טלטלה משמעותית נרשמת בתחזיות המקרו-כלכליות בוול סטריט, כאשר בנק אוף אמריקה (Bank of America) מפרסם שינוי דרמטי בציפיות שלו לגבי המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב בארצות הברית. בניגוד להערכות הקודמות שצפו הקלה קרובה, הבנק מעריך כעת כי תרחיש של הורדת ריבית פשוט אינו עומד על הפרק בשנתיים הקרובות, ולמעשה הריבית לא צפויה לרדת לפחות עד שנת 2028. השינוי הזה מהווה מעין מקלחת צוננת עבור משקיעים רבים שקיוו לראות הוזלה בעלויות האשראי, ומעיד על כך שסביבת הריבית הגבוהה הופכת מעניין זמני למציאות כלכלית ארוכת טווח.

האנליסט אדיטיה בהאבה (Aditya Bhave) מבנק אוף אמריקה מסביר כי הבנק לא רק שאינו צופה הורדות ריבית, אלא מעריך שהפדרל ריזרב ייאלץ לבצע שלוש העלאות ריבית נוספות עוד במהלך השנה הנוכחית. על פי התחזית העדכנית, צפויות העלאות רצופות של 0.25% בכל אחד מהחודשים ספטמבר, אוקטובר ודצמבר. מהלכים אלו צפויים להוסיף בסך הכל 0.75% לריבית בארצות הברית ולהעמיד אותה על רמה של 4.25% עד 4.50%. לאחר גל ההעלאות הזה, מעריכים בבנק כי שנת 2027 תאופיין בהקפאה ממושכת של המצב, שכן האינפלציה צפויה להישאר דביקה ועקשנית מספיק כדי למנוע מהריבית הריאלית להפוך למגבילה או נוקשה מדי עבור המשק.

הסיבה המרכזית לתפנית החדה בתחזיות נובעת משילוב של נתוני אינפלציה מדאיגים ושוק עבודה שמסרב להתקרר, עובדה שגורמת לכלכלני הבנק להודות כי הספקנות שהפגינו בעבר לגבי הצורך בהעלאות ריבית נוספות הייתה מוקדמת מדי. בכל הנוגע לשוק העבודה, בהאבה מציין כי סיכוני הירידה התפוגגו כמעט לחלוטין. שיעור האבטלה נותר יציב לחלוטין בהשוואה לחודש מאי אשתקד, וזאת למרות שבאותה תקופה הריבית הייתה גבוהה יותר ב-0.75%. העמידות הזו של שוק התעסוקה מאותתת לבנק המרכזי שהכלכלה יכולה לשאת על גבה ריבית גבוהה יותר מבלי להידרדר למיתון.

בצד האינפלציה התמונה עגומה עוד יותר, והבנק קובע בנחרצות כי בעיית עליית המחירים של הפדרל ריזרב החמירה באופן חד משמעי. מדד המחירים של ההוצאה לצריכה פרטית (Core PCE), שהוא המדד המועדף על הבנק המרכזי לבחינת האינפלציה, עלול לזנק לרמה של 3.5% בנתוני חודש מאי הקרוב. מדובר בנתון שגבוה בכמעט 0.70% לעומת הרמות שנרשמו בתקופה המקבילה בשנה שעברה, מה שלא מותיר לקובעי המדיניות ברירה אלא להמשיך להילחם בעליות המחירים.

הנתונים הללו משנים את כללי המשחק ואת פונקציית התגובה של הפדרל ריזרב לחלוטין. סיכום התחזיות הכלכליות שפורסם ביוני חושף כי לא פחות מתשעה קובעי מדיניות צופים כעת העלאות ריבית נוספות, וזאת גם מבלי שהם מצפים לירידה או שינוי באבטלה. המשמעות הנגזרת מכך היא שהתקררות של שוק העבודה כבר אינה מהווה תנאי מקדים לפעולה מוניטרית מרסנת. יו"ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, חיזק את הקו הניצי הזה במסיבת העיתונאים האחרונה שלו, כאשר הדגיש שוב ושוב את החשיבות הקריטית של החזרת יציבות המחירים לכלכלה האמריקאית, ואף רמז באופן בולט כי המדיניות הנוכחית אינה מגבילה מספיק את המשק.

התחזית הקודרת של בנק אוף אמריקה אינה עומדת בחלל ריק, והיא מהדהדת אזהרות של בכירים נוספים בצמרת הכלכלה העולמית שהושמעו לאחרונה. מנכ"ל הבנק הגדול בארה"ב, ג'יי פי מורגן צ'ייס (JPMorgan Chase), ג'יימי דיימון, השמיע בעצמו אזהרה חריפה מפני "צונאמי" כלכלי שעלול לפקוד את השווקים. דיימון הדגיש כי למרות האופטימיות האדירה והצמיחה המרשימה שמובילות חברות טכנולוגיה בתחום הבינה המלאכותית, הכלכלה הריאלית מתמודדת עם זרמי עומק מסוכנים הכוללים אינפלציה שלא מרפה וסביבת מאקרו סבוכה. השילוב בין הריביות המטפסות שעליהן מצביע בנק אוף אמריקה לבין האזהרות על סערה כלכלית מתקרבת, מייצר סביבת השקעות מורכבת שדורשת ממשקיעים ומהחברות כאחד היערכות מחודשת וניהול סיכונים קפדני.

למרות התחזית הנחרצת להמשך העלאות הריבית ועיכוב משמעותי בהורדתן, האנליסטים של בנק אוף אמריקה מקפידים להשאיר פתח לשינויים במסלול בהתאם להתפתחויות דרמטיות אפשריות בשטח. הם מציינים כי ישנם מספר תרחישים מרכזיים שעלולים להסיט את הפדרל ריזרב ממסלול ההעלאות המתוכנן שלו. מדובר בעיקר במצבי קיצון נקודתיים כגון האטה פתאומית וחדה בנתוני התעסוקה ויצירת המשרות, נתוני אינפלציה חריגים שיצביעו על צניחה משמעותית במדד הליבה של ה-PCE, או לחלופין קריסה חדה ומקיפה בשוקי המניות. כל עוד אף אחד מזעזועים אלו לא מתרחש בפועל, הנתונים הנוכחיים מצביעים על כך שהמשק האמריקאי, ואיתו גם שאר הכלכלות המפותחות ברחבי העולם, יצטרכו להסתגל למציאות של כסף יקר יותר לפרק זמן ארוך בהרבה ממה שהעריכו עד כה.