הזהב מזכיר שוב מדוע הוא נחשב למקלט הבטוח האולטימטיבי, כאשר מחירו זינק בלמעלה מ-1.40% וחצה מחדש את רף 4,200 הדולרים לאונקיה. הזינוק הזה, שהגיע מיד לאחר שהמחיר נגע בשפל יומי של 4,130 דולר, מגיע בעקבות שילוב קלאסי שמשחק תמיד לטובת המתכת היקרה: ירידה בתשואות אג"ח ממשלת ארצות הברית, חולשה במטבע האמריקאי, ובעיקר נתונים כלכליים שמצביעים על כך שמשקי הבית האמריקאים מתחילים לאבד ביטחון במצב הכלכלי. הצרכן האמריקאי, שהחזיק את הצמיחה על גבו במשך תקופה ארוכה, מתחיל לשדר אותות מצוקה, וסוחרי הזהב מיהרו לנצל את ההזדמנות ולפתוח פוזיציות קנייה אגרסיביות.

מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש אוקטובר הדליק נורת אזהרה בוול סטריט, כשרשם ירידה חדה לרמה של 46.3 נקודות, לעומת 48.1 בחודש הקודם – נתון שנפל משמעותית מתחת לתחזיות המוקדמות שעמדו על 47.6 נקודות. מעבר לפסימיות הכללית, הנתון המטריד באמת בדו"ח נוגע לציפיות האינפלציה של הציבור. האמריקאים עדכנו כלפי מעלה את תחזיות האינפלציה שלהם לטווח של שנה קדימה מ-4.6% ל-4.7%, ובמקביל העלו את הציפיות לטווח של חמש שנים מ-3.4% ל-3.5%. השילוב הזה, של חשש מהאטה בהוצאות הצרכניות יחד עם אינפלציה שמסרבת להיעלם, מציב את הבנק הפדרלי בפני אתגר מורכב במיוחד.

למרות שהנתונים מהשטח רומזים על ירידה צפויה בהוצאות הצרכנים, בכירי הפדרל ריזרב עדיין מקפידים להציג חזות אופטימית וטוענים כי הכלכלה האמריקאית נותרת עמידה, בין היתר הודות לשוק עבודה שממשיך להפגין חוזק. עם זאת, פרוטוקול הפגישה האחרונה של ועדת השוק הפתוח חשף כי מאחורי הקלעים הדעות חלוקות. אמנם הייתה תמיכה מלאה בהעלאת ריבית, אך התגלו פערים עמוקים בגישות: חלק מהקובעים ראו במהלך צעד מניעתי בלבד, בעוד אחרים סברו כי מדובר ביריית הפתיחה של מחזור הידוק מוניטרי ממושך. הצהרות פומביות שנשמעו השבוע חידדו את המחלוקת הזו, כאשר נגיד הפד כריסטופר וולר הבהיר כי הוא תומך בהעלאות ריבית נוספות, גם אם לא בהכרח בפגישות רצופות, בעוד נשיא הפד בסנט לואיס, אלברטו מוסלם, הדגיש כי האינפלציה עדיין גבוהה ושחוסנו של שוק התעסוקה מחייב את הבנק להמשיך להילחם בה בנחישות.

אי הוודאות הזו סביב הריבית משתקפת באופן ישיר במסחר בחוזים העתידיים. שוקי הכספים תמחרו כמעט לחלוטין את האפשרות להעלאת ריבית באוקטובר, והקצו סיכוי של 81% לכך שהריבית תישאר בטווח של 3.75% עד 4%. לעומת זאת, לקראת חודש דצמבר התמונה מתהפכת, ונתוני המסחר מציגים סיכוי של 81% להעלאת ריבית בשיעור של 25 נקודות בסיס. במקביל, תשואת איגרת החוב של ממשלת ארצות הברית לעשר שנים עלתה ב-1.3 נקודות בסיס לרמה של 5.248%, ומדד הדולר, שבוחן את ביצועי המטבע מול סל של שישה מטבעות מרכזיים, עלה ב-0.18% לרמה של 102.30 נקודות, מה שממתן מעט את הדהירה החופשית של הזהב אך לא בולם אותה.

לכל הדרמה הכלכלית הזו מתווסף רובד גיאופוליטי כבד שתומך ברכישות בטוחות. המתיחות הגוברת במזרח התיכון והעימות בין ארצות הברית לאיראן רחוקים מפתרון מהיר. הצהרותיו של נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ כי לא יתקוף באיראן לפני בחירות האמצע בארצות הברית לא הצליחו להרגיע לחלוטין את השטח, כאשר החיכוך במצרי הורמוז נמשך, ובמקביל החות'ים הטמינו מוקשים ימיים במצר באב אל-מנדב בים האדום במטרה לשבש את נתיבי השיט המסחרי. כשתנועת המטענים העולמית מאוימת והאזור ממשיך לבעור, המשקיעים מעדיפים לא לקחת סיכונים מיותרים ונוהרים אל הנכס המוחשי הוותיק ביותר בעולם.

מבחינה טכנית, העלייה החדה הזו מערערת את המגמה הדובית שאפיינה את הזהב בתקופה האחרונה. הקונים נכנסו בעוצמה קרוב לשפל היומי של 4,130 דולר והדפו את המחיר עד לשיא יומי של 4,207 דולר לפני שהתייצב סביב 4,194 דולר. מדד העוצמה היחסית אמנם מתאושש ומאותת על שינוי מומנטום חיובי, אך הוא עדיין נסחר מתחת לרמת ה-50 הניטרלית, מה שמעיד על כך שהקרב על הכיוון טרם הוכרע. סגירה שבועית מעל רמת 4,200 דולר עשויה לסלול את הדרך להתאוששות מרשימה בהרבה, כאשר רמת ההתנגדות הבאה ממתינה בממוצע הנע ל-100 ימים סביב 4,260 דולר, ופריצה שלה עשויה לפתוח ריצה לכיוון הממוצע הנע ל-50 ימים ב-4,335 דולר, ובהמשך ליעדים פסיכולוגיים ב-4,500 דולר וממוצע 200 הימים ב-4,529 דולר.

מנגד, שבריריות השוק עדיין קיימת. אם מחיר הזהב ישבור מטה את רמת התמיכה של 4,150 דולר, השוק עלול לחזור במהירות לכיוון 4,100 דולר. ירידה מתחת לכך תסמן יעדים נמוכים יותר, החל מרמת 4,050 דולר ועד שפל המחזור של 3,996 דולר וקו ה-4,000 דולר. עיני המשקיעים נשואות כעת להתפתחויות הגיאופוליטיות, לתנודות במחירי הנפט, להתנהגות התשואות ושל מדד הדולר, לצד נתוני אינפלציית המחירים לצרכן וליצרן, נתוני המכירות הקמעונאיות ודוחות התעסוקה שעתידים להתפרסם ולקבוע האם הזהב ימשיך לשבור שיאים או שיחזור למגמת נסיגה.