השוק השורי הנוכחי אולי לא התחיל עם אנבידיה, אבל אין ספק שהוא הפך להיות מזוהה איתה יותר מכל חברה אחרת. כשאנחנו מסתכלים אחורה אל נקודת השפל של מדד ה-S&P 500 באוקטובר 2022, קל לשכוח שקבוצת "שבע המופלאות" – אפל, אלפאבית, מייקרוסופט, אמזון, מטה, טסלה ואנבידיה – לא הצטרפה לחגיגה מיד. למעשה, באותה תקופה שבה המדד הרחב כבר החל להתאושש ולטפס ב-6%, קבוצת ענקיות הטכנולוגיה דווקא המשיכה לאבד גובה וצנחה ב-12% נוספים. השינוי הדרמטי הגיע רק בסוף נובמבר 2022, עם השקת ChatGPT 3.5, אירוע שסימן את יריית הפתיחה למירוץ חימוש טכנולוגי חסר תקדים והציב את אנבידיה במרכזו של עולם הבינה המלאכותית.
מאז אותה נקודת שפל, שבע המופלאות הוסיפו לשוויין כמעט 15 טריליון דולר. הנתון המדהים באמת הוא שאנבידיה לבדה אחראית לכמעט 5 טריליון דולר מהסכום הזה – כלומר לשליש מכלל הרווחים של הקבוצה כולה. ההשפעה שלה חורגת מעבר לקבוצה המצומצמת של ענקיות המגה-קאפ; הקבוצה הזו אחראית לכמעט מחצית מכלל עליית שווי השוק של מדד ה-S&P 500 בתקופה זו, מה שהופך חופן קטן של חברות למנוע הצמיחה הבלעדי כמעט של השוק השורי כולו. בעוד שאלפאבית מדורגת במקום השני עם תוספת של כמעט 3 טריליון דולר, ואחריה שאר החברות בקבוצה, אנבידיה היא זו שעשתה את העבודה הקשה ביותר בכל גל של עליות.
הסיפור המרתק ביותר הוא השינוי הפנימי במאזן הכוחות בתוך קבוצת שבע המופלאות. אם בתחילת הדרך אפל הייתה המנהיגה הבלתי מעורערת והחזיקה בכמעט 30% ממשקל הקבוצה, הרי שבמהלך השוק השורי הנוכחי משקלה צנח לפחות מ-18%. מנגד, אנבידיה עשתה את המסלול ההפוך: היא זינקה מנתח של פחות מ-4% בקבוצה ליותר מ-23%. אמנם אפל נותרה אחת החברות הגדולות בעולם, אך ברור לחלוטין שהשוק כבר לא מובל על ידי האייפון או מוצרי הצריכה המסורתיים, אלא עוצב מחדש סביב מהפכת הבינה המלאכותית שבה אנבידיה היא השחקנית המרכזית.
עם זאת, הדרך לפסגה אינה חפה מטלטלות. ביום חמישי האחרון ראינו דוגמה לכך כאשר מניית אנבידיה צנחה ביותר מ-4%, בזמן שיצרניות שבבים אחרות דווקא רשמו עליות. הנסיגה הזו נובעת מחששות הולכים וגוברים של המשקיעים מפני התעצמות התחרות בתחום תשתיות ה-AI. במהלך דיווחי הרווח האחרונים, אמזון ציינה כי עסקי השבבים הביתיים שלה נמצאים בתנופת צמיחה אדירה, ואלפאבית הודיעה על כוונתה למכור את יחידות עיבוד הטנזור המותאמות שלה (TPU) ללקוחות נבחרים שיתקינו אותם במרכזי הנתונים שלהם. המהלכים הללו מסמנים ניסיון של ענקיות הענן לצמצם את התלות המוחלטת שלהן באנבידיה ולפתח פתרונות פנימיים יעילים וזולים יותר.
אנבידיה, מצדה, ממשיכה להפגין ביטחון עצמי ומבטלת את החששות מהתגברות התחרות. טענתה המרכזית היא שהשבבים שלה מציעים גמישות גדולה בהרבה עבור מפתחי בינה מלאכותית בהשוואה לשבבים המותאמים אישית של גוגל או אמזון. היכולת של אנבידיה להתאים את החומרה שלה למגוון רחב של משימות ופיתוחים מעניקה לה יתרון יחסי בקרב מפתחים שעדיין בוחנים את גבולות הטכנולוגיה. יחד עם זאת, התנהגות השוק ביום חמישי יצרה תמונה מעורבת עבור סקטור המוליכים למחצה כולו; בזמן שאנבידיה ספגה ירידות, חברת קוואלקום זינקה ב-9% בעקבות חדירה עמוקה יותר לתחום מרכזי הנתונים, וחברות בתחום הזיכרון והאחסון כמו סנדיסק, ווסטרן דיגיטל וסיגייט רשמו עליות לאחר שמייקרוסופט ומטה דיווחו על עלויות הולכות וגדלות עבור רכיבי תשתית אלו.
הדינמיקה הנוכחית מראה כי מהפכת הבינה המלאכותית נכנסת לשלב בוגר יותר, שבו המשקיעים מתחילים לבחון לא רק מי מייצר את המעבדים, אלא מי מחזיק בשרשרת האספקה כולה – מהזיכרונות ועד פתרונות האחסון. הנסיקה של אנבידיה מאז מרץ 2026, תקופה שבה הוסיפה לשוויה כ-1.2 טריליון דולר, היא עדות לעוצמה שלה, אך הירידות האחרונות מזכירות כי השוק נמצא בתהליך מתמיד של הערכה מחדש. בעוד שהבינה המלאכותית ממשיכה להיות המנוע המרכזי של וול סטריט, השאלה הגדולה כעת היא האם אנבידיה תצליח לשמור על הדומיננטיות שלה מול ניסיונות ה"מרד" של לקוחותיה הגדולים ביותר, שמעדיפים כיום לבנות לעצמם את הכלים ולא רק לקנות אותם מהמדף.
