ענף התקשורת הישראלי ניצב בפני אחת העסקאות המשמעותיות והדרמטיות ביותר של השנים האחרונות. חברת פלאפון, זרוע הסלולר של קבוצת בזק, נמצאת בישורת האחרונה לקראת חתימה רשמית על הסכם לרכישת מפעילת הסלולר וויקום תמורת 265 מיליון שקל. המגעים בין הצדדים, שהחלו באמצע חודש יולי עם חתימתו של מזכר הבנות לא מחייב, הבשילו בימים האחרונים לכדי הבנות מסחריות כמעט סופיות. תג המחיר של העסקה נותר יציב ולא השתנה לאורך שלבי המשא ומתן, והוא משקף את הנכונות של קבוצת בזק לבצע מהלך אגרסיבי במטרה לשנות את מאזן הכוחות בשוק הסלולרי המקומי.
המהלך האסטרטגי נועד לייצר לפלאפון קפיצת מדרגה תחרותית במאבק על ההובלה בענף. נכון לסיומו של הרבעון השני, לפלאפון בסיס לקוחות המונה כ-2.71 מיליון מנויים, המקנה לה נתח שוק של 23.5% ומציב אותה בשוויון כוחות צמוד על המקום השני יחד עם פרטנר. מובילת השוק הנוכחית היא סלקום, המחזיקה בנתח של 32% ובבסיס לקוחות נרחב של כ-3.694 מיליון מנויים. השלמת רכישתה של וויקום, הנמצאת כיום בבעלות איש העסקים יריב לרנר וקרן ההשקעות כלירמרק, תאפשר לפלאפון לבלוע לתוכה את המפעילה הקטנה, להגדיל את מצבת מנוייה לכ-3 מיליון לקוחות ולהזניק את נתח השוק שלה לכ-26.5%. בכך תבסס פלאפון את מעמדה כמספר שתיים הבלתי מעורער בענף ותצמצם את הפער בינה לבין סלקום.
וויקום מדורגת כיום כמפעילת הסלולר החמישית או השישית בגודלה בישראל, ומחזיקה בכ-300 אלף מנויים המהווים נתח שוק צנוע של 2.6%. בעבר נרשמו ניסיונות של סלקום ושל פרטנר לרכוש את החברה, אולם הצעות המחיר שהונחו אז על השולחן היו נמוכות באופן ניכר מהסכום הנוכחי. יתרה מזאת, בהסכמים הקיימים של וויקום אף עוגנה בעבר אופציית מכירה שאפשרה לבעלי השליטה לחייב את סלקום לרכוש את החברה תמורת 130 מיליון שקל בלבד, מחיר המהווה מחצית בלבד מהשווי הנדיב שפלאפון מוכנה לשלם כעת. הפער העצום במחיר ממחיש את הפרמיה הגבוהה שפלאפון מוכנה לקחת על עצמה כדי לשים יד על מאגר המנויים ולמנוע ממתחרותיה להתרחב.
אלא שמתחת לפני השטח של העסקה הנוצצת מסתתר מוקש מסחרי ורגולטורי מורכב ביותר, שעשוי לייקר את המהלך במאות מיליוני שקלים נוספים. וויקום אינה מפעילה תשתית אנטנות עצמאית, אלא רוכבת ופועלת באופן מלא על גבי רשת הסלולר של המתחרה הגדולה סלקום. בין וויקום לסלקום נחתם הסכם ארוך טווח שתוקפו נקבע לעשור שלם, בין השנים 2022 ל-2032, בהיקף כספי כולל המוערך בין 300 ל-350 מיליון שקל לכל התקופה. ההסכם כולל תשלומים בגין זכויות שימוש בלתי הדירות ברכיבים הפסיביים והאקטיביים של הרשת, השתתפות בעלויות התפעול השוטפות, תשלום ייעודי עבור שירותי דורות קודמים, מנגנון תמורה התלוי במספר מנויי הדור החמישי של החברה ותשלום נוסף על כל לקוח חדש שמצטרף לשירותיה.
מצב זה מייצר לפלאפון פלונטר חריג. מצד אחד, לחברה יש כבר כיום רשת סלולרית עצמאית, מתקדמת ובפריסה ארצית מלאה, כך שאין לה כל צורך מעשי בתשתיות של סלקום. מצד שני, כניסה לנעליה של וויקום תחייב אותה להמשיך להזרים עשרות מיליוני שקלים מדי שנה למתחרה הראשית שלה. מעבר להיבט העסקי המוזר, מדובר במכשול רגולטורי כבד משקל: משרד התקשורת ורשות התחרות מחזיקים בעמדה עקבית נגד הגברת הריכוזיות בענף ואינם צפויים להתיר בשום אופן מצב שבו אחת משתי חברות הסלולר הגדולות במדינה תהיה תלויה ברשת של השנייה או תחלוק עימה פעילות. לפיכך, העסקה כולה תהיה מותנית בקבלת אישור רגולטורי מחמיר שלא יינתן במתכונת הקיימת.
כדי להתיר את הסבך, פלאפון תאלץ ככל הנראה לנהל משא ומתן נפרד, מורכב ועיקש מול סלקום, בניהולו של המנכ"ל אלי אדדי, במטרה להשתחרר מהחוזה הרב-שנתי הכובל. שחרור מוקדם שכזה ידרוש מפלאפון תשלום פיצוי חד-פעמי עצום שיכול להגיע למאות מיליוני שקלים, כחלופה להכנסות המובטחות שסלקום צפויה לאבד. מנגד, אם סלקום תבחר להקשיח עמדות ולא תגיע לפשרה, היא עלולה לנסות לטרפד את העסקה כדי לשמור על מקומה בפסגה ואולי אף לנסות להשתלט בעצמה על וויקום במחיר נמוך יותר. למרות האיומים והתרחישים המורכבים, בהנהלת פלאפון נחושים להתקדם לחתימה ומאמינים כי ניתן יהיה לגשר על הפערים מול סלקום ולהגיע למתווה פשרה שיאפשר להעביר את לקוחות וויקום לרשת פלאפון.
מבחינתה של קבוצת בזק, המהלך מהווה חלק אינטגרלי מתוכנית הצמיחה העסקית שהוגדרה בדיווחיה לבורסה. בבזק מעריכים כי המיזוג ייצר סינרגיות תפעוליות עמוקות שיניבו ערך כלכלי רב. בטווח הקצר, צמצום כפילויות במטות והתייעלות בהוצאות התפעול צפויים לתרום לרווחי הקבוצה כ-50 מיליון שקל בשנה. בטווח הבינוני והארוך, עם ניוד הלקוחות לרשת העצמאית ואיחוד הקצאות התדרים, התרומה לתוצאות עשויה לזנק לכ-100 מיליון שקל מדי שנה.
המהלך הנוכחי מגיע על רקע יציבות פיננסית יחסית בפלאפון, שהציגה ברבעון השני של השנה רווח נקי של 34 מיליון שקל לצד גיוס נטו של 8,000 מנויי סלולר. ההכנסה הממוצעת של החברה למשתמש (ARPU) עמדה על 45 שקל, עלייה קלה לעומת 44 שקל ברבעון שקדם לו ומעט מתחת ל-46 שקל שנרשמו ברבעון המקביל אשתקד. בעידן שבו צמיחה אורגנית בענף הסלולר הרווי בישראל הפכה למשימה כמעט בלתי אפשרית, פלאפון מהמרת בגדול על רכישה מסיבית כדי לבסס יתרון לגודל, גם אם הדרך להשלמתה רצופה קרבות רגולטוריים וקנסות יציאה שמנים.
