, עם הכנסות שיא לשנת 2025 שהסתכמו בכ-110 מיליון שקל ורווח תפעולי שזינק ב-365% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. נתונים אלו מעידים על התייעלות תפעולית וצמצום חובות לצד צמיחה עקבית במכירות.
בדיווח רשמי לבורסה ולרשות ניירות ערך ב-6 במאי 2026, הודיעה טוגדר פארמה על השלמת פיתוח ראשוני של משאף מתקדם להענקת טיפול בקנאביס רפואי במינון מדוד. המוצר החדש נועד לגשר על הפער שבין יתרון ההשפעה המהירה של ספיגה דרך הריאות, המאפיין את צורת העישון, לבין הצורך הרפואי במינון מדויק ונטרול הסיכונים הבריאותיים הכרוכים בשאיפת עשן. המשאף מבוסס על פורמולות ייעודיות שפותחו בחברה ועל מיצוי קנאביס מזניה הנבחרים, ומיועד לתת מענה למספר התוויות רפאיות. מעבר לדיוק המינוני, החברה מציינת כי המוצר יאפשר הנגשת טיפול גם לאוכלוסיות מטופלים שנמנעו עד כה מצריכת קנאביס בשאיפה בשל ההסתייגות מעישון.
העיתוי של הדיווח אינו מקרי ומתכתב ישירות עם שינויים רגולטוריים משמעותיים בשוק המקומי. במהלך מאי 2026 פרסמה ועדת מומחים של משרד הבריאות המלצות לעדכון מדיניות הטיפול בקנאביס רפואי, המדגישות את המעבר מחלופות הטיפול המסורתיות לחלופות רפואיות מדודות ומדויקות יותר, דוגמת משאפים, טבליות ושמנים. נכון להיום, הרגולציה בישראל מאשרת מכירת קנאביס בתצורת תפרחות ושמנים בלבד, כך שהשלמת פיתוח המשאף ואישורו מהווים תנאי הכרחי לפריצת דרך רגולטורית ושיווקית עבור החברה. בטוגדר מעריכים כי ככל שהפיתוח יושלם והמוצר יאושר, הוא יהווה מנוע צמיחה משמעותי שיאפשר לה לקדם את מכירותיה תחת המדיניות החדשה של משרד הבריאות.
בשלב הנוכחי, החברה כבר גיבשה פרוטוקול לניסוי קליני במוצר ובמאפייניו, והיא מתעתדת להגישו לאישור היחידה לקנאביס רפואי (יק"ר) ולוועדת הלסינקי. עבור הסוחרים והמשקיעים, מדובר באבן דרך חשובה המעידה על התקדמות מחקרית, אך עם זאת, החברה מבהירה כי מדובר במידע צופה פני עתיד שמימושו אינו ודאי. הצלחת המוצר תלויה בהשלמת הניסויים הקליניים, קבלת ההיתרים הרלוונטיים והתממשות מגמות השוק כפי שהוערכו על ידי ההנהלה. כל אלו כפופים לגורמי סיכון שונים המאפיינים את תחום הפארמה והקנאביס, לרבות עיכובים רגולטוריים ושינויים בטעמי השוק.
פעילות זו של טוגדר מצטרפת לנתונים הפיננסיים החיוביים שהציגה לאחרונה, הכוללים שיעור רווח גולמי שעלה ל-29% ו-EBITDA שנתית של כ-22.8 מיליון שקל, המהווה כ-21% מסך הכנסות החברה בשנת 2025. תזרים המזומנים השוטף, שהסתכם ב-6.7 מיליון שקל, מספק לחברה את התשתית הכלכלית הנדרשת להמשך המחקר והפיתוח של מוצרים טכנולוגיים כמו המשאף. המעבר למוצרים בעלי ערך מוסף רפואי גבוה יותר עשוי לא רק לשפר את רווחיות החברה, אלא גם לבסס את מעמדה כחברה ביו-טכנולוגית העומדת בחזית הטיפול המדויק בקנאביס, מעבר להיותה חקלאית ויצרנית של חומרי גלם בלבד.
