מניית אמזון מרכזת סביבה קונצנזוס חיובי מרשים במיוחד בוול סטריט לקראת פרסום דוחות הרבעון השני שצפויים בסוף יולי 2026. עם מחיר נוכחי של כ-247 דולרים ומעל ל-60 אנליסטים שמעניקים לה המלצת קנייה, נראה כי השוק מאמין בפוטנציאל צמיחה משמעותי. מחיר היעד הממוצע עומד על אזור ה-318 דולרים, נתון המשקף פוטנציאל עלייה של כ-29% בטווח של השנה הקרובה ברמת ביטחון גבוהה. האופטימיות הזו לא מגיעה יש מאין, אלא נשענת על תוצאות חזקות במיוחד מהרבעון הראשון של 2026, שבו החברה הציגה רווח למניה של 2.78 דולרים שמחץ לחלוטין את התחזיות המוקדמות שעמדו על 1.73 דולרים בלבד. ההכנסות הכוללות צמחו ב-16.6% והגיעו ל-181.52 מיליארד דולר, כאשר פעילות הפרסום זינקה ב-24% וחוצה כעת קצב שנתי של 70 מיליארד דולר. לקראת הדוח הקרוב, הנהלת החברה סיפקה תחזית הכנסות נאה הנעה בין 194 ל-199 מיליארד דולר.

במוקד התזה החיובית של המשקיעים נמצאת חטיבת שירותי הענן של החברה שמציגה התאוששות מרשימה וצמיחה מואצת. ברבעון הראשון חטיבה זו צמחה בקצב של 28% והכניסה 37.59 מיליארד דולר, נתון המהווה את קצב הצמיחה המהיר ביותר מזה 15 רבעונים. המנוע המרכזי מאחורי ההאצה הזו הוא תחום הבינה המלאכותית ושיתופי הפעולה האסטרטגיים שהחברה רוקמת. מנכ"ל החברה הדגיש כי עסקי השבבים חצו קצב הכנסות של 20 מיליארד דולר וצומחים בשיעורים תלת-ספרתיים. ההוכחה הבולטת ביותר לכך היא הביקוש העצום לתשתית המחשוב של החברה, כאשר חברות מובילות כמו OpenAI ו-Anthropic התחייבו לרכוש קיבולת עיבוד משמעותית של גיגוואטים מתשתית השבבים הייעודית של אמזון החל משנת 2027. התפתחויות אלו, בשילוב עם הצמיחה במגזרי הפרסום והמנויים, תורמות לשיפור בתמהיל הרווחיות של החברה ומחזקות את אמון המשקיעים ביכולתה להמשיך ולהוביל את השוק.

למרות התמונה האופטימית, ישנם גם קולות זהירים בשוק שמצביעים על סיכונים ועלויות הון כבדות. עמדת הדובים מתרכזת בעיקר בעצימות ההון הנדרשת כדי לתחזק את צמיחת תשתיות הבינה המלאכותית לאורך זמן. החברה סיפקה תחזית להוצאות הון אדירות של 200 מיליארד דולר לשנת 2026, מה שהוביל לקריסה של 95% בתזרים המזומנים החופשי, שהסתכם ב-1.2 מיליארד דולר בלבד ב-12 החודשים האחרונים. במקביל, החוב לטווח ארוך זינק כמעט פי שניים ל-119.1 מיליארד דולר בהשוואה לשנה שעברה. נקודת תורפה נוספת שמציינים המבקרים היא שהרווח הנקי ברבעון הראשון נופח באופן מסוים מרווחים לפני מס של 16.8 מיליארד דולר הקשורים להשקעה בחברת Anthropic, בעוד ששולי הרווח התפעולי של חטיבת הענן דווקא ירדו מעט מ-39.5% ל-37.7%. מנגד, השוורים בשוק טוענים כי הגידול בהכנסה התפעולית המותאמת ובתזרים המזומנים מפעילות שוטפת מוכיח שהפגיעה המזומנית היא תוצאה של השקעות אסטרטגיות הכרחיות עבור תשתיות העתיד ולא של חולשה תפעולית או בעיה במודל העסקי.

כאשר בוחנים את תמחור החברה ביחס למתחרות הגדולות בתעשייה, התמונה הופכת למורכבת יותר אך עדיין מספקת הצדקה לגישה החיובית. מיקרוסופט נסחרת במכפיל רווח של 29 עם שולי רווח תפעולי גבוהים של כ-46% וצמיחה של 40% בעסקי הענן שלה. מנגד, אלפאבית נסחרת במכפיל זול בהרבה של 16 בלבד, עם צמיחה של 63% בעסקי הענן ו-32% שולי רווח תפעולי. אמזון נסחרת במכפיל רווח גבוה יותר של 34 עם שולי רווח תפעולי משולבים של 11% בלבד. למרות הפערים בנתונים אלו, השוק ממשיך להעניק לאמזון פרמיה בזכות מודל הפעילות הייחודי שלה, המשלב רשת קמעונאית חובקת עולם יחד עם היתרון העצום לגודל של שירותי הענן. לקראת פרסום הדוחות הקרובים, משקיעים רבים יעקבו מקרוב אחר ביצועי הענן, כאשר שמירה על קצב צמיחה של מעל 25% ומתן תחזית חזקה לרבעון השלישי יהוו איתות משמעותי לכדאיות ההשקעה. מנגד, האטה בקצב הצמיחה מתחת ל-24% או סימנים ברורים לשחיקה ברווחיות בעקבות עליות בעלויות אנרגיה ומכסים, עשויים לאתגר את האופטימיות ולדרוש בחינה מחודשת של כדאיות הפוזיציה.