כאשר מניית ביוטק מזנקת בתוך יממה אחת בכ־178% בעקבות פריצת דרך קלינית, התגובה הטבעית של מרבית המשקיעים בוול סטריט היא לקחת רווחים מהשולחן, לנשום עמוק ולחכות לתיקון מתבקש. אולם כאשר מדובר באחת מקרנות ההשקעה המתוחכמות, המקושרות והמוערכות ביותר בענף מדעי החיים, חוקי המשחק הרגילים מפנים את מקומם לאסטרטגיה נועזת בהרבה. קרן ההשקעות בייקר ברדרס, שמנוהלת ביד רמה על ידי האחים פליקס וג'וליאן בייקר, החליטה לעשות בדיוק את ההיפך. במקום לצמצם חשיפה או להיעמד בצד, הקרן הזרימה סכום עתק של כ־181,300,000 דולר לתוך מניות חברת קודיאק סיינסס לאורך פרק זמן בלתי נתפס של שישה שבועות בלבד. המהלך הזה אינו סתם עוד פעילות שגרתית של משקיע פיננסי, אלא מגה־הבעת אמון מצידו של גורם פנים שמכיר את המדע, את הצינור הטיפולי ואת המסדרונות הפנימיים של החברה בצורה המעמיקה ביותר שניתן להעלות על הדעת.

כדי להבין את המשקל הכבד של התנועות הללו, חייבים להכיר את הנפשות הפועלות. פליקס בייקר אינו מנהל השקעות טיפוסי שמסתכל רק על יחסי מכפיל ורווח, אלא דוקטור לאימונולוגיה מאוניברסיטת סטנפורד, שמכהן כדירקטור במועצת המנהלים של קודיאק ברציפות מאז שנת 2015. הקרן שבהובלתו מחזיקה בכ־35% מכלל מניות החברה, מה שהופך אותה לבעלת המניות הדומיננטית ביותר בהפרש ניכר. קודיאק עצמה פועלת באחת הזירות הרווחיות והתחרותיות ביותר ברפואה העולמית, פיתוח תרופות ביולוגיות מתקדמות לטיפול במחלות רשתית קשות המאיימות על הראייה. המטרה הרפואית והמסחרית העיקרית של החברה היא להאריך משמעותית את מרווחי הזמן בין זריקה תוך־עינית אחת לבאה אחריה, ובכך להקל באופן דרמטי על הנטל הטיפולי המתיש שמוטל כיום על המטופלים ועל מערכות הבריאות.

הרצף הדרמטי שהוביל לגל הרכישות הנוכחי הוצת ב־28 בספטמבר. באותו יום דיווחה קודיאק כי הניסוי הקליני המתקדם שלה בשלב 3, שזכה לשם DAYBREAK, השיג את כל יעדיו המרכזיים בהצלחה מלאה. גולת הכותרת של התוצאות הייתה ש־54% מהמטופלים בתרופת הדגל של החברה, זנקודה, הצליחו להגיע למשטר טיפול פורץ דרך של זריקה בודדת אחת לחצי שנה בלבד. מדובר בהישג משמעותי מול הטיפולים הקיימים כיום בשוק הדורשים תדירות הזרקה גבוהה בהרבה. התגובה במסכי המסחר הייתה מיידית ונפיצה, ומניית קודיאק טסה מחירו של 32.35 דולר לרמה של 89.92 דולר, עלייה מטאורית של כ־178% ששינתה בן לילה את שווי השוק של החברה.

רוב מנהלי ההשקעות היו מסתפקים ברווחי העתק שנצברו על הנייר, אך עבור בייקר ברדרס זו הייתה רק שריקת הפתיחה לבניית פוזיציה אגרסיבית פי כמה. כבר ב־28 וב־29 בספטמבר, תוך כדי שהמניה נסחרת בגלי עליות חדים, ביצעה הקרן רכישת בזק של 1,941,755 מניות בהיקף כספי של כ־156,990,000 דולר, במחיר ממוצע של 80.85 דולר למניה. במקביל להסתערות הזו, בבית ההשקעות לייפסיי קפיטל מיהרו להגיב ונקבו במחיר יעד חדש של 145 דולר למניה במקום 85 דולר, שדרוג שמהווה את העלאת היעד השלישית בגודלה מתוך 61 עדכוני אנליסטים בתולדות המניה כולה.

אלא שהשיא האמיתי עוד היה לפנינו. בימים האחרונים, בתאריכים 4 ו־5 בנובמבר, כאשר המניה נסחרת סביב רמות שיא קרובות ל־104 דולר ולאחר שכבר שילשה את שוויה מתחילת המהלך, חזרו שתי קרנות של בייקר ברדרס לשוק. השתיים ביצעו רכישת פנים מדווחת נוספת של 247,090 מניות במחיר של 98.51 דולר, בהשקעה מסיבית של כ־24,340,000 דולר. גם הטלטלה החריפה שפקדה את וול סטריט ב־5 בנובמבר, יום שבו מדד הנאסד"ק ספג ירידות שערים כבדות ומניית קודיאק ננעלה ברמה של 91.02 דולר, לא ערערה את הביטחון של הקרן. בתוך יממה בלבד, עם סיום המסחר ביום שישי, המניה כבר טיפסה בחזרה לרמה של 99.3 דולר, תוך שהיא מוכיחה חוסן מרשים מול רוחות המאקרו הסוערות בשוק הטכנולוגיה.

השאלה שמסעירה את שוק ההון היא מדוע גוף מתוחכם כל כך מחליט להזרים עשרות מיליוני דולרים נוספים למניה שכבר עלתה בכ־180%, בקרבת מחירי השיא שלה. התשובה נעוצה בלוח הזמנים הקליני והרגולטורי של החברה לשנה הקרובה. בייקר ברדרס אינה מתמקדת ברווח הטווח הקצר, אלא מהמרת על צבר האירועים הבא. החברה מתכננת להגיש את בקשת האישור הרשמית לזנקודה בשלוש התוויות קליניות שונות כבר במהלך הרבעון הרביעי של 2026, מהלך שעשוי לפתוח בפניה נתח שוק מסחרי בשווי מיליארדי דולרים. מעבר לכך, כבר בחודש דצמבר הקרוב מצפה השוק לפרסום תוצאות שלב 3 של תרופה מבטיחה נוספת בצנרת של החברה, KSI-101, אירוע שעשוי לשמש זרז עוצמתי נוסף למחיר המניה.

כאשר בוחנים את ההתנהלות ההיסטורית של פליקס וג'וליאן בייקר במניית קודיאק, התמונה הופכת למרתקת אף יותר. בדיקה מקיפה של כל רכישות הפנים שביצעה הקרן בחברה מאז שנת 2018 מגלה דפוס מובהק: מתוך 11 רכישות פנים שניתן כבר למדוד את השפעתן לאורך זמן, ב־8 מקרים המניה הציגה עליות שערים בתוך חלון זמן של 90 יום ממועד הקנייה. כשדירקטור בעל שם עולמי באימונולוגיה בוחר להוסיף עוד 24.34 מיליון דולר מכספי הקרן שלו למניה שכבר הכפילה ושילשה את עצמה, הוא מעביר מסר חד וברור שהמדע מאחורי החברה מקדים את התמחור של השוק, ושסבב העליות הנוכחי עשוי להיות רק הפרק הראשון בסיפור הצמיחה של קודיאק.