שוק התרופות העולמי מכיר את טבע של העשור האחרון בעיקר כחברה שנאבקת בחובות ענק ובתביעות משפטיות שחנקו את קופת המזומנים שלה. מאז עסקת אקטביס הידועה לשמצה ב-2016 החברה התמקדה כמעט אך ורק בהתייעלות מכירת מפעלים וצמצום חובות תוך ניסיון לשמור על הראש מעל המים. אולם הבוקר השתנתה המנגינה כאשר החברה הודיעה רשמית על רכישת חברת הביוטק האמריקאית Emalex Biosciences. המהלך הזה אינו רק רכישה של נכס רפואי אלא הצהרת כוונות למשקיעים: טבע סיימה להתגונן והיא חוזרת לתקוף בשוק התרופות המקוריות. עבור הסוחרים מדובר בשינוי פרופיל הסיכון של המניה שעוברת מחברה מוטת גנריקה וצמצום חוב לחברה שמהמרת שוב על פיתוחים פורצי דרך.
פרטי העסקה שנחשפו היום מלמדים על מבנה פיננסי זהיר אך בעל פוטנציאל גבוה. טבע תשלם 700 מיליון דולר במזומן באופן מיידי כאשר למוכרים עומדת האפשרות לקבל 200 מיליון דולר נוספים בכפוף לעמידה באבני דרך מסחריות ותמלוגים מהמכירות העתידיות. הנכס המרכזי בעסקה הוא התרופה ecopipam הנמצאת בשלבי פיתוח מתקדמים (פאזה 3) לטיפול בתסמונת טורט בילדים ובמבוגרים. בניגוד לתרופות הקיימות היום בשוק שפועלות על קולטני דופמין מסוג D2 וגורמות לתופעות לוואי קשות ecopipam פועלת על קולטני D1 ומציגה פרופיל בטיחותי משופר משמעותית.
מה שמעניין במיוחד בעסקה הזו ולא תמיד מודגש הוא העיתוי וההשפעה המיידית על דוחות החברה. טבע כבר הודיעה כי הרכישה תוביל להורדת תחזית הרווח למניה (EPS) לשנת 2026 בטווח של 0.66 דולר מה שיציב את הרווח הצפוי על 1.91 עד 2.11 דולר למניה לעומת התחזית הקודמת שהייתה גבוהה בהרבה. עם זאת החברה בחרה לאשרר את תחזית ההכנסות השנתית שלה (16.4 עד 16.8 מיליארד דולר) ואת יעדיה האסטרטגיים לשנת 2027. מדובר במהלך חשבונאי שסופג את ההוצאה כבר עכשיו כדי לנקות את השטח לצמיחה עתידית.
בשיחת הוועידה שהתקיימה היום לרגל דוחות הרבעון הראשון של 2026 הציגה טבע תוצאות חזקות עם הכנסות של 4 מיליארד דולר וצמיחה מרשימה של 41% במכירות ה-Austedo בארה"ב. ההצלחה של Austedo היא זו שבעצם "קנתה" לטבע את הכרטיס לחזור לשוק הרכישות. ריצ'רד פרנסיס מנכ"ל טבע ציין בשיחה כי "זהו מימוש של אסטרטגיית ה-Pivot to Growth שלנו. אנחנו מרחיבים את הפורטפוליו החדשני שלנו בנכסים שנמצאים בשלבי פיתוח מתקדמים ומוכנים להגשה לרגולטור". החברה מתכננת להגיש את הבקשה לאישור התרופה (NDA) כבר במחצית השנייה של 2026 מה שמעיד על ביטחון גבוה בתוצאות הניסויים הקליניים.
עבור המשקיעים בשוק ההון המהלך של טבע מסמן את סוף עידן הקיפאון. בעוד שהגנריקה העולמית של החברה חוותה ירידות במכירות בארה"ב ובינלאומית המעבר לתרופות מקוריות עם שולי רווח גבוהים הוא הדרך היחידה של החברה לייצר ערך משמעותי לטווח ארוך. השוק הגיב בחיוב לדו"חות ולרכישה למרות הורדת תחזית הרווח מה שמעיד על כך שהסוחרים מעדיפים חברה שצומחת ומשקיעה בעתיד על פני חברה שרק עסוקה בהחזר חובות העבר. טבע מוכיחה היום שיש לה את האומץ לחזור למגרש של הגדולים והמבחן האמיתי יהיה ביכולת להפוך את ecopipam לבלוקבאסטר הבא שלה.
