אחרי חודשים ארוכים שבהם כל אזכור של המילים בינה מלאכותית הקפיץ את המניות לשיאים חדשים, המשקיעים בוול סטריט החליטו לעשות עצירה חדה ולבדוק את הקבלות. חודש אוקטובר נסגר באקורד צורם במיוחד עבור מדד הנאסד"ק, שצנח בלמעלה מ-5% ורשם את החודש הגרוע ביותר שלו מאז מרץ 2025. מה שהחל כהתלהבות גורפת סביב מהפכת ה-AI הופך בהדרגה למבחן מציאות קשוח, כאשר השוק מתחיל להטיל ספק בכדאיות ההשקעות העצומות של ענקיות הטכנולוגיה אל מול התשואה שהן מייצרות בפועל. החשש המרכזי שמרחף כעת מעל המסכים הוא שחברות הענק מוציאות עשרות מיליארדי דולרים על מרכזי נתונים ותשתיות מחשוב מתקדמות, אך במקום לממן את המהלכים הללו מתזרים המזומנים השוטף, הן נאלצות לגייס חובות כבדים ולהנפיק מניות חדשות.
הסנטימנט השלילי קיבל אישור מובהק עם פרסום הדוחות הכספיים האחרונים של חברות הענק. מטא הציגה תזרים מזומנים חופשי שלילי לראשונה מזה למעלה מעשור, תוך שהיא חושפת התחייבויות עתק להקמת תשתיות בינה מלאכותית ותוכניות לגיוס הון רחב היקף כדי לעמוד בעלויות. אלפבית, החברה האם של גוגל, חוותה את אחת הצניחות החדות בתולדותיה עם מחיקה של כחצי טריליון דולר משווי השוק שלה, בעיקר בשל האטה בקצב הצמיחה של עסקי הפרסום במנוע החיפוש והמשך הוצאות כבדות על AI. מיקרוסופט אמנם שמרה על יציבות מסוימת בזכות ביצועים נאים בעסקי הענן של אז'ור, אך השלימה הנפקת אג"ח של 25 מיליארד דולר כדי לממן את המשך הפיתוח. כאשר גם אמזון דיווחה על העמקת תזרים המזומנים השלילי בשל הוצאות תשתית והחטיאה את תחזיות הרווח, האופטימיות פינתה את מקומה לפאניקה זהירה.
המכה הקשה ביותר בקרב מניות השבבים הונחתה על אינטל, שקרסה ביום מסחר בודד בכמעט 29%. הנפילה הזו נבעה מחולשה מתמשכת בביקוש למעבדי מחשבים אישיים וצווארי בקבוק קשים בשרשרת האספקה של שבבי השרתים שלה. הירידה של אינטל ממחישה בדיוק את הדיפרנציאציה שנוצרת כעת בשוק: החברות שעומדות בציפיות הגבוהות זוכות לחסדי המשקיעים, בעוד שמי שכושלת אפילו במעט בסביבה תחרותית כה יקרה, נענשת באגרסיביות חסרת רחמים. משקיעים כבר אינם מוכנים לשלם מכפילים אסטרונומיים רק על בסיס הבטחות עתידיות, אלא בוחנים בקפידה את שורת הרווח ואת היכולת התמחירית של כל שחקנית.
הירידות החדות בטכנולוגיה הכבידו על כלל המדדים המובילים. ביום שישי לבדו צנח מדד הנאסד"ק ב-2.9% וננעל ברמה של 25,437 נקודות, מדד ה-S&P 500 השיל 1.8% וננעל ברמה של 7,579.97 נקודות, ומדד הדאו ג'ונס איבד 1.1% ל-51,771.14 נקודות. עם זאת, בסיכום חודשי נרשם פיצול מעניין, שכן בעוד מדד ה-S&P 500 ירד ב-0.9% באוקטובר, מדד הדאו ג'ונס המוטה לכלכלה המסורתית הצליח לעלות ב-1.7%. הפער הזה מדגיש את הבריחה של חלק מההון ממניות הטכנולוגיה היקרות לכיוון נכסים דפנסיביים יותר, כאשר עונת הדוחות הנוכחית מאכזבת במידת מה ומערערת את הבסיס שסייע לוול סטריט לשבור שיאים מוקדם יותר השנה.
אם לא די בסערת הדוחות, זירת המטבעות הדיגיטליים ספגה מהלומה משל עצמה כאשר בורסת בינאנס נפגעה ממתקפת הסייבר הגדולה ביותר שידע הענף. לפי דיווחי החברה, האקרים הצליחו לגנוב כספים בהיקף של כ-6.3 מיליארד דולר, כאשר מנפיקות מטבעות יציבים הצליחו להקפיא כמחצית מהסכום והשאר נותר בידי התוקפים, שמיוחסים לקבוצת העילית טריידר-טרייטור. האירוע גרר השעיה מיידית של משיכות הכספים בבורסה והוביל לצניחה מיידית של כ-2.4% במחיר הביטקוין לרמה של 76,941.4 דולר, לצד ירידות חדות במניות הכרייה והחברות בעלות החשיפה הגבוהה לתחום הקריפטו.
למרות התמונה הקודרת בטווח המיידי, כלכלנים ואנליסטים מדגישים כי לא מדובר בסוף עידן הבינה המלאכותית אלא בתיקון בריא של ציפיות מנופחות. תהליך הפיתוח של תשתיות מתקדמות נמצא עדיין בשלבים מוקדמים, ותקופות של נסיגה הן חלק בלתי נפרד מכל מחזור טכנולוגי עמוק. חברות השביעייה המופלאה עדיין נהנות ממודלים עסקיים מגוונים ומרווחיות בסיסית חזקה, אך השוק דורש כעת הוכחה שההוצאות הקפיטליות יתרגמו לצמיחה ממשית בהכנסות. אי הוודאות הזו, לצד המתח הפוליטי לקראת בחירות האמצע בארצות הברית והחשש משינויים רגולטוריים שיכבידו על ענקיות הטק, מעמידים את המשקיעים במצב שבו סבלנות ומבט ארוך טווח הם הכלים החשובים ביותר לניווט במים הסוערים.
