על פניו, הנתונים היבשים של שנת 2025 לא היו אמורים לייצר חגיגות במסדרונות הבורסה. הרווח הנקי של ריטיילורס לא רק שלא צמח, הוא צלל ב-40% והסתכם ב-66 מיליון שקל בלבד. גם אם ננסה למצוא נחמה בשורת ההכנסות של פעילות נייקי – מנוע הצמיחה המרכזי של החברה – נגלה שמדובר באחיזת עיניים חשבונאית מסוימת. העלייה של 7% בהכנסות ל-1.8 מיליארד שקל נבעה אך ורק מהתרחבות פיזית ופתיחת סניפים חדשים. כשבוחנים את הנתון החשוב באמת לקמעונאים – המכירות בחנויות זהות – התמונה הופכת עגומה: שחיקה של 15% במכירות וצניחה של 27% ברווח התפעולי מפעילות נייקי בארץ ובעולם.

למרות זאת, השוק העדיף להתמקד בתנועה תיקון נקודתית שהחלה והפכה להתלהבות ציבור עצומה (בדומה לאירודריום). ניכר שהציבור הוא הרכוש הישיר, עם ממוצע פקודה של כ 6,000 ש"ח ולכן המומונטום כרגע הוא חד דיווני מבחינת הרוכשים. . 

הבעיה המרכזית בתיקון הנוכחי היא שהוא מתרחש בוואקום של בשורות פונדמנטליות. גורמים בשוק מודים בגלוי כי אין סיבה מהותית לשינוי המגמה, למעט עניין מחודש ותשומת לב של ספקולנטים. כשמביטים החוצה, אל עבר השותפה הגדולה והמותג עליו נשענת ריטיילורס – נייקי העולמית – קשה לשאוב אופטימיות. ענקית הספורט האמריקאית סובלת מחולשה מתמשכת ומטרנד שלילי גלובלי, כשמנייתה איבדה 27% מערכה בשנה האחרונה ללא סימני התאוששות נראים לעין. אם המותג המוביל בעולם מגמגם, והצרכנים הישראלים (והאירופאים, שם פועלת ריטיילורס) מצמצמים רכישות בחנויות הקיימות, מנין מגיע הביטחון שהחברה בדרך לתיקון אמיתי?

צריך לזכור את ההקשר הרחב של ענף הקניונים בישראל. בעוד שהמרכזים המסחריים נראים מלאים, המציאות בשטח מורכבת יותר: המבקרים מגיעים "להתאוורר", אך הארנק נשאר סגור בתדירות גבוהה יותר מבעבר. המאבק של קבוצת האם פוקס מול בעלי הקניונים על הקפאת דמי השכירות מעיד על הלחץ האמיתי בו נמצאת הרשת. במצב כזה, התרחבות באמצעות פתיחת חנויות חדשות היא אסטרטגיה מסוכנת שעלולה להכביד על המאזן אם המכירות למ"ר ימשיכו להישחק.

ראה שהמשקיעים בריטיילורס לקו בזיכרון קצר או באופטימיות מופרזת. הזינוק המרשים ביומיים האחרונים נראה יותר כמו תנועת מטוטלת רגשית מאשר הערכה מחודשת ומפוכחת של שווי החברה. עם רווח נקי מתכווץ, מותג עוגן עולמי שנמצא בנסיגה ושחיקה במכירות החנויות הזהות, ריטיילורס היא עדיין חברה שנמצאת במגננה. מי שקונה במחירים הללו בהסתמך על כך שהמניה "ירדה מספיק", עלול לגלות שהשוק יודע להעניש פעמיים – פעם אחת על הביצועים, ופעם שנייה על היוהרה של המשקיעים.