יצירתיות עסקית היא כבר לא רשות אלא הכרח, וחברת ברימאג מוכיחה שהיא יודעת לקרוא את המפה החדשה של עולמות הקמעונאות והנדל"ן. יבואנית מוצרי החשמל הוותיקה ממשיכה להעמיק את אסטרטגיית "סחר החליפין" שלה, מודל שבמסגרתו היא הופכת בו-זמנית לספקית ציוד מרכזית ולרוכשת נדל"ן אסטרטגית. העסקאות האחרונות עליהן חתמה החברה מול קבוצת חג'ג' וחברת אפי קפיטל, בהיקף מצטבר של עשרות מיליוני שקלים, הן עדות לכך שהחברה רואה ברכישת דירות כלי שיווקי לגיטימי שנועד להבטיח לה דריסת רגל בפרויקטים היוקרתיים ביותר בישראל.
המספרים שמאחורי המהלך האחרון מלמדים על היקף התופעה: ברימאג תמכור מוצרי חשמל בהיקף של כ-57 מיליון שקל לשני פרויקטים בולטים בתל אביב, ובתמורה תרכוש דירות באותם פרויקטים בשווי של כ-34 מיליון שקל. עבור הסוחרים העוקבים אחר המניה, מדובר בהמשך ישיר לקו שהחל בשלהי 2024, אז חתמה החברה על עסקאות דומות מול ענקיות כמו ישראל קנדה, אקרו ואאורה. נכון להיום, האסטרטגיה הזו בנתה לברימאג צבר הזמנות מרשים לשנים הקרובות בהיקף של כ-243 מיליון שקל, נתון משמעותי מאוד עבור חברה שסיכמה את שנת 2025 עם הכנסות שנתיות של כ-431 מיליון שקל.
מהצד של חברות הנדל"ן, המניע למהלך ברור. השוק חווה האטה בקצב המכירות כבר תקופה ארוכה, והיזמים מחפשים דרכים יצירתיות לייצר תזרים ולסגור עסקאות "על הנייר" מבלי להוריד מחירים באופן רשמי ובולט מדי. ברימאג משמשת כאן כמעין חבל הצלה תזרימי; היא נכנסת כרוכשת גדולה ויציבה, משלמת במתווה מדורג ללא הטבות מימון מיוחדות, ובתמורה מקבלת את הזכות לצייד את המגדלים במקררים, מכונות כביסה ומייבשים – מוצרי הליבה של פעילותה. עם זאת, בדיקת המחירים בעסקאות אלו מעלה סימני שאלה מעניינים עבור משקיעי הערך. בפרויקט של אפי קפיטל ברחוב הרכבת, למשל, ברימאג שילמה מחיר למ"ר הגבוה בכ-7% מהמחיר הממוצע בעסקאות שבוצעו בפרויקט עד כה. גם בפרויקט של חג'ג' בבבלי, המחיר ששילמה קרוב מאוד למחירי השוק, מה שמעיד על כך שהחברה לאו דווקא מקבלת הנחת "קונה מוסדי" משמעותית, אלא משלמת מחיר מלא עבור הזכות להבטיח את מכירות מוצרי החשמל שלה.
עבור המשקיעים, השאלה הגדולה היא מה תעשה ברימאג עם הנדל"ן הצבור. החברה כבר הצהירה שבכוונתה לממש את הנכסים – שמועד מסירתם צפוי ל-2029 – בתנאים המיטביים עבורה. אולם, ההחלטה להיכנס לתחום הנדל"ן דורשת משאבים ניהוליים ופיננסיים שאינם חלק מליבת העסק. במקום להתמקד אך ורק בייבוא ושירות, ברימאג לוקחת על עצמה סיכוני שוק נדל"ניים וחשיפה לעלויות מימון שעלולות להכביד על השורה התחתונה בעתיד. הביצועים הפיננסיים של 2025 כבר מראים תמונה מעורבת: בעוד שההכנסות צמחו ב-7%, הרווח הנקי נשחק ב-6%, מה שמעיד על לחץ על המרווחים או על עלייה בהוצאות המימון והתפעול.
במבט על המניה, השוק נותר זהיר. למרות עלייה של 11% בשוויה בשנה האחרונה, ברימאג הציגה ביצועי חסר משמעותיים אל מול מדדי המניות הכלליים שזינקו בשיעור חד בהרבה באותה תקופה. נראה כי הסוחרים עדיין מנסים לעכל את המודל החדש ולבחון האם צבר ההזמנות המובטח אכן יתורגם לרווח נקי בשנים הבאות, או שהחברה פשוט "קונה" הכנסות במחיר של סיכון נדל"ני גבוה. מודל הברטר הוא ללא ספק הברקה שיווקית שמעניקה יציבות בתקופה של תחרות קשה בשוק מוצרי החשמל, אך המבחן האמיתי יהיה ביכולת המימוש של הדירות בעוד שלוש וארבע שנים. מי שישלוט ביכולת לממש את נכסי המגורים האלו ברווח, תוך שמירה על יעילות תפעולית במכירת המקררים, יהיה זה שיכריע האם ההימור של שאול זילברשטיין היה הברקה אסטרטגית או הרפתקה פיננסית מורכבת מדי.
