בשנים האחרונות נרשם זינוק מרשים בערכן של מניות חברות הביטוח המקומיות, מה שמעורר תהיות בקרב משקיעים האם מדובר במגמה מוצדקת, במיוחד לאור הרגולציה המקומית הכבדה והמשקולות של פוליסות ישנות כמו ביטוחי הסיעוד שנסגרו. מחקר חדש ומרתק שנערך על ידי מכון הפניקס לחקר שוק ההון באוניברסיטת רייכמן שופך אור על הסוגיה, באמצעות בחינת הנתונים תחת כללי החשבונאות החדשים בענף, המוכרים כתקן הבין-לאומי לדיווח כספי. כללים אלו מחייבים את החברות לחשב ולהציג מראש את מאגר הרווחים העתידיים שלהן, מדד המכונה מרווח שירות חוזי. במסגרת המחקר הושוו נתוניהן של שמונה חברות ביטוח ישראליות לאלו של תשע עשרה ענקיות ביטוח גלובליות לאורך השנים 2024 ו-2025, והתוצאות מנפצות כמה מיתוסים בולטים על השוק הישראלי.

הפרמטר הראשון שנבחן הוא איכות המכירות, כלומר כמה רווח נקי עתידה החברה להפיק על כל שקל מהוון שנכנס מלקוח חדש. הנתונים מראים כי בעוד שהחברות הבינלאומיות מפיקות רווח עתידי חציוני של 8.4 אחוזים בלבד, חברות הביטוח הישראליות מציגות רווח חציוני כמעט כפול שעומד על 15.3 אחוזים בשנת 2025. הנתון הזה מוכיח שחברות הביטוח המקומיות, הרבה בזכות הפעילות הענפה במגזר הבריאות, הן יעילות ורווחיות הרבה יותר כאשר הן מגייסות לקוחות חדשים למערכת.

נקודה קריטית נוספת שעלתה במחקר נוגעת למנועי הצמיחה של החברות ולחשש שהן נשענות בעיקר על רווחי העבר ואינן מצליחות לייצר צמיחה אמיתית. החוקרים בדקו את יחס היצירה למימוש, שמשווה בין הרווחים הנוצרים ממכירות חדשות לבין הרווחים שמשתחררים או נשחקים מהמאגר הקיים. מתברר שאחרי שנת 2024 שהייתה חלשה יחסית בארץ עם יחס חציוני של 0.59 לעומת 0.75 בעולם, חל מהפך של ממש. שנת 2025 הציגה זינוק מרשים כשהיחס בישראל טיפס ל-0.82, נתון שעוקף את החציון העולמי שעמד על 0.78. המשמעות היא שהחברות הישראליות מצליחות למלא מחדש את מחסנית הרווחים העתידיים שלהן בקצב מצוין שמתיישר עם המגמות העולמיות ואף עוקף אותן.

מעבר לרווחים העתידיים שנרשמים על הנייר, משקיעים רוצים לדעת מתי הכסף הזה יגיע בפועל לשורת הרווח הנקי בדוחות הכספיים. בדיקת פרופיל שחרור הרווחים מעלה כי קצב שחרור הרווחים בישראל בעשור הקרוב צפוי לעמוד על 63.2 אחוזים מסך המאגר, זאת בהשוואה לקצב איטי מעט יותר של 57.9 אחוזים שהוצג במדגם הבינלאומי. נתון זה מצביע על כך שזרם הרווחים של החברות המקומיות בשנים הבאות צפוי להיות יציב, ברור, ולהגיע לדוחות הכספיים בקצב מהיר יותר מהממוצע העולמי.

התמונה המלאה המשתקפת מהמספרים מוכיחה שתעשיית הביטוח הישראלית אינה נופלת מרמתן של מקבילותיה בעולם. על אף הרגולציה המקומית המאתגרת, החברות הישראליות מציגות מנועי צמיחה חזקים ויודעות לתרגם מכירות של פוליסות חדשות לרווחיות גבוהה באופן מרשים. ביצועים פיננסיים אלו מספקים בסיס כלכלי איתן וגיבוי ממשי לגל עליות השערים שנרשם במניות הסקטור בתקופה האחרונה.