הפדרל ריזרב האמריקאי מספק בימים אלה דרמה ניהולית שלא נראתה במסדרונות הבנק המרכזי מאז ימי ממשל טרומן. ג'רום פאוול, האיש שהוביל את הכלכלה הגדולה בעולם דרך משברים היסטוריים, הודיע כי לא יעזוב את המערכת עם סיום כהונתו כיו"ר, אלא יישאר לכהן כחבר במועצת הנגידים. המהלך הזה הופך את פאוול ליו"ר הראשון מאז מרינר אקלס ב-1948 שבוחר להישאר בחדר הישיבות גם לאחר שפינה את הכיסא המרכזי. עבור המשקיעים הבונים את תיקי ההשקעות שלהם סביב ציפיות הריבית, מדובר באיתות משמעותי על המשכיות מוסדית, אך כזה שמגיע ברגע של שבריריות יוצאת דופן במערכת הפיננסית העולמית.
ההחלטה המפתיעה של פאוול להישאר "על המגרש" מגיעה בנקודת זמן שבה הבנק המרכזי נראה מפולג מאי פעם. בישיבה האחרונה, שבה הוחלט להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4%, נרשם מספר חריג של ארבעה מתנגדים בקרב חברי המועצה – מצב נדיר עבור מוסד שנוהג בדרך כלל להצביע פה אחד. בעוד חבר אחד קרא להורדת ריבית מיידית, שלושה אחרים התנגדו לניסוח המרמז על הורדות עתידיות. הפיצול הזה מעיד על הלחץ העצום שבו נתון הבנק, כאשר הכלכלנים חלוקים בדעתם האם המשימה העיקרית היא בלימת האינפלציה או מניעת מיתון עמוק. נוכחותו של פאוול בחדר לצדו של מחליפו המיועד, קווין וורש, שצפוי להיכנס לתפקידו ביוני הקרוב, עשויה להעניק ליציבות המוסדית עוגן חשוב, אך היא גם מייצרת סיכון של "יו"ר צללים" שישפיע על כל החלטה גורלית שתתקבל בחודשים הקרובים.
המציאות המאקרו-כלכלית שפאוול משאיר אחריו היא סוערת במיוחד. נכון למאי 2026, הכלכלה האמריקאית מתמודדת עם זעזועי היצע שנובעים מהמלחמה באיראן, שהביאה את מחירי הנפט מסוג WTI לרמה של כ-105 דולר לחבית – זינוק של כמעט 80% בתוך שנה. האינפלציה, שנמדדת דרך מדד ה-Core PCE החביב על הפד, רשמה עלייה מדאיגה בשיעור של 1% בתוך חודש אחד בלבד, מה שמציב אותה ברמות הגבוהות ביותר של העשור האחרון. בעוד שהאבטלה נותרה יציבה סביב 4%, אמון הצרכנים נמצא בשפל עמוק, מה שמעיד על הפער המתרחב בין הנתונים היבשים לבין התחושה הקשה בציבור סביב יוקר המחיה.
"המשימה של הפדרל ריזרב בשנת 2026 היא לא רק לנהל את הריבית, אלא לנווט את הספינה האמריקאית בתוך סערה גיאופוליטית שמשנה את פני השוק הגלובלי."
עבור משקיעים לטווח ארוך, המשמעות של הישארות פאוול במועצה היא בעיקר הקטנת התנודתיות שמאפיינת בדרך כלל תקופות של חילופי שלטון בבנק המרכזי. השוק מנסה כעת לכייל מחדש את ציפיותיו לקראת כניסתו של קווין וורש, כאשר פאוול מבטיח לשמור על פרופיל נמוך ולא להתערב בניהולו של היו"ר הנכנס. עם זאת, בעולם שבו האינפלציה עדיין לא הגיעה לשיאה והמצור הימי על איראן ממשיך להכביד על מחירי האנרגיה, הניסיון של פאוול עשוי להתברר כנכס אסטרטגי. בסופו של דבר, המושב של פאוול במועצת הנגידים עשוי להיות משפיע הרבה יותר מאשר התואר הרשמי שלו, במיוחד אם המחלוקות בתוך הפד ימשיכו להעמיק והצורך במנהיגות מנוסה יהפוך לקריטי מול זעזועי השוק הממתינים מעבר לפינה.
