הלחץ על הארנק של האזרח הקנדי בתחנות הדלק בחודש שעבר דחף את האינפלציה במדינה לשיא של 29 חודשים, על אף שלחצי המחירים מעבר לגזרת האנרגיה נותרו מתונים יחסית. על פי נתוני סוכנות הסטטיסטיקה של קנדה, מדד המחירים לצרכן רשם בחודש מאי עלייה חודשית של 1%, נתון שהקפיץ את קצב האינפלציה השנתי לרמה של 3.2%. מדובר ברמה הגבוהה ביותר שנרשמה מאז דצמבר 2023, אז הגיעה האינפלציה ל-3.4%. הגורם המרכזי לזינוק הזה הוא עלייה רצופה של שלושה חודשים במחירי הבנזין, תוצר ישיר של המתיחות הגיאופוליטית וההגבלות על אספקת הנפט הגולמי. למעשה, הקנדים שילמו במאי את המחירים הגבוהים ביותר עבור דלק מאז אמצע שנת 2022, התקופה שבה פרצה המלחמה בין רוסיה לאוקראינה.

כעת, האינפלציה הכוללת ניצבת מעט מעל הרף העליון של יעד הבנק המרכזי של קנדה, השואף לשמור על יציבות מחירים בטווח שבין 1% ל-3%. עם זאת, כלכלנים רבים מאמינים שקובעי המדיניות בבנק המרכזי יוכלו להסתכל מעבר לנתון הכללי המדאיג ולהימנע מפעולות פזיזות. האופטימיות הזו נובעת מהנסיגה האחרונה במחירי הדלק, שהגיעה בעקבות ההסכם בין ארצות הברית לאיראן על פתיחתו מחדש של מצר הורמוז, צעד שאמור לאפשר את חידוש משלוחי הנפט הסדירים. התחזיות המוקדמות של האנליסטים צפו למדד מאי עלייה חודשית מתונה יותר של 0.7% וקצב שנתי של 3%, בהשוואה ל-2.8% שנרשמו באפריל. התחזיות הללו עלו בקנה אחד עם ההערכה הקודמת של הבנק המרכזי, שצפתה כי האינפלציה תנוע סביב רמת ה-3% בטווח הקצר, לפני שתרד בהדרגה לעבר יעד האמצע שעומד על 2%.

הבשורה המעודדת יותר מסתתרת בנתוני הליבה של האינפלציה. מדדי הבסיס, שמנכים את ההשפעות התנודתיות של סקטורים ספציפיים, נותרו קרובים ליעד ואינם מראים סימנים לכך שמשבר הנפט הצית גל התייקרויות רוחבי בשאר חלקי הכלכלה. אם מוציאים את הדלק מהמשוואה, מדד המחירים לצרכן רשם במאי עלייה שנתית של 2.2% בלבד, לעומת 2% באפריל. גם אינפלציית הליבה המסורתית, שמתעלמת לחלוטין ממחירי המזון והאנרגיה, רשמה עלייה מתונה מאוד ל-1.6% בחישוב שנתי. מדדי הליבה המועדפים על הבנק המרכזי של קנדה נותרו יציבים, כאשר הממוצע שלהם עמד שוב על 2.05%, נתון שתואם כמעט לחלוטין את התחזית הרשמית של הבנק שעמדה על 2.1% לרבעון השני.

אף על פי כן, מגזר המזון ממשיך להכביד משמעותית על משקי הבית, וחלק ניכר מההתייקרות הזו קשור לעלייה בעלויות האנרגיה. מחירי המזון שנרכש בחנויות עקפו את קצב האינפלציה הכללי חודש מספר 16 ברציפות. בחודש מאי בלטה במיוחד התייקרות של פירות וירקות טריים; מחירי הירקות הטריים רשמו את העלייה החודשית החדה ביותר מאז שנת 2008, זאת לאחר ירידה שנרשמה באפריל. הסיבות לכך נעוצות בצמצום זמני באספקה ובעלויות הדלק הגבוהות שמייקרות את שרשרת התובלה. במקביל, מחירי העגבניות זינקו בעקבות ירידה באספקה ממקסיקו, שנפגעה ממזג אוויר סוער ומצמצום שטחי חקלאות עקב מכסי יבוא אמריקאיים. גם סעיפי התיירות התייקרו, והקנדים שילמו יותר על חופשות, טיולים מאורגנים וכרטיסי טיסה. חברות התעופה ברחבי העולם נאלצו לגלגל לצרכנים חלק מהעלייה החדה בעלויות התפעול שלהן, שנבעה בעיקר מקפיצה במחירי הדלק הסילוני.

מנגד, משקי הבית זכו לקצת אוויר לנשימה בזכות רגיעה מסוימת בסעיף הדיור. שכר הדירה התקרר מעט ורשם במאי עלייה שנתית של 3.5%, הגידול המתון ביותר שנרשם מאז ינואר 2022. בנוסף, מדד עלויות התחלופה לבעלי בתים ירד זו השנה ה-13 ברציפות, וגם הוצאות דיור נלוות, דוגמת עמלות תיווך במכירת נדל"ן, הציגו ירידה. באשר למוצרים בני קיימא, קצב עליית המחירים התייצב על 1.9% בחודש שעבר. בעוד שציוד מחשבים המשיך להתייקר, קצב עליית המחירים של כלי רכב וציוד ביתי רשם האטה, ומחירי מוצרי החשמל הביתיים החלו לרדת בקצב מהיר יותר.

המומחים בשוק מעריכים כי התמונה הכלכלית הכוללת אינה מצדיקה היערכות מחודשת או שינוי כיוון דרמטי מצד הבנק המרכזי לקראת החלטת הריבית הקרובה. ברדלי סונדרס, כלכלן צפון אמריקה בחברת המחקר קפיטל אקונומיקס, מסביר כי הגרוע מכל מאחורינו בכל הנוגע למשבר מחירי הנפט, ולחצי המחירים במדדי הליבה נותרו מצומצמים ונקודתיים. לדבריו, הבנק המרכזי יכול להרגיש בטוח למדי בכך שהכלכלה חמקה מהשפעות עקיפות משמעותיות של התייקרות האנרגיה, ולכן אין כרגע שום הצדקה להעלאות ריבית, במיוחד כאשר הפעילות הכלכלית הכללית משדרת חולשה. מייקל דבנפורט, כלכלן בכיר באוקספורד אקונומיקס, מחזק עמדה זו ומציין כי הנתון של מאי עשוי לסמן את נקודת השיא של האינפלציה הכללית בטווח הקצר. ההסכם לפתיחת מצר הורמוז מפחית משמעותית את הסיכונים להמשך עליית המחירים, ולמרות שחלק מהשחקנים בשוק עדיין מתמחרים סיכוי מסוים להעלאת ריבית אחת עד סוף השנה, ההערכה הרווחת היא שהאינפלציה המתונה במדדי הליבה והפעילות הכלכלית הממותנת ישאירו את הבנק המרכזי של קנדה בעמדת המתנה, ללא שינוי ברמת הריבית לאורך כל שנת 2026.