בנק ההשקעות סיטי הודיע לאחרונה על הורדת דירוג לשוק המניות הבריטי מ"תשואת יתר" ל"תשואת חסר", צעד המשקף שינוי מהותי בתפיסת הסיכון וההזדמנויות הכלכליות הגלובליות. האנליסטים של הבנק מסבירים כי ההרכב של השוק הבריטי, שנוטה להיות דפנסיבי ומוטה מאוד לענפי הסחורות, מהווה כיום חיסרון. בסביבה הכלכלית הנוכחית, שבה הצמיחה ברווחים מתרחבת ומנהיגות השוק משתנה, משקיעים מחפשים אפיקים שצומחים בקצב מהיר יותר. בעבר הלא רחוק, במהלך המתיחות הגיאופוליטית סביב איראן, השוק הבריטי שימש כמעין גידור והגנה עבור תיקי מניות רבים, אך כעת, משהתפוגגו מעט החששות הללו, גם ההצדקה לאחזקה עודפת במניות בריטיות נחלשה באופן משמעותי. צוות האסטרטגים של הבנק מציין כי למרות שהתמחור של המניות בבריטניה נותר אטרקטיבי, הם מעדיפים לחפש הזדמנויות מחזוריות יותר באזורים אחרים בעולם.
עם זאת, אי אפשר להתעלם מהעובדה שהשוק הבריטי עדיין מתומחר בזול ביחס לעולם. מדד הדגל הבריטי, הפוטסי 100, נסחר כיום במכפיל רווח עתידי של 12.2, נתון המציב אותו באחוזון ה-43 של טווח התמחור ההיסטורי שלו. נתונים אלו הופכים את בריטניה לשוק המרכזי הזול ביותר במונחים יחסיים. התחזיות של סיטי עבור החברות הכלולות במדד זה מצביעות על צמיחה של 22% ברווח למניה בשנת 2026, נתון שתואם את קונצנזוס האנליסטים בשוק. לגבי שנת 2027, הבנק מעריך צמיחה של 9%, שהיא גבוהה מתחזיות הקונצנזוס העומדות על 7%. בתוך בריטניה עצמה, ההעדפה של האנליסטים מתמקדת בעיקר במגזרי הבנקים, משאבי הבסיס ושירותי הבריאות. בשל חוסר הוודאות הכלכלי, הבנק בוחר להעדיף חברות גדולות ויציבות יותר, ולכן ממליץ על מדד הפוטסי 100 על פני מדד הפוטסי 250, המייצג חברות בעלות שווי שוק בינוני.
הורדת הדירוג לבריטניה אינה צעד מבודד, אלא חלק ממהלך רחב יותר של הקצאת נכסים מחדש על ידי סיטי, שבו הבנק עובר לשווקים מחזוריים ומתרחק משווקים דפנסיביים. ביטוי מובהק למגמה זו ניתן למצוא בשוק היפני, שזכה להעלאת דירוג מרשימה מ"תשואת חסר" ל"תשואת יתר". בסיטי מתארים את יפן כאחת המרוויחות הגדולות ביותר משיפור התנאים המחזוריים בעולם. השוק היפני נהנה מחשיפה משמעותית למחזור ההשקעות העולמי בתחום הבינה המלאכותית, וזאת בזכות שרשראות האספקה המפותחות שלו בתחומי הטכנולוגיה והמוליכים למחצה. הבנק הציב למדד ה-TOPIX היפני יעד של 4,500 נקודות, יעד המגלם פוטנציאל עלייה של כ-12% לעומת רמתו הנוכחית שעומדת על 4,020 נקודות.
לצד יפן, ארצות הברית שומרת על מעמדה האיתן ונותרת בדירוג של "תשואת יתר". האסטרטגים של סיטי תומכים בהמלצה זו על בסיס עדכוני רווחים חזקים של החברות האמריקאיות, ביצועים פיננסיים מוצקים והמשך הובלה עולמית של הצמיחה המונעת מתחום הבינה המלאכותית. היעד של הבנק למדד ה-S&P 500 לסוף השנה עומד על 8,100 נקודות, מה שמשקף אפשרות לעלייה של 7% מרמתו הנוכחית שעומדת על 7,544 נקודות. מנגד, שוקי אירופה ללא בריטניה נותרו בדירוג ניטרלי, כאשר בסיטי רואים בהם כלי גיוון אטרקטיבי כנגד התנודתיות שמאפיינת את תחום הבינה המלאכותית, וגם השווקים המתעוררים ממשיכים לקבל דירוג ניטרלי ללא שינוי.
ברמת המגזרים הגלובליים, הבנק ביצע מספר התאמות מעניינות שמשקפות את תפיסתו הכלכלית הנוכחית. מגזר הפיננסים שודרג לדירוג של "תשואת יתר" לעומת דירוג ניטרלי קודם לכן. במקביל, סיטי שומר על דירוג "תשואת יתר" במגזרי טכנולוגיית המידע והחומרים, שנחשבים לחיוניים בסביבה של צמיחה טכנולוגית ותעשייתית. לעומת זאת, מגזר שירותי הבריאות העולמי ספג הורדת דירוג מ"תשואת יתר" לדירוג ניטרלי. ענפי שירותי התקשורת ומוצרי הצריכה הבסיסיים נותרו בדירוג של "תשואת חסר", מה שמעיד על ציפיות מתונות לגבי ביצועיהם בעתיד הקרוב.
במבט כלל-עולמי, התחזיות של סיטי נשארות אופטימיות. הבנק קבע יעד של 1,440 נקודות למדד המניות העולמי לשנת 2026, יעד שגוזר פוטנציאל עלייה של כ-6% מהרמה הנוכחית של 1,353 נקודות. אופטימיות זו נשענת על צמיחה חזקה ומתמשכת ברווחים למניה של החברות ברחבי העולם. למעשה, הציפיות לצמיחת הרווח למניה ברמה הגלובלית זינקו בכ-10 נקודות אחוז מתחילת השנה הנוכחית, וכעת הן עומדות על שיעור מרשים של 27%. נתונים אלו מאותתים כי למרות השינויים הגיאופוליטיים והתנודות בהעדפות סקטוריאליות, הסביבה העסקית הכוללת ממשיכה להפגין חוסן ופוטנציאל התרחבות ממשי לשנים הקרובות.
