לעשות עסקים בשוק האנרגיה הבריטי זה מעולם לא היה משחק ילדים, ולפעמים ההזדמנויות הכלכליות הגדולות ביותר מסתתרות דווקא במקומות שבהם שחקנים אחרים הרימו ידיים ונסוגו. שוק התשתיות והאנרגיה המתחדשת באירופה, ובפרט בבריטניה, עובר בשנים האחרונות טרנספורמציה עמוקה. מעבר מהסתמכות יתר על ייצור מתחדש קלאסי, כמו טורבינות רוח ופאנלים סולאריים, לעבר התבססות מסיבית על מודלים מתקדמים של אגירת אנרגיה בסוללות תעשייתיות. בתוך המציאות הזו, חברת אקונרג'י מוכיחה השבוע בדיוק למה היא נחשבת לאחת החברות הדינמיות והמתוחכמות ביותר בתחום. החברה דיווחה לרשות ניירות ערך ולבורסה בתל אביב על עסקה מורכבת, יוצאת דופן ובעלת פוטנציאל אסטרטגי עצום בממלכה המאוחדת.
הדיווח הדרמטי שנחשף מעדכן כי חברת הבת המקומית של הקבוצה, Econergy International Limited, חתמה על הסכם מחייב לרכישת מלוא הון המניות המונפק של חברת האחזקות הבריטית Infragreen 4 Re UK Limited מידי המוכרת Renewable Energy Sarl. מתחת למעטפת של חברת האחזקות הנרכשת, מסתתרת אחיזה מלאה בארבע חברות פרויקט ייעודיות המנהלות ארבעה מיזמים שונים של אגירת אנרגיה באמצעות סוללות (BESS). הפרויקטים הללו, שנמצאים כולם בסטטוס של הפעלה מסחרית מלאה באנגליה, מתאפיינים בהספק כולל מרשים של כ-106 מגה-וואט. המהלך הזה מעניק לאקונרג'י דריסת רגל מידית בנכסים מניבים שכבר מחוברים לרשת החשמל הבריטית ומייצרים הכנסות שוטפות.
אבל מה שהופך את המהלך הזה לסיפור עסקי מרתק באמת, ששווה לצלול אל המעמקים שלו, הוא המורכבות המבצעית והפיננסית שליוותה את תהליך הרכישה. מבנה התמורה שנבנה בעסקה משקף היטב את ניהול הסיכונים הזהיר של החברה. התשלום הראשוני עבור המניות עצמן עומד על סכום זניח וסמלי, אך העסקה כוללת רכיב מרכזי נוסף של פירעון הלוואת בעלים בגובה 25 מיליון אירו, שהועמדה בעבר על ידי המוכרת לטובת חברת האחזקות. פירעון זה יבוצע באמצעות העמדת הלוואת בעלים חלופית מאקונרג'י. בנוסף, נכלל במנגנון העסקה רכיב של תמורה מותנית (Earn Out) בהיקף כולל של עד 5 מיליון אירו. מנגנון מותנה זה ישולם אך ורק אם עד לסוף ספטמבר 2029 תצליח הרוכשת לשדרג את הפרויקטים הללו למצב של Shovel Ready, תוך עמידה בשורה ארוכה של אבני דרך רגולטוריות, תכנוניות והנדסיות.
מאחורי התנאים המורכבים הללו מסתתר ניתוח מעמיק של מצב הנכסים בשטח. מתברר כי קבלן ה-EPC (תכנון, הנדסה וביצוע) המקורי שהקים את מתקני האגירה הללו פשט את הרגל. פשיטת רגל של קבלן מבצע במתקן תשתית מורכב מייצרת שרשרת שלמה של סיכונים, החל מהיעדר ערבויות וביטחונות טיפוסיים לאיכות הציוד והעבודה, וכלה בקשיים ניכרים בהשגת מימון פרויקטלי מסורתי מתאגידים בנקאיים. אקונרג'י, שמכירה לעומק את האופרציה ההנדסית בבריטניה, לא נרתעה מהמלכודת הזו. במקום לסגת, החברה ניצלה את הבעיה כדי להוריד את מחיר הכניסה, ובמקביל הגנה על עצמה באמצעות מנגנוני משפט הדוקים. במסגרת ההסכם, ניתנה לאקונרג'י זכות לבצע בדיקת מצגים מקיפה עד ראשית דצמבר 2026. ככל שיעלו ממצאים חריגים והצדדים לא יגיעו להסכמות על פיצוי הולם, תהיה אקונרג'י זכאית להשיב את המניות למוכרת, לבטל את התחייבויות המימון העתידיות ולצאת מהאירוע ללא חבויות הדדיות.
