חברת סעודי ארמקו (Saudi Aramco) היא יצרנית הנפט הגדולה בעולם והמוציאה לפועל של המדיניות האנרגטית של ערב הסעודית. כחברה המחזיקה בעתודות הנפט הקונבנציונליות הגדולות ביותר ובמערך זיקוק גלובלי מסועף, ארמקו מהווה את עמוד השדרה של הכלכלה הסעודית ואחד הגופים המשפיעים ביותר על מחיר הנפט העולמי. כוחה של החברה טמון לא רק ביכולת ההפקה שלה, אלא גם בשליטתה בתשתיות הולכה אסטרטגיות המאפשרות לה להזרים אנרגיה לשווקים הגלובליים, ובראשם סין, צרכנית הנפט הגדולה בעולם. יכולתה של ארמקו להתמודד עם שיבושים גיאופוליטיים היא המבחן המרכזי ליציבות השוק כולו, כפי שניתן לראות במשבר הנוכחי.
השוק האנרגטי העולמי סופג כעת את הזעזוע החמור ביותר בתולדותיו בעקבות המלחמה עם איראן, שהובילה לסגירה כמעט מוחלטת של מיצר הורמוז לתנועת מכליות. מנכ"ל סעודי ארמקו, אמין נאצר, סיפק אזהרה חריפה במהלך שיחת המשקיעים האחרונה שקיים היום, ה-12 במאי 2026, וציין כי השוק איבד עד כה כמיליארד חביות נפט בשל המשבר. נאצר הבהיר כי כל עוד המיצר נותר סגור, העולם מאבד כ-100 מיליון חביות נוספות בכל שבוע. להערכת החברה, גם אם הנתיבים ייפתחו בקרוב, השוק הגלובלי עשוי שלא לחזור לנורמליזציה מלאה לפני שנת 2027, שכן החוסרים הצטברו בהיקפים שקשה יהיה להשלים במהירות בתנאי תת-השקעה בתשתיות שהיו קיימים עוד לפני המלחמה.
ההשפעה המיידית של המצור הימי ניכרת בנתוני הייצוא של הממלכה ללקוחה המרכזית שלה, סין. לפי נתונים המגיעים מסוחרים המעורים בפרטים, היקף הנפט הסעודי שיועמס עבור השוק הסיני ביוני צפוי לצנוח לרמה של 13 עד 14 מיליון חביות בלבד. מדובר בנפילה חדה לעומת כ-20 מיליון חביות במאי, ונתון המהווה שבריר מהיקפי הייצוא ההיסטוריים שעמדו על 40 עד 50 מיליון חביות בחודש לפני פרוץ העימות. צמצום זה נובע מחוסר היכולת הפיזית להזרים כמויות גדולות דרך המפרץ הפרסי, מה שמאלץ את ארמקו להסתמך כמעט בלעדית על מסוף ינבוע (Yanbu) שבים האדום.
כדי להתמודד עם סגירת מיצר הורמוז, ארמקו הגדילה לשיא את השימוש בצינור ה"מזרח-מערב" החוצה את חצי האי ערב. הצינור הגיע לקיבולת מקסימלית של 7 מיליון חביות ביום, מתוכן כ-5 מיליון חביות מופנות לייצוא דרך הים האדום והיתר לזיקוק מקומי. נאצר ציין כי החברה בוחנת דרכים להרחבת כושר הייצוא מינבוע כדי להקל על הלחץ, אך פתרון זה מוגבל מבחינה לוגיסטית ואינו מסוגל להחליף את מלוא הקיבולת שעברה בעבר במיצר הורמוז, שדרכו עברו כ-20% מאספקת הנפט העולמית.
מעבר למכשולים הפיזיים, סוחרים בשוק הפיזי מדווחים כי המחירים הרשמיים שקבעה ארמקו ליוני גבוהים משמעותית ממחירי השוק (Spot) של דרגות נפט מקבילות מאבו דאבי ומעומאן. תמחור זה הוביל לכך ששני בתי זיקוק אירופיים גדולים כבר הודיעו כי לא ידרשו אספקה סעודית ליוני, והעדיפו לפנות למקורות חלופיים. השילוב בין מחירים גבוהים למגבלות לוגיסטיות מעמיק את החוסר בנפט סעודי בשוק העולמי ומגביר את התנודתיות במחירים, כאשר החוזים העתידיים מגיבים בעליות חדות לחוסר הוודאות לגבי משך המשבר.
עבור קהילת הסוחרים, הנתונים הנוכחיים מצביעים על אי-ציות לדינמיקה הרגילה של ביקוש והיצע. בעוד שהכלכלה העולמית צפויה להאט בשל מחירי האנרגיה הגבוהים – כפי שהזהירו מנכ"לי חברות אנרגיה מערביות כמו שברון – ההיצע נותר חנוק בגלל צווארי בקבוק גיאופוליטיים. האזהרה של נאצר כי ייקח שנים לתקן את המחסור של מיליארד החביות מעידה על כך שהשוק נכנס לתקופה של "מחסור מבני" שתלווה אותנו זמן רב לאחר שתשכך האש. ארמקו כבר קיצצה את התפוקה הכוללת שלה ב-2 מיליון חביות ביום בשל המצור, וכל עוד היציבות הביטחונית בים האדום ובמיצר הורמוז לא תחזור, הלחץ על המחירים כלפי מעלה יימשך, למרות מאמצי מדינות המערב לשחרר רזרבות נפט אסטרטגיות בניסיון לבלום את ההתייקרות.
נכון לשעות האחרונות, השוק מעכל את העובדה שערב הסעודית לא מצליחה לספק את הביקוש הסיני גם דרך הנתיבים החלופיים, מה שמעמיד את סין במצוקה אנרגטית שעלולה להוביל לחיפוש אגרסיבי אחר מקורות נפט במקומות אחרים, תוך החרפת התחרות מול אירופה. הסוחרים יעקבו מקרוב אחר הצהרות נוספות מהממלכה לגבי הרחבת תשתיות הולכה בים האדום, אך התמונה המצטיירת היא של שוק אנרגיה שבור שזקוק לשיקום יסודי שיארך שנים. "פתיחה מחדש של הנתיבים אינה זהה לנורמליזציה של שוק שנמנעו ממנו כמיליארד חביות נפט", סיכם נאצר את המציאות המורכבת שאליה נקלע ענף האנרגיה ב-2026.
