עולם הבידור והמדיה ההוליוודי רגיל לקרבות שליטה רוויי אגו, אך התוצאה של מלחמת הרכש האחרונה על נכסי וורנר ברוס דיסקברי שוברת אפילו את מוסכמות התסריטאי המתוחכם ביותר. נטפליקס אמנם ויתרה על רכישת אולפני הקולנוע ושירותי הסטרימינג של וורנר ברוס, אך היא קמה למחרת בבוקר עם צ'ק שמן במיוחד בגובה 2.8 מיליארד דולר. הסכום הדמיוני הזה, ששולם ישירות מכיסה של המנצחת הגדולה פראמונט סקיידאנס, הועבר כדמי ביטול עסקה שעוגנו מראש בהסכם שחתמה נטפליקס מול וורנר. פראמונט, שהייתה נחושה לנצח במירוץ בכל מחיר, הסכימה לכסות את הקנס במקומה של וורנר כחלק מהצעת הרכש המשופרת שהגישה, ובכך הפכה את ענקית הסטרימינג למרוויחה המפתיעה ביותר של עסקת הענק.

ההשתלטות של פראמונט על וורנר ברוס דיסקברי נחתמה באופן סופי בהיקף עתק של 110 מיליארד דולר, כאשר בעקבות השלמתה שינתה החברה הממוזגת את שמה לתאגיד סקיידאנס. המהלך יצר מגה-תאגיד בידור שמחזיק כעת תחת קורת גג אחת נכסי מפתח כמו אולפני הסרטים של וורנר ברוס, רשתות הטלוויזיה CBS ו-CNN, ושני שירותי סטרימינג יריבים ומובילים: HBO Max ו-Paramount+. השלמת המיזוג התאפשרה רק לאחר שפראמונט הצליחה ליישב תביעת הגבלים עסקיים מורכבת שהגישו שתים עשרה מדינות בארצות הברית שניסו לעצור את המהלך מחשש לפגיעה בתחרות. המימון למהלך נשען על גיוס הון של 47 מיליארד דולר באמצעות הנפקת מניות חדשות, אשר גובה במלואו על ידי משפחתו של המיליארדר לארי אליסון וקרן ההשקעות רד-בירד קפיטל פרטנרס.

הדרך שבה מצאה נטפליקס את עצמה מקבלת מיליארדי דולרים מהמתחרה החלה בדצמבר 2025, כאשר סיכמה על רכישת אולפני וורנר ושירות הסטרימינג HBO Max לפי שווי של 27.75 דולר למניה, בעסקה שהוערכה בכ-82.7 מיליארד דולר כולל חוב. ההסכם כלל סעיף פיצוי הדדי שקבע כי אם הרגולטורים יבלמו את הרכישה נטפליקס תשלם לוורנר 5.8 מיליארד דולר, אך אם וורנר תחליט לסגת לטובת הצעה כספית משופרת, היא תפצה את נטפליקס ב-2.8 מיליארד דולר. פראמונט, שרצתה לרכוש את החברה כולה כולל רשתות כמו CNN וערוצי הספורט שהושמטו מהעסקה של נטפליקס, פנתה ישירות לבעלי המניות עם הצעת מזומן והקפיצה את המחיר ל-31 דולר למניה. דירקטוריון וורנר קבע כי הצעת פראמונט עדיפה, ולנטפליקס ניתנה זכות להשוות את ההצעה. מנכ"לי נטפליקס המשותפים, טד סרנדוס וגרג פיטרס, בחנו את הנתונים והחליטו לוותר, בטענה שמחיר כזה כבר אינו הגיוני מבחינה כלכלית.

וול סטריט הגיבה בהתלהבות עצומה למשמעת הפיננסית של נטפליקס. במקום להעניש את החברה על אובדן העסקה, מניית נטפליקס זינקה מיד לאחר מכן ב-13.75% לרמה של 96.24 דולר. הנהלת החברה הבהירה כי היא מעדיפה לשמור על המודל העסקי המסורתי שלה, המתבסס על צמיחת רווחים אורגנית ותקציב תוכן עצמאי שעומד השנה על כ-20 מיליארד דולר במזומן, עלייה של כ-10% לעומת השנה הקודמת. סמנכ"ל הכספים של החברה הדגיש כי קצב הגידול בהוצאות התוכן נשמר במכוון נמוך מקצב צמיחת ההכנסות, מה שמאפשר למרווחי הרווח של החברה להמשיך ולהתרחב לאורך זמן.

הזרקת ההון החד-פעמית שינתה באופן משמעותי את התמונה הפיננסית של נטפליקס לשנת 2026. החברה דיווחה על רווח של 1.23 דולר למניה ברבעון הראשון, לעומת תחזית פנימית מוקדמת של 76 סנט בלבד, וייחסה חלק מהקפיצה הזו לתשלום הפיצויים. בעקבות כך, החברה הקפיצה את תחזית תזרים המזומנים החופשי השנתי שלה לכ-12.5 מיליארד דולר, לעומת 11 מיליארד דולר בתחזית המקורית. המזומנים העודפים אפשרו לנטפליקס להפעיל מחדש את תוכנית הרכישה העצמית של מניותיה, ובמסגרתה רכשה מניות של עצמה בהיקף של 4.7 מיליארד דולר ברבעון השני בלבד, מהלך שתומך בערך המניה עבור המשקיעים.

בעלי המניות של וורנר ברוס דיסקברי יצאו אף הם עם תמורה נאה במזומן של 31 דולר לכל מניה, לצד תוספת ריבית על העיכוב בהשלמת המיזוג מעבר לסוף ספטמבר. עבור הצרכנים וציבור המנויים הרחב, ההשלכות של המיזוג צפויות להתבטא ישירות בחשבון החודשי. הנהלת סקיידאנס כבר הודיעה על כוונתה לאחד את פראמונט פלוס ואת HBO Max לשירות סטרימינג גלובלי יחיד, מהלך שעשוי להוביל לעדכון חבילות המחיר ולשינוי במבנה המנויים. בזמן ששוק הבידור מעכל את השלכות המיזוג המונומנטלי הזה, נטפליקס ממשיכה קדימה כשהיא נהנית מעוצמה פיננסית מוגברת, חופשיה מחובות עתק ועם קופה מועשרת במיליארדי דולרים שהגיעו היישר מחשבון הבנק של יריבתה.